前段时间，全球被动元器件（特别是MLCC）的主要生产基地马来西亚和菲律宾先后宣布无限期“封城”，包括村田、太阳诱电、三星电机等大厂均在两地设有工厂，此举不仅加剧了工厂生产能力和出货时间的不确定性，也冲击着全球被动元件的供应，国海证券认为，村田和三星电机分别有15%与40%的产能受到威胁，MLCC供给持续紧缺。

反观需求端，中国已成为全球最大的MLCC市场，根据中国电子元件行业协会数据显示,2020年全球MLCC行业市场规模达1017亿元,而中国MLCC行业市场规模约为460亿元,约占全球45.23%。在供给端出现波动的背景下，MLCC转单效应显现，加之国产替代持续推进，都凸显了国内被动元件厂商的发展契机。

近期，风华高科、三环集团、顺络电子等国内MLCC领域元器件龙头厂商均披露了上半年业绩情况，综合来看，得益于5G技术的加速推进、电子元器件市场景气度上行以及国产替代加快，上述厂商今年上半年也都取得了不错的业绩表现。

5G提速+国产替代：MLCC龙头上半年业绩爆发

事实上，早在6月就有消息人士指出，由于被动元件多应用于消费电子、汽车、工业照明等领域，受前段时间东南亚疫情以及菲律宾火山预警影响，对当地产品出货影响颇高，诸多手机厂商都调低了出货预期。

光大证券曾预计，全球MLCC需求4500-5000亿只/月，全球供给约4400亿只/月，产能缺口约为100-500亿只/月，供需紧张和价格涨势有望持续至2022年。该观点也得到业内人士的证实，其表示，诸如村田、国巨等龙头大厂近期不仅涨价，部分型号交期时间更拉长到下半年。预计下半年MLCC库存将持续紧张，还有可能出现供应短缺加剧的情况。

尽管外部环境不利，但这也恰恰赋予了国内厂商机遇，市场需求的旺盛不仅令相关厂商的业绩实现正向增长，且对关键元器件自主可控的强烈诉求，也催生了被动元件厂商积极扩产的决心。

中报显示，三环集团上半年实现营业收入28.76亿元，同比增长74.37%；归属于母公司所有者的净利润10.79亿元，同比增长94.02%。

细分业务来看，在5G商用加速普及和国产化替代浪潮的大背景下，三环集团核心业务销售额均实现大幅增长，其中电子元件及材料销售额增长84.08%，通信部件销售额增长48.81%，半导体部件销售额增长74.93%。

而顺络电子上半年实现营业收入23.11亿元，同比增长60.26%；实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长69.69%。

在电感细分领域，顺络电子的高端精密产品市场份额持续提升，新型电感产品也保持在行业前沿，片式电子元件营收达22.95亿元，同比增长60.05%。同时不断拓展产品应用领域，由原有的通讯、消费类电子应用向汽车电子、市场、云计算及云服务、物联网、新能源、工业互联网等领域持续拓展。

风华高科则预计上半年归属于上市公司股东的净利润盈利4.70亿元至5.20亿元，比上年同期增长84.74%至104.40%。

据其表示，受益于电子元器件市场需求旺盛，前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品产销同比大幅增长，营业收入及经营业绩同比持续增长。

竞相募资扩产

同时，随着智能手机升级换代、物联网设备需求爆发、新能源汽车市场增长，电子元件市场规模发展加快。以MLCC为例，其市场规模从2016年的85.5亿美元增长至2020年的162.5亿美元，复合增速17%。

市场规模的不断扩大，加上国产替代愈演愈烈，国内厂商将不断承接国外厂商的市场份额。同时，在5G商业化、汽车电子等产业快速发展的背景下，市场对于MLCC等产品需求旺盛，国内厂商的现有产能已无法满足当下及后续的市场需求。而且MLCC走向微小化、大容量化终将是大势所趋，为进一步优化高端产品结构，相关厂商纷纷也在该领域竞相扩产。

7月15日，风华高科举行高端电容基地一期项目投产仪式，预计满产达产后将新增 50 亿只高端电容器月产能，将有效缓解高端应用领域国产替代的迫切需求。目前，高端电容基地项目二三期正在推进中，全部达产后，该公司片式电容器月产能将新增450亿只/月，新增年产值约50亿元。

此外，其50亿元定增申请也于不久前获证监会受理，其中40亿元拟投高端MLCC项目（月产能450亿只），10亿元拟投片式电阻项目（月产能280亿只），MLCC新产能达产后公司产能份额有望达到全球10%。

三环集团8月12日发布的定增修订稿显示，为尽快满足市场及客户的需求，拟募投39亿元用于高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目与深圳三环研发基地建设项目。与5月定增预案相比，拟募资金额由不超75亿元调整至不超39亿元，几乎削减了一半，并取消了陶瓷封装基座与氧化铝陶瓷基片扩产项目，全力聚焦MLCC扩产项目可见其对市场拓展的决心。

进一步来看，早在2020年3月，三环集团就拟募资21.75亿元投入5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目、半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。扩产项目完成后，MLCC产能将大幅提升，市占率也有望进一步增长。

对比二者目前MLCC的产销量情况，财报显示，风华高科MLCC产品产量由2016年的828亿只增加至2020年的1500亿只，销量由804亿只增长至1463亿只，产销率呈先降后升的V字型趋势。三环集团产量则由580亿只增至1062亿只，销量由587亿只增至1024亿只。总体在MLCC产销量上，风华高科略高于三环集团。

虽然目前市场对MLCC的需求旺盛，不过随着疫情逐步回暖，若海外大厂逐渐恢复生产，加之届时国内厂商的扩产项目也顺利投产后，MLCC市场是否仍然供不应求，新增产能能否被充分利用？市场的火爆又能持续多久？（校对/Jack）