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【IPO价值观】笔记本电脑市场遇冷:零组件供应商兴协和业绩如何逆势增长?

来源:爱集微

#兴协和#

#IPO价值观#

#上市#

05-16 18:14

集微网报道 近期,无论是业内人士还是调研机构,均对笔记本电脑的市场需求和出货情况持消极态度。

华硕方面表示,欧洲、中国大陆及美国个人电脑市场需求都有下滑迹象,预计今年整体PC市场恐开始出现供过于求的状况。SA最新发布的研报指出,全球疫情限制减少意味着教育预算已从IT支出中开始剥离,这使得全球笔记本电脑的总出货量在2022年Q1同比下降了7%。

在行业遇冷的当下,笔记本电脑零组件厂商:昆山兴协和科技股份有限公司(以下简称“兴协和”)于不久前提交了招股书拟上交所主板上市。从业绩来看,在经历了营收和净利润的高速增长之后,兴协和增长的脚步于2021年开始放缓,而该年度笔记本电脑出货量恰恰在疫情宅经济带动下创历史新高。

也就是说,在笔记本电脑出货量增长期间,兴协和的业绩走势却与行业增长相悖。那么在2022年笔记本电脑市场不乐观的预期下,其未来的业绩又如何实现增长?

业绩走势与行业增长相悖

招股书显示,兴协和为专业化笔记本电脑零组件厂商,专注于键盘薄膜开关、触控板按键、线缆连接器等笔记本电脑零组件产品的研发、设计、生产和销售。其自主研发的覆膜生产技术使薄膜开关在防水性、抗氧化性、轻薄化、耐候性、环保等方面取得较大突破,2021年度该公司核心产品笔记本电脑键盘薄膜开关全球市场占有率达到21.11%。

目前,兴协和已与精元电脑、达方电子、致伸科技、光宝科技、群光电子、英业达、同方国际等全球主要笔记本电脑零组件厂商、整机生产厂商建立合作,通过上述直接客户,顺势进入惠普、戴尔、联想、华为、华硕、宏碁、小米、三星、NEC(日本电气)、LG等终端笔记本电脑品牌商的供应链体系。

2019年至2021年,兴协和分别实现营业收入3.80亿元、5.43亿元、5.61亿元,2020年和2021年营收同比增长42.92%和3.17%;实现净利润分别为6377.39万元、1.29亿元、1.05亿元,2020年同比增长102.78%,而 2021年受汇率变动、市场竞争等因素影响,净利润同比下降18.61%。

从业绩来看,在经历了营收和净利润的高速增长之后,兴协和增长的脚步于2021年开始放缓,其中营收几乎与上年持平,净利润更是出现同比下滑现象。据其解释,主要是2021年二季度芯片供应紧张,客户终端笔记本电脑组装企业芯片供应紧张,排产有所放缓,间接使其主要产品出货量减少。

然而多方数据却表明,近几年笔记本电脑出货量始终处于增长趋势,尤其是2021年出货更是因疫情宅经济带动创下历史新高。

集微咨询(JW Insights)报告指出,2019年全球笔记本电脑出货量为1.73亿台,同比增长5.5%;2020年随着疫情全球蔓延,居家办公、在线学习成为常态,对笔记本电脑的需求进一步复苏。2020年全球笔记本电脑销量为2.22亿台,同比增长28.3%。2021年疫情升级,挖矿潮兴起,笔记电脑市场需求进一步释放,继续推高全球笔记本电脑市场销量。2021年全球笔记本电脑出货量同比增长18%,再次达到创纪录的2.62亿台。

然而随着俄乌战争恶化,集微咨询(JW Insights)预计2022年笔记本电脑市场可能急转直下,降至2.48亿台,同比下降5.3%。

Canalys数据也显示,在重大地缘政治的影响和消费者需求疲软,2022年第一季度笔记本电脑出货量仅6320万台,同比萎缩6%。

回归到兴协和自身,在笔记本电脑出货量增长期间,其业绩就已呈现出停滞甚至下滑趋势,那么在2022年笔记本电脑市场不乐观的预期下,兴协和未来的业绩又如何实现增长?

经营警钟或将拉响

兴协和业绩的下滑也反应在波动的毛利率走势方面。2019年至2021年,其主营业务毛利率分别为34.09%、41.07%、34.93%。分产品来看,主要产品键盘薄膜开关和触控板按键的毛利率呈先升后降的趋势,且在2021年均较上年有所下滑。

单价和成本层面,2021年,市场竞争加剧致使键盘薄膜开关的平均销售单价下降;而主要原材料采购价格的上涨,以及新增产线导致产品综合良率和产能利用率小幅下降,都导致单位成本的上升,前述原因共同令该产品毛利率出现下滑。

与此同时,随着一体化触控板市场渗透率的进一步上升,触控板按键的市场需求不断下降,促使单位售价也呈下降趋势,这也使得该产品毛利率出现下滑。

除了波动下滑的毛利率之外,连续三年超八成的前五大客户营收占比,也为兴协和未来的经营业绩拉响警钟。

从招股书了解到,兴协和目前已与全球主要笔记本电脑零组件厂商、整机生产厂商建立合作,并进入了终端笔记本电脑品牌商的供应链体系。2019年至2021年,其对前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为82.20%、85.78%和84.07%,明显存在大客户集中度较高现象。

针对大客户营收占比较高的现象,兴协和解释到,主要是行业下游市场格局竞争较稳定且集中度高。不过从客户结构来看,其前五大客户结构较为稳定,连续三年的客户群体均由精元电脑、达方电子、光宝科技、旭宝科技、致伸科技构成,变动性较小。饶是如此,兴协和的业绩仍面临特定客户采购政策和订单执行情况的影响,尤其是下游笔记本电脑行业的整体发展情况。

值得一提的是,在以上主要客户中,精元电脑(江苏)有限公司曾在2018年1月至2018年6月期间持有兴协和5%的股份,因此2019年1月至2019年6月期间,兴协和与精元电脑(江苏)有限公司以及归属同一集团控制下的精元(重庆)电脑有限公司、常熟精元电脑有限公司、江西精元电脑有限公司、精模电子科技(深圳)有限公司之间的交易认定为关联交易。对于以上关联交易情况,集微网将在后续的系列文章中持续关注。

(校对/Xiao wei)

责编: Jack

Sara

作者

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邮箱:lishuai1@lunion.com.cn

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