【芯视野】三大运营商被强制退市：美无视规则，中国企业负重前行

（集微网报道）5月7日晚，中国联通、中国移动以及中国电信均发布公告称，根据美国2020年投资限制法令，三大运营商将会被纽交所强制退市。至此，这张从2020年11月12日开始，由美国前总统特朗普签署的投资法令限制名单上，再一次增加了三家中国企业的名字。

纽交所无视市场规则，三大运营商被迫退市

将时间拨回到2020年11月12日，美国前任特朗普签署投资限制法令，宣布禁止美国投资者投资中国军方所有或控股的公司。基于这一法案，2020年12月31日纽约股票交易所（纽交所）便启动了针对三大运营商的摘牌程序，不再允许三家公司在美国以存托股的形式交易股票，引起全球市场关注。但仅在4天后，这一决定便出现反转，纽交所宣布将不会强制要求三大运营商摘牌，允许三大运营商继续上市交易。

就在所有人认为三大运营商强制摘牌“闹剧”即将结束时，该事件再次迎来反转。据媒体报道，时任美国财政部长姆努钦对纽交所的决定表示不满，因此在1月6日，仅仅2天之后，纽交所便宣布将重新推进三大运营商的摘牌程序，并于1月11日暂停三大运营商股票买卖。尽管三大运营商对这一“莫须有”的摘牌要求进行上诉抗议，但在美国当地时间5月6日，纽交所最终决定维持对三大运营商“摘牌”退市的决定，一波三折的摘牌闹剧就此画上句号。

尽管“摘牌”退市一事会对国内三大运营商的全球化运营造成一定不便，但从实际表现来看，其对三大运营商的影响并不大。事实上，三大运营商已经香港以及内地上市，并未选择在纽交所直接上市。因此，三大运营商在纽交所是选择以ADR，即证券存托的方式进行股票交易。目前来看，三大运营商股票在纽交所已无融资功能，且股票交易量较小，存托市值合计不到200亿元，在三大运营商总股本最大占比仅为2.2%。因此，即使在纽交所被“摘牌”退市，对三大运营商公司发展和市场运行的直接影响都十分有限。

争夺高新技术话语权，中美博弈日益严峻

英国评估机构Brand Finance公布的“2020年全球最有价值电信品牌20强”名单显示，相较于2019年，中国移动、中国电信以及中国联通的排名均有所提升，分别位列榜单的第3、第7和第14位。近年来，三大运营商主动同全球领先的互联网公司合作，不断提升技术实力，在5G、云计算等高新技术领域研发布局，已经遥遥领先海外运营商。

我们知道，2020年是5G元年，超高速与低延迟的5G网络将引起新一轮技术变革。能够掌握5G网络的话语权，便能够在全球数字化竞争中占得先机。早前，美国在3G、4G等通信网络制式握有核心技术，掌握着绝对的话语权。但5G时代，我国在5G核心技术上已经能够同美国分庭抗礼。对于想要维持通信“霸权”的美国而言，出现一位势均力敌的对手无疑是不能接受的。

因此，三大运营商被迫“摘牌”退市一事，是美国总统特朗普上任以来，出于政治目的对高精尖中国企业以“莫须有”的名义发起的制裁打压，本质上是中美两国博弈的一个缩影，意图打断中国高新科技自主发展道路的具象化表现，是霸权主义的象征。时至今日，包括华为、中兴以及三大运营商均受到了美国政府不同程度的打压，对我国高新科技发展造成了一定的影响。

但如前文所言，纽交所对三大运营商“摘牌”退市一事并不会对其造成实质性伤害。事实上，早前三大运营商便开始布局，做好回归国内资本市场的准备。目前，中国联通已经成功登陆A股市场，中国电信也在今年3月17日发布公告对A股发行及相关事宜做出阐释。有分析认为，中国电信登陆A股将募资总额可能超过500亿元。此外，尽管中国移动目前尚未表态回归A股，但从市场环境推测，其回归国内资本市场只是时间问题。

三大运营商回归A股，实则有利于其自身发展。首先，回归国内资本市场，能够为三大运营商提供足够的资金支持，提供更好的发展机遇，进而提高其核心竞争力。其次，在国内资本市场发展也能够帮助三大运营商摆脱海外市场的政策风险与监管风险，有利于保护企业的核心技术以及核心资源等，利于企业长远的战略部署。此外，我们也应当意识到，随着全球投资者对美股不信任度的提高，未来或将有更多优质企业重返国内，选择A股上市。对于我国的股市而言，无疑是巨大的发展机会。

反对“莫须有”制裁打击，企业需提高核心技术力

三大运营商被纽交所强制“摘牌”退市一事，为在美国上市，耕耘海外市场的国内企业敲响了警钟。事实上，美国的国际金融地位，有赖于全球企业和投资者对其规则制度包容性和确定性的信任。然而，纽交所对三大运营商的无理做法，完全无视相关公司的实际情况和全球投资者的合法权益，严重破坏了正常的市场规则和秩序，对于美股市场包容性与开放性的伤害极大。

对于未来想要去美股市场上市的国内企业，务必要小心谨慎，防止新的政策打压对企业运营造成影响。此外，企业也应当及早布局，针对可能发生的情况做出相应预案，留有后路，如选择在美股上市同时选择在港股二次上市，最大程度上规避风险。而一旦遭遇不公正的对待，企业也务必通过法律手段进行斗争，维护自身合法权益。

就国内高新技术行业整体而言，美国的打压已经毫不掩饰。可以预见在未来相当长一段时间内，不平等的打压与制裁还将持续下去。无疑，高新技术相关企业将遭遇一段艰难的时光。想要破局，一方面需要国家在政策方面予以支持，另一方面则需要相关企业提高自身核心技术能力，提高企业核心竞争力。掌握核心技术，便掌握了反击的能力，才具有和对手平等对话的底气。

总之，前路虽然艰难，但凭借艰苦奋斗，勇于创新，相信我国高新技术行业终将熬过黑暗，等到黎明。（校对/Andrew）