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【IPO价值观】安培龙净利润增长存“水份”:现金流持续为负,应收账款风险高

来源:爱集微

#IPO价值观#

#安培龙#

4天前

集微网消息,在过去几年,热敏电阻的应用范围不断扩大,全球市场规模保持稳定增长。根据 QYResearch 的统计,2018 年热敏电阻的全球销售额为9.05亿美元,同比增长约6%,未来几年,仍将持续增长,预计2025年全球销售额为10.40亿美元。

在市场的需求带动下,国内传感器领域孵化出了华工科技、兴勤电子等上市公司,随着近年来营收和净利润增长,美的、华为、比亚迪等龙头企业的供应商深圳安培龙科技股份有限公司(简称“安培龙”)已达到创业板上市标准,近日已正式提交IPO文件。

从招股书来看,其近三年业绩持续增长,但相应的应收账款和存货也水涨船高,导致近三年现金流持续为负;而在第二大应收账款客户佛山中格威出现部分账款收不回的背景下,该公司在今年被列入失信名单,暴露出了安培龙在客户管理和应收账款管理能力上的不足,加剧其应收账款收不回的风险。

近三年业绩持续增长,净利润增长存“水份”

据悉,安培龙是一家专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售的国家级高新技术企业,目前产品主要应用于家电、通讯及工业控制领域,同时也逐渐在汽车、医疗等领域扩大应用。

凭借较早从事PTC热敏电阻元件研发、生产,并创新性将PTC热敏电阻埋入变压器初级线圈,替代温度开关和温度保险丝,并在空调、热水器、基站和储能终端等行业应用,获得了美的集团、华为、三星和GE等大客户的认可。

在以美的集团为首的大客户红利加持下,安培龙近三年营收稳步增长。招股书显示,2018年至2020年各期期末,安培龙的主营业务收入分别为2.59亿元、3.51亿元、4.18亿元。从主营业务构成来看,安培龙主营业务收入主要为热敏电阻和传感器销售形成的收入。

从主营业务收入构成角度分析,热敏电阻及温度传感器是安培龙主营业务收入的主要来源。报告期内,安培龙热敏电阻及温度传感器产品销售收入占主营业务收入的比例分别为91.35%、84.31%和88.78%,占比基本稳定。其中,温度传感器为安培龙销售占比最高产品,报告期各期收入占主营业务收入比例均超过60%。

安培龙的PTC热敏电阻和NTC热敏电阻销售规模稳中有升,两种产品占主营业务收入的比重均约维持在10%-15%。

氧传感器及芯体是其第二大占比的收入来源,报告期各期销售收入占主营业务收入的比例分别为5.09%、13.22%和6.64%。由于氧传感器及芯体尚处于市场开拓阶段及个别客户的需求波动,收入占比有所波动。

压力传感器产品是在报告期内开发成功,上市时间短,正逐步进入汽车整车厂及汽车零部件企业供应商配套的一款产品,因此目前的收入占比还较低,2020年度为2.96%。

相比营业收入的增速,安培龙近三年的净利润增速可谓惊人。2018年至2020年,安培龙的净利润分别为1120.57万元、2723.57万元和6010.76万元,2019年和2020年分别同比上涨143.13%、126.69%。

值得一提的是,2018年的净利润存在“水份”,其实际经营产生的净利润为负。从招股书来看,安培龙将东莞安培龙(全资子公司)使用的土地和房产出售给东莞市清溪经济发展公司,取得了固定资产处置收益1178.71万元。也就是说,安培龙2018年经营产生的净利润为亏损,但通过处置资产实现扭亏为盈。

大客户应收账款收不回,经营现金流持续为负

剔除2018年的表现,安培龙2019年和2020年净利润的表现确实不错。尽管这两年赚得不少,但令人不解的是,其实际经营活动中产生的现金流量却一直为负。

报告期内,安培龙经营活动产生的现金流量净额分别为-3,896.29万元、-790.08万元和-847.04万元,持续处于负数状态。

对于公司经营活动现金流为负,安培龙解释称,主要原因系应收客户往来款规模较大,同时公司各年末存货持续增长,应收客户往来款和存货占用了大量资金;此外,公司通过应收账款保理、银行承兑汇票贴现取得的现金记入筹资活动现金流。

应收账款方面,报告期各期末,安培龙应收账款余额分别为6,890.94万元、11,077.81万元、12,953.31万元,快速增长。对于逐年增长的应收账款,安培龙认为,主要客户为国内外家电、通信、工业控制领域以及汽车、医疗等领域知名企业或知名品牌的制造商,信用状况较好,报告期内,回款情况良好。

不过,从招股书中笔者发现,2018年末和2019年末,位列第二大应收账款的佛山中格威存在部分应收账款未能收回的情况。

更让人意外的是,天眼查显示,佛山中格威在今年4月14日成了最高人民法院所公示的失信公司。从今年3月8日至6月3日之间,该公司因未按时履行法律义务而被法院强制执行的次数高达6次;在5月31日,该公司被中山市朗宁电子科技有限公司申请破产,这也意味着该公司所欠的应收账款很大可能无法继续收回。

佛山中格威的情况也表明了,无论安培龙认为客户信用状况多好,高额应收账款中确实存在无法收到客户回款的风险。若后续类似的情况继续发生,则该公司的盈利能力、经营资金周转、偿债能力都将受到不利影响。而随着应收账款逐年增加,安培龙近两年计提的应收账款和应收票据的坏账损失近500万元。

另一方面,安培龙不断攀高的存货也造成了现金流量的困境。报告期各期末,安培龙存货账面价值分别为6,686.74万元、8,445.45万元和13,415.39万元,这与该公司采取“以销定产、适量备货”的采购与生产模式背道而驰。

在高额存货下,其计提的存货跌价准备也“水涨船高”,报告期各期末,公司存货跌价准备分别为414.00万元、464.72万元和620.08万元。

整体而言,得益于国内传感器市场发展,安培龙的业绩保持持续增长,但对客户了解和资金运营方面的管理不到位,导致其应收账款不能收回,近三年经营产生的现金流量持续为负。(校对/Arden)


责编: wenbiao

James

作者

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