搜索
爱集微APP下载
登录
一周研报精粹：精选A股半导体、手机以及汽车等全产业链细分领域最具价值研报内容，揭秘行业现状，把握市场动向，捕捉行情走势，提前为您把脉A股。
天风证券：晶圆代工板块有望迎来估值修复的机遇
——8月2日
大陆晶圆厂未来趋势主线：需求端受益于“万物互联+国产替代”，技术端受益于先进制程工艺良率不断上升。短期大陆晶圆产能扩张受美国出口管制等一系列外部因素影响，但是不改变长期半导体市场趋势。晶圆代工作为产业链上游环节，充分受益于5G催生的以AIoT为代表的新应用的广泛普及。
大陆晶圆代工供需缺口大，战略性看多本土晶圆代工资产，看好估值修复行情。短期来看，本轮半导体缺货涨价主要由代工产能短缺引起，代工企业有望借此机会优化产品结构，ASP和毛利率均有望提高；长期来看，国产替代给本土晶圆代工板块带来的成长性，应优先于产业周期性考虑，中芯国际和华虹半导体作为本土晶圆代工头部公司，看好其长期发展。
中信证券：坚定看好中芯国际和华虹半导体
——7月29日
从基本面来看，中芯国际和华虹半导体今年业绩有望持续高增长。我们预计两家公司2021Q2单季度业绩均有望达到此前业绩指引区间上限附近，中芯国际Q2收入同比增速有望达40%，环比增速19%左右，华虹半导体Q2收入同比增速有望达到50%，环比增速10%以上；我们预计中芯国际、华虹半导体下半年收入逐季度环比增长，全年收入同比增长有望分别达到30%、40%左右。
从景气度来看，2022年产能供给仍然非常紧张。我们近期了解到，芯片设计公司与晶圆厂已经开始沟通2022年产能，仍处于供不应求状态。中芯国际和华虹半导体以国内芯片设计客户为主，晶圆厂产能释放（平均每年20%左右产能增幅）跟不上国内芯片设计公司需求增长（芯片设计公司产能需求增长远超20%），我们认为行业高景气度2022年大概率延续。
两家公司后续均有持续扩产计划，产能紧张状况下ASP亦有望上行。2021年，中芯国际8英寸月产能有望从23.5万片扩产至年底至少28万片，增幅约19%；12英寸月产能有望从12.7万片扩产至年底至少13.7万片，增幅约8%。同年，华虹半导体8英寸月产能维持约17.8万片，12寸月产能有望从2万片扩产至6.5万片，明年有望扩至8万片，2021年总产能增幅有望达到40%以上，是当年全球产能释放最为充分的晶圆厂之一。
投资策略：半导体制造头部企业在国内半导体产业链具有核心地位，也是未来战略发展重点，推荐中芯国际和华虹半导体。
华泰证券：看好晶圆代工板块估值修复机会
——7月28日
从二季度公募基金持仓来看，2Q21A股半导体板块仓位大幅抬升，持仓占比达到4.73%，超配幅度高达2.03%，均创下2010以来历史新高。A股公募基金大幅加仓北方华创等设备国产化标的，及兆易、士兰微、富满、中颖等“缺货涨价”收益标的。相比之下中芯国际及华虹等晶圆代工公司股价与基本面出现较大背离，二季度中芯国际（H股）和华虹股价分别下跌7.7%/6.7%，估值基于我们预测仅为1.5/2.6倍2021年PB，股价与估值均大幅落后于A股半导体板块，我们认为存在较大估值修复机会。
在智能手机出货疲软的背景下，我们认为部分手机芯片“缺货涨价”幅度有望边际收窄，但得益于ASP与产能利用率提升，我们认为晶圆代工板块二、三季度业绩有望持续向好。台积电也在2Q21法说会中强调本轮产能紧张有望持续至2022年，并预计2021年全球晶圆代工行业收入增速将达到20%。我们预计在产能扩张与ASP提升的推动下，2Q21中芯国际、华虹收入有望分别达到13.1/3.5亿美元，环比增长18.8%/15.7%，同比增长39.7%/56.5%，2021全年中芯国际、华虹收入增速则有望分别达到26.0%/42.1%。
我们建议投资人持续关注中芯国际、华虹半导体估值修复机会。
华创证券：成熟制程供需错配推动代工景气度持续高涨
——8月2日
海外疫情二次爆发的背景下，海外供给恢复滞后于海外需求恢复，溢出效应导致大中华地区代工产能供需两旺。受制于代工产能的紧缺，功率、模拟、MCU等产品主流供应商交付周期不断延长，产业链涨声不断。考虑到下游（如光伏、新能源、变频家电、5G手机等）市场的旺盛需求和疫情背景下的安全库存水位拉高，大陆地区代工产能高景气度有望持续加速。
当前时点代工环节首推中芯国际H股，行业高景气度背景下，港股中芯国际目前价位是高点腰斩，哪怕用最悲观的预期来看，未来先进制程做不了（可能性极低，以后无非是时间换空间），目前中芯国际H股1.74PB，成熟制程厂华虹半导体3.21PB，联电3.28PB，而中芯国际在未来的成长空间和产业地位均有优势，我们认为在许可证逐步下发的背景下，中芯国际H有望迎来估值修复行情。
重点关注：中芯国际（A+H）/华虹半导体。
国盛证券：中国晶圆厂加速扩建，8寸/12寸产能加速放量
——8月2日
中国大陆现有晶圆产能比例较低，有望进入快速增长阶段。根据集微网统计，2020年全球12英寸晶圆产能约590万片/月，8英寸晶圆产能约510万片/月。2020年中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能约38.8万片/月，所有已宣布中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能的合计目标145.4万片/月，意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放。
2021~2022年全球合计新投建29座晶圆厂，全球晶圆厂进入加速投建阶段。根据SEMI统计，到2022年全球将新扩建29座晶圆厂，其中2021年开始投建19座，2022年开始投建10座。新建晶圆厂中产能最高可达每月40万片，29座晶圆厂建成后，全球晶圆约产能会增长260万片/月。
投资建议：晶圆代工关注中芯国际、华润微。
信达证券：晶圆代工市场景气度高涨，成长机遇来临
——7月31日
半导体行业结构性需求改善，全球半导体市场景气度极高。由于5G手机的渗透率逐渐提高，电动汽车的出货量不断提升，ADAS不断发展，数据中心和PC持续增长，IOT稳步推进等产业趋势带动，半导体需求有了结构性改善，全球半导体行业进入高景气周期，同时对全球晶圆代工、封装测试的产能需求大增。加上2020年疫情结束后需求集中释放，中美关系紧张带来的全行业恐慌性备货抢占产能，综合各种因素短时间内共同震荡，导致了这一轮半导体行业需求旺盛。
缺芯带动晶圆代工行业景气度高涨。2020年下半年以来，缺芯成为了笼罩整个半导体行业的乌云，至今挥之不去。缺芯直接带动了晶圆代工价格上涨，除已经订下的产能外，联电、格芯、世界先进等多家晶圆代工厂商对8英寸晶圆代工急单与新增订单涨价约10-15%，带动8英寸晶圆ASP提升。2021年一季度，12英寸晶圆代工价格也随之上涨，不仅联电在年初决定调涨部分12英寸晶圆代工价格，台积电也将一直以来针对大客户的5%订单折扣取消，并预期芯片缺货潮将至少持续到2022年上半年。据ICInsights披露数据，全球晶圆代工产业市场规模在2019年出现小幅下滑后，2020年预计增长19%，达到677亿美元，2021年预计增长12%左右，并预计2019-2024年CAGR为9.8%，高于半导体市场整体增速。
方正证券：晶圆代工决定量价关系
——7月30日
芯片的代工权有两种归属：1、独立第三方的Fab，比如台积电、中芯国际、联电，这是芯片行业划时代的进步，独立的晶圆代工厂的出现，极大的提高了行业效率。2、独占的自主IDM，比如Intel、索尼、三星、英飞凌，这是巨头们的发展方向，拥有自身晶圆厂会极大提高在模拟、功率、存储芯片等领域无与伦比的竞争力。
分久必合、合久必分：对于晶圆厂的把控经历过几轮周期，自IBM和AMD剥离晶圆厂组建格罗方德以来，台积电主导的独立代工厂成为时代主流，但是，代工权的旁落将极大的削弱自身对供应链和部分工艺的把持力度，成为悬在芯片设计厂商头上的利剑。
推荐关注：掌握代工权的中芯国际/华虹半导体，掌握独立代工权；士兰微/华润微/扬杰科技/捷捷微电/中车时代/比亚迪掌握自主晶圆厂。
华创证券：晶圆代工价格或再次上涨，行业供需格局仍趋紧
——7月27日
晶圆代工产能依旧紧张，联电明年一季度将再次调涨报价，40nm制程约涨10%-15%，其他制程上调5%-10%。
在全球缺芯的大环境下，代工厂商产能近乎满载，需求高景气度致使供需错配，几大晶圆厂商均在不断上修资本性支出预期，以满足市场需求。目前半导体供需矛盾依旧尖锐，并且随着三季度行业旺季来临，供需紧张关系可能仍将持续，三季度晶圆代工价格有望进一步提升。
中芯国际、芯源微、华润微、扬杰科技、斯达半导等相关公司有望持续受益。
民生证券：电动化渗透率加速，储能打开锂电设备行业空间
——8月1日
7月29日，宁德时代发布钠电池的技术路径，钠电池相比锂电池来说，能量密度相对较低，但是成本优势明显，充电速度更快，循环次数在3000-6000次，可以通过BMS与锂电池混合使用，钠电池的发布在技术上为电池端的降本提供了路径，为储能的放量提供了技术上的支持。
由于下游电动车的渗透率在全球范围内迅速提升，各大电池企业加速扩产，设备端的需求明显增加，行业中短期存在明显的产能缺口，储能放量将进一步提升行业的空间。由于钠电池的生产设备和锂电池的设备可以完全兼容，对于目前的电池设备公司而言，在所需投入的新产品开发成本较低的情况下，需求端的空间被打开。
我们认为，电池设备端的景气度有望进一步提升，行业的产能缺口仍将在中短期内具有持续性，行业的盈利能力和现金流有望改善，新签订单量和产能利用率有望明显提升。
重点关注宁德时代等电池巨头的核心供应商：先导智能、利元亨、星云股份、先惠技术和杭可科技。
太平洋证券：国家政策大力支持新能源汽车，锂电设备订单将全面超预期
——7月31日
7月30日，中共中央政治局召开会议，明确支持新能源汽车加快发展，政策利好不断。今年6月我国新能源汽车销量为25.6万台，环比5月增长17.6%，同比增长139.3%。
新能源汽车的增长，将带动上游锂电池等产业链的快速扩张，我们预计下半年锂电设备订单将全面超预期，根据了解长城蜂巢、中航锂电、亿纬锂能等将于下半年进行大规模扩产，预计将释放超100Gwh以上的设备采购（按照1Gwh/2亿投资，将超过200亿订单规模），优先看好拥有产能优势的厂家。继续看好利元亨（产能弹性较大）、科瑞技术（叠片设备技术领先，叠片渗透率不断提升）、先导智能、海目星、联赢激光等。
东吴证券：锂电光伏龙头设备商稀缺性已现
——8月1日
锂电设备、关注海外扩产加速+头部设备商产能稀缺性，看好各环节设备龙头海外LG扩产进一步加速，主设备商杭可将充分受益。
锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化大趋势。我们对行业做出以下预判：1、全球动力电池进入新的产能周期，6家龙头电池厂规划未来3年扩产940GW；2、我们判断2021年海外电池厂扩产进入加速期；3、我们判断动力电池迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性将逐步显现；4、模组线+PACK线自动化率正处于由低到高的拐点。5、未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存，未来客户为电池厂和整车厂共存。
投资建议：全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头先导智能，海外疫情结束后扩产最受益的后道设备龙头杭可科技，深耕动力电池系统集成，受益于PACK自动化率提升的先惠技术，建议关注：利元亨、联赢激光、海目星、斯莱克。
申明：以上内容均为各券商研报观点，该观点都有其特定立场，不构成实质投资建议，据此操作风险自担。（校对/Arden）
