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中兴通讯:各领域优势持续巩固

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来源: 中证网   发布者:中证网
热度26票   时间:2017年11月12日 05:44
中兴通讯(35.260, 0.32, 0.92%)公布2017年三季报,前三季集团实现营收765.79亿元,较上年同期增长7.01%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润为39.04亿元,同比增长36.58%,基本每股收益为0.93元人民币。我们将目标价格上调至40.80元,维持买入评级。

  支撑评级的要点规模稳步提升,实际盈利能力向好。重构聚焦目标下,核心业务已恢复常态。营业规模持续增长7%,预计消费者业务毛利率稳定在约16%的水平,减亏趋势明显;运营商网络业务趋势良好,仍然为公司最大利润来源,综合毛利率29.53%,相比前两季度略微下滑但高于去年同期。本期人员费用增加导致销售与管理费用率提升明显,叠加投资净收益使得营业利润率连续两季度保持高位。前三季度归母利润39.05亿元,三季度单季实现16.12亿归母净利润,同比增长47.53%,其中20亿非经常性损益里,有21.13亿源自与nubia相关的税前投资收益。若按照中银国际现有预期全年46.32亿利润,4季度将实现7.27亿税后利润;同时考虑7月份股权激励在下半年产生接近3亿费用,我们认为实际利润水平将比计算值要高,且四季度盈利能力将向好。

  持续发挥技术优势,国内外各项领域全面巩固。全球运营商围绕现网进行持续升级改造,保持基础网络投建规模的同时,也在积极探索和布局新技术、业务和架构,以确保竞争优势。前三季度公司保持了91亿的研发投入,全年总投入预计仍将超过120亿,产品竞争力提升同时,全球运营商市场经营也日趋深化。国内市场方面,公司积极配合三大运营商的网络建设与技术演进需求,在4G和光传输等核心产品的市场占有率进一步提高;国际市场方面,坚持聚焦大国和主流运营商,加大战略投入,高端客户认可度不断提升,突破价值市场,进一步优化格局;消费者业务方面,发挥技术创新及全球布局的优势,北美业务保持了较快增长,国内业务发展逐步向好;物联网领域,发布了首款安全NB-IOT芯片并在国内运营商首批NB-IOT网络获得较好的份额,并开始国际市场布局,总体技术优势和市场领先地位进一步巩固。

  积极投入前瞻性布局,成长空间与价值预期正在明朗。中国、美国、日本等领先运营商积极推进5G技术验证和标准制订,加快试商用步伐,中兴率先通过国家5G技术验证的第二阶段功能测试。5G的相关专利和Pre-5G试点已有丰硕积累,未来两年价值将呈现突破。国内物联网部署开始提速,未来两年将进入连接数规模上量,和推动应用丰富的阶段,中兴在NB芯片、模组方面已经开始部署并有了较好起步,具备跟随物联设备放量抢占份额和整合应用的领先性。自去年公司高端数通产品入围运营商集采以来,基数相对较低的数通领域也有望在近几年取得跨越式进展,带动政企业务协同发展。公司长期保持巨额研发投入,正逐步转化为未来在5G、云化、虚拟化和智慧城市等热点上的长期实际竞争力,极具投资价值。成长空间和估值预期正在逐步明确,建议长期战略配置。



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