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营收利润增长乏力 银河微电子海外应收款山芋烫手

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来源: 投资时报   发布者:投资时报
热度32票   时间:2017年8月04日 06:02
该公司主营产品单价及其毛利率近年来处于下降趋势,看似有所发展的海外业务在无形中也给公司带来了应收账款不断增加的问题,并进一步拉升了公司的资产负债率



文 | 《投资时报》实习记者 王汉林

齿轮虽小,却能成为一个时钟、一台空调甚至一辆汽车的心脏。

半导体分立器件一直以来都被视为衡量一个国家或地区工业技术水平的重要标志之一,移动通讯以及正在兴起的可穿戴设备、智能家居、智能驾驶、物联网等都离不开它,而近年来,全球经济整体复苏乏力,再加上半导体产业自身已步入成熟期,其渐渐显露出增长疲软的姿态。

常州银河世纪微电子股份有限公司(以下简称“银河微电子”)近期于证监会网站披露招股说明书,该公司拟在深交所创业板公开发行不超过3193.34万股,本次IPO的保荐机构是中信建投,计划募集资金3.16亿元,其中1.17亿元投资于桥式整流器、功率二极管升级技改项目,5000万补充流动资金,其余将投向贴片二极管、三极管升级技改项目和技术研发中心建设项目。



《投资时报》记者观察到,最近三年银河微电子营收及净利润增长均显疲态,主要产品单价及毛利率的下降亦成为该公司未来经营之路值得注意的风险点。

主要产品单价及毛利率下降

银河微电子系中国国内半导体分立器件细分行业的专业供应商,及电子器件封测行业制造商,产品广泛应用于家用电器、电源及充电器、绿色照明、网络与通信、汽车电子、智能电表及仪器等领域。

据招股书相关数据显示,2014年至2016年(以下统称为报告期),银河微电子实现营业收入5.59亿元、5.25亿元和5.46亿元,同期净利润为4888.67万元、4186万元和4609.67万元,可以看出,最近三年该公司无论营收还是净利润方面均呈现出增长乏力态势。

记者查询资料得知,报告期内,该公司收入的增长主要来源于轴向产品以外的贴片及其他产品,但由于终端产品如LED 灯具、3C 产品的价格不断下降,客户对公司产品也有一定的降价要求。报告期内,银河微电子贴片及其他产品的销售价格分别为54.03 元/千只、51.17 元/千只、48.97 元/千只,呈小幅下降的趋势,由于一定的成本刚性,该类产品的毛利率也随着产品价格小幅下降,报告期各期分别为28.60%、27.33%和26.24%,同样呈现小幅下降的趋势。

主要产品中,半导体二极管平均销售价格分别为48.60元/千只、45.37元/千只、46.76元/千只;半导体三极管平均销售价格分别为41.15元/千只、39.92元/千只、39.51元/千只;桥式整流器206.16元/千只、131.60元/千只、126.44元/千只,总体处于下降态势。而这三种产品的收入占银河微电子主营业务收入比例分别为97.65%、97.46%、96.98%,主营业务毛利率分别为25.95%、26.23%、26.41%,而同行业的主营业务毛利率平均值为29.29%、29.50%、29.95%。

银河微电子也于招股书中称,如果未来公司在产品开发进度、新品市场推广等方面出现不利变化,不能有效抵消价格下降带来的影响,将对公司业绩产生一定影响。

海外应收账款引负债率增高

从资产负债率来看,报告期内该公司上述指标分别为45.26%、37.76%和32.81%,而同行业平均值为25.16%、29.38%和25.93%,除此之外,银河微电子报告期内流动比率分别为1.35、1.55、1.93,而同行业上市公司平均值为4.05、3.51、3.50;速动比率分别为1.12、1.22、1.55,同行业上市公司平均值为3.39、2.93、3.02。

对于资产负债率逐年走低,且流动比率、速动比率均低于同行业平均值,银河微电子于招股书中表示,此种情况的发生主要是由于融资渠道所限,靠自身积累可以用于扩大生产经营规模的资金有限,期末经营性应收、存货的规模较可比公司而言较低。未来随着募集资金到位,公司的资本结构将更趋稳健,偿债风险进一步降低。

从应收账款数据来看,报告期内该公司应收账款账面余额分别为14218.09 万元、14510.54 万元和16282.57 万元,规模及占对应期间营业收入的比例分别为25.42%、27.62%、29.82%,有小幅增加。与此同时,该公司应收账款周转率为3.89次/年、3.66次/年、3.55次/年,逐年降低,且低于同行业上市公司平均值的4.23次/年、3.85次/年、4.28次/年。

银河微电子称主要系报告期公司外销收入逐年增加,由于外销涉及报关、海运等流程,回款周期较长,使得应收账款周转率略有下降,期末应收账款余额有所提升;此外,由于公司于2016 年11 月股改,银行账户信息有所变更,与客户沟通上述变更情况存在一定的时间周期,导致客观上2016年末部分款项未能及时进账。

对比财务数据可知,报告期内该公司实现的主营业务收入中,内销收入分别为43731.75 万元、38690.76 万元和38642.13 万元,外销收入分别为11697.05 万元、13475.75 万元和15350.10 万元,可见主营业务收入的增长主要来自外销收入。业内有关人士称,银河微电子不断增长的外销将会进一步拉升海外应收账款数额,或造成其资产负债率的进一步增加。



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