【IPO价值观】连接器产品持续降价，鸿日达主营业务前景几何？

集微网消息，凭借广阔的消费市场、成熟的制造能力，以及相对廉价的劳工成本，大量的国际电子产品及设备制造商将生产基地转移至中国，这不仅扩大了连接器的市场空间，使国内精密连接器的需求总量持续处于较高水平，还将先进的生产技术、管理方式引入了国内企业，推动了我国连接器产业的整体发展。

近日，主营业务为精密连接器的鸿日达科技股份有限公司（以下简称“鸿日达”）在深市创业板递交IPO招股说明书。不过在翻阅其招股说明书后发现，虽然说鸿日达业绩增长势头迅猛，但是其营收主要依赖精密连接器业务，且这一领域产品单价面临持续下滑的不利局面。

业绩依赖单一连接器业务

根据招股说明书的内容显示，鸿日达主要从事精密连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于手机及其周边产品、智能穿戴设备、电脑等3C领域。

鸿日达表示，报告期内，公司连接器产品主要为卡类连接器、I/O 连接器、耳机连接器、 电池连接器及其他类连接器，广泛应用于多种类型的手机，耳机、数据线等手机周边产品，电脑及其他消费电子产品。

广泛的应用场景，使得其业绩不断攀升。根据招股书的内容显示，2018年—2021年上半年，鸿日达营收分别为4.87亿元、4.82亿元、6.05亿元和2.91亿元；实现净利润2491.39万元、3824.61万元、6212.95万元和2435.13万元。

总体来看，2019年鸿日达营收同比有所下滑，但是2020年鸿日达的营收同比大幅增加，而报告期内鸿日达的净利润均处于增长状态，其中，2020年净利润同比增长62.45%。

笔者翻阅其招股书发现，鸿日达主营业务合计有三大类，报告期内，精密机构件和其它两大业务稳步增长，但其连接器业务表现却不太稳定，其中，连接器业务收入在2019年出现同比下滑的现象。

具体来看，在2018年—2021年上半年，鸿日达连接器的收入分别为4.78亿元、4.47亿元、5.48亿元和2.66亿元；精密机构件收入分别为246.02万元、2855.35万元、4293.39万元和1601.72万元；其它收入分别为109.36万元、145.98万元、228.65万元和192.73万元。

很明显可以看出，连接器作为鸿日达的主力业务，2019年增长乏力，拖累了营收的增长。那为何2019年营收同比下滑，但净利润同比却增加呢？笔者获悉，主要是鸿日达2019年综合毛利率由上年的21.39%提升至24.57%，营业毛利同比增加了1417.95万元。

据招股书的内容显示，2019年鸿日达主要产品卡类连接器及I/O连接器中毛利较高的产品销售占比与上年相比有所提高，使得连接器毛利率同比相应有所提升。另外一方面，鸿日达毛利率水平较高的精密机构件产品销售收入从上年的246.02万元增长至2855.35万元，增加2609.33万元，占主营业务收入的比重从0.51%提高至5.99%，对其综合毛利率的提升亦有一定的促进作用。

不过，从其主营业务上看，鸿日达的业绩主要依赖于连接器产品。报告期内，鸿日达连接器产品营收占比分别为99.26%、93.71%、92.38%和93.67%。也就是说，连接器是鸿日达的主要收入来源。

从目前的情况来看，鸿日达的精密机构件、其它产品收入占比较小，而其收入和净利润主要依赖单一的连接器产品，且其主要产品主要应用于手机生产制造，这也就意味着其业务发展与全球手机行业的发展状况紧密相关，手机行业与宏观经济、居民消费关联度较高，当宏观经济处于上升阶段、居民消费旺盛时，手机消费活跃，反之，当宏观经济处于下降阶段、居民消费低迷时，手机消费萎缩。

而依靠单一的产品线，且过于聚焦手机这一市场，一定程度上导致鸿日达业绩存在一定的风险，而长期来看，其最为依赖的连接器产品更是面临着单价持续下滑的尴尬处境，由此可见，连接器产品似乎已陷入竞争激烈的红海市场。

连接器产品单价持续走低

报告期内，鸿日达主要从事精密连接器的研发、生产和销售，经过十多年的经验，其形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系。其产品应用于手机及其周边产品、智能穿戴设备、电脑等3C领域，并与闻泰科技、传音控股、小米、伟创力、天珑科技、华勤、小天才、TCL、中兴通讯等业内知名企业建立了长期合作关系。

凭借着庞大的客户体系，鸿日达的连接器产品产销率也不错。

据招股说明书的内容显示，鸿日达连接器产品在报告期内的产销率分别为99.70%、98.90%、96.35%和100.76%。不难发现，在其依赖的连接器市场，鸿日达产销率常年均超96%，而2021年上半年更是直接飙升至100.76%。

而在产能利用率方面，鸿日达连接器产品在报告期内分别为97.66%、97.31%、98.07%、89.57%。或许是2020年产能打的较满，销量不及预期，以至于在2021年上半年降低产量，消化库存，这才将2020年的库存出清，这也难怪鸿日达2021年上半年的产销率如此之高。

连接器为手机及周边产品不可或缺的组成部分，不过，在销售价格方面，鸿日达的连接器产品单价却持续走低。

根据招股说明书的内容显示，报告期内，鸿日达的连接器产品单价从2018年的0.31元/件下滑至2021年上半年的0.26元/件。

对于价格变动的原因，鸿日达表示，公司产品多为非标准化的定制产品，产品种类众多、品种规格各异、结构形式多样，不同产品独立定价，故各年度间连接器的产品单价存在明显差异。

总体而言，虽然鸿日达背后拥有庞大的客户群体，但是由于其过于依赖单一的连接器产品，且单价持续下滑，而其其它产品线营收规模还较小，因此长期来看，若未来经济增速持续放缓、居民消费低迷，全球手机产销量可能有所下滑，将对其经营业绩产生不利影响。

（校对/Sara）