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郭明錤:市场高估与立讯的整合效益 宣德获利增幅恐低于预期

来源:钜亨网

#立讯#

2020-09-02

风证券分析师郭明錤1日出具报告指出,市场过于高估宣德与立讯垂直整合的获利贡献、苹果业务成长性,以及华为禁令等三个潜在影响,估宣德获利成长性,恐将低于市场预期。

郭明錤分析,虽然立讯取得苹果包括iPhone 组装、SiP 与Apple Watch 等组装新业务,但立讯为满足苹果需求,将投入庞大投资,预期将反应在与宣德的垂直整合合作上,多数的利润都将由立讯取得。

郭明錤认为,面对苹果砍价时,宣德承受的压力将较立讯精密还多,尽管营收规模可随立讯成长,但毛利率、每股纯益等成长率,恐低于市场预期,估宣德明后年每股纯益仅分别成长15-20%、10-15%,低于市场预期的50-60%、40-50%。

苹果业务方面,郭明錤直指,苹果成长最强的产品集中在iPhone 组装、SiP 与手表组装,宣德与立讯合作的产品则是AirPods Pro 与USB-C 线材,但这两个产品立讯市占成长性仍受限,其中AirPods Pro 产品,歌尔声学与FIT 市占可望提升,而USB-C 线材产品,立讯/ 宣德、FIT 与JAE 的市占率则相当,立讯能尝的甜头有限。

另外,郭明錤也认为,今年受新冠肺炎疫情影响,全球5G 毫米波基站建置低于预期,估今年与明年毫米波iPhone 出货量,将分别为400-600 万支与2500-3500 万支,低于市场预期的1000-2000 万支与4000-5000 万支,宣德受惠程度也受限。

最后一点,郭明錤认为,华为是宣德主要非苹手机客户,市场过于低估美国华为禁令的影响,随着华为手机竞争力衰退,对宣德的非苹USB-C 与安卓手机等相关业务贡献度也将不如预期。


爱集微

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