天风证券分析师郭明錤周五 (3 日) 清晨发表研报指出，新款 2019 年下半年推出的新款 iPhone 天线软板材质将大改，预期新进入者鹏鼎控股 / 臻鼎 、东山精密与台郡为主要受惠者、失去 iPhone 订单的嘉联益为主要输家，中性看待日厂 Murata。

郭明錤表示，LCP (Liquid crystal polymer) 虽理论上有高频无线传输优势，但因生产问题，故 LCP 天线软板在某些情况下反而限制了 iPhone XS Max/XS/XR 的无线效能。

郭明錤分析，因 MPI (Modified PI) 在 4G/LTE 频段的无线效能表现并不输 LCP，且有生产与成本优势，故预期 2019 年下半年推出的新款 iPhone 大部分天线软板将舍弃 LCP 材料改采用 MPI。

郭明錤认为，新款 iPhone 天线软板之改变，主要赢家即为鹏鼎控股 / 臻鼎、东山精密与台郡，失去 iPhone 订单的嘉联益为主要输家，Murata 虽受害于材质改变但仍是 LCP 独家供货商，且 Murata 良率提升有助获利，故中性看待。

郭明錤指出，假设新款 2019 年下半年推出的 iPhone 出货量年增率持平，但受益于功能升级，估计新款 iPhone 天线软板总价值年增率仍将成长 10% 至 20%，其中上天线 (UAT：Upper antenna) 平均销售单价 (ASP) 将高于下天线 (LAT：Low antenna)。

郭明錤表示，虽然 MPI 成本低于 LCP，但因 2019 年下半年新款 iPhone 的 UAT 与 LAT 分别整合 UWB (Ultra-wideband) 与底座 (Docking) 功能，故有利单价提升，故推估 2019 下半年推出的 iPhone 天线软板总价值年增率估成长约 10% 至 20%，且因 UAT 的 MPI 天线软板设计较复杂，且包含 ASP 较高的 LCP，故 UAT ASP 高于 LAT。

郭明錤预期，在生产问题改善之后，未来 5G 天线软板材料仍以 LCP 为主，鹏鼎控股 / 臻鼎、东山精密、台郡可望成为 2020 年下半年推出的 iPhone LCP 天线软板供货商，且郭明錤相信在生产改善与更多供货商，苹果于 2020 年下半年推出的新款 iPhone，为支持 5G 将会采用更多 LCP 天线软板，而鹏鼎控股 / 臻鼎、东山精密、台郡可望成为供货商并成为高单价 LCP 天线软板受惠者。

郭明錤进一步分析，台郡高单价 MPI UAT 供应比重高于市场预期，首度供应高单价 iPhone 天线软板，有利苹果产品 ASP，预估台郡的 MPI UAT 订单比重为 50%，高于市场预估的 20% 至 30%，此订单可望在 2019 年下半年对产能利用率与获利有显著贡献。

郭明錤同时认为，台郡也受益于：

 (1) 2019 年 Q4 底开始出货 iPad 用的 LCP 软板、

 (2) 2020 年新款 iPhone 搭载 LCP 天线软板、

(3) 次世代显示器相关产品。

郭明錤并预期，嘉联益将不是 2019 年下半年新款 iPhone 的供货商，估嘉联益 2019 年下半年营运动能可能衰退，同时郭明錤认为，嘉联益 2019 年成长动能面临到的不利挑战包括：

 (1) 2018 年下半年的基期过高、

(2) 流失 2019 年下半年将推出的新款 iPhone 软板订单、

(3) 流失 2019 年 iPad 与 Apple Watch 订单给东山精密。