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【IPO价值观】产品价格剧烈波动,科通技术的分销业务能否企稳?

来源:爱集微

#科通技术#

#IPO价值观#

#上市#

09-20 18:20

集微网报道 从芯片设计到上游材料和设备厂商,再到下游分销商,半导体产业企业的A股上市之路从未停歇。

继雅创电子顺利上市后,近期又一家分销商开启了上市征程。2022年6月30日,深圳市科通技术股份有限公司(以下简称“科通技术”)递交了招股书拟创业板上市。

查阅招股书,在营收实现近80亿规模的同时,其净利润最高却只有3亿元,或许由于中间商的身份,致使其创收的途径包括了靠佣金来赚取差价,而这或也是其一直以来净利润偏低,且与较大规模的营收存在极大差距的原因之一。

也恰恰如此是这样的产业链地位,导致科通技术不可避免的受到主要产品的上游供货以及价格波动等因素影响。从主要产品的销售情况来看,近几年其销售的同一产品类别的平均价格无论是增长还是下跌,短期内的变动幅度都极其剧烈。

事实上,其产品价格的变动与芯片市场行情密不可分,2020年下半年以来全球芯片已出现供给紧张,如果这一行情持续下去,科通技术或许要面对的将是分销业务的大幅打击,到时其产品价格又将如何变动,业绩又能否保持持续增长?

营收与净利润规模相距甚远

根据招股书披露,作为国内知名的芯片应用设计和分销服务商,科通技术分销产品覆盖全球主要高端芯片厂商以及众多国内芯片厂商,已获得 Xilinx(赛灵思)、Intel(英特尔)、SanDisk(闪迪)、Micron(美光)、Osram(欧司朗)、Microchip(微芯)、Skyworks(思佳讯)、AMD(超威半导体)、ST(意法半导体)等国际知名原厂,以及瑞芯微、全志科技、兆易创新等国内知名原厂的产品线授权,为上述原厂提供向下游拓展市场的芯片应用设计及分销服务。

主要代理产品类型包括FPGA(可编程逻辑芯片)、ASIC(应用型专用芯片)、处理器芯片、模拟芯片、存储芯片、软件及其他,主要应用于智能汽车、数字基建、工业互联、能源控制、大消费五大领域,服务着百度、歌尔股份、欧珀精密、杭州海康、豪恩声学、华勤通讯等数千家知名客户,为客户提供芯片应用方案设计以及相匹配的分销服务。

经了解,科通技术主要通过芯片分销实现产品收入。2019-2021年,其收入规模呈现较快增长的发展态势,营业收入分别为39.0亿元、42.21亿元、76.21亿元,年复合增长率达39.80%;不过相应净利润却只有0.99亿元、1.59亿元、3.13亿元,年复合增长率达77.51%。

其中,其代理的四类产品收入合计分别为29.12亿元、35.16亿元、62.45亿元,占当期营收比例分别为74.69%、83.30%、81.94%,呈稳定增长趋势。

科通技术指出,主要是所属下游应用领域快速发展,产品市场需求持续上升,加之其自主研发了专注于芯片分销行业的数字化运营系统“S 系统数据中台”实现了对传统分销业务过程的智能化转型升级,均推动其收入的持续增长。

2019-2021年,科通技术的综合毛利率分别为7.61%、9.14%、7.71%,总体保持相对稳定,不过2020年毛利率相对较高,主要是同年其FPGA(可编辑逻辑芯片)及组件、处理器芯片等主要产品毛利率有所上升所致。然而,即使有所增长,其毛利率水平仍远低于同行均值。据招股书,行业毛利率均值分别为9.44%、9.53%、10.14%,毛利率范围分别在4.78%-15.42%、4.74%-15.38%、4.35%-16.82%区间,从数据来看,尽管科通技术的毛利率处于行业波动区间内,但却低于行业平均水平。

产品价格剧烈波动

作为电子元器件产业的中间环节,科通技术是连接上游原厂和下游客户的重要纽带。一方面,该公司可协助上游原厂提供芯片应用设计及分销服务;另一方面,其提供的一站式芯片应用解决方案及技术指导支持,可助力下游客户降低采购成本及附加研发成本,并缩短终端产品开发周期。

不过也正是如上的产业链地位,导致科通技术不可避免的受到主要产品的上游供货以及价格波动等因素影响。从主要产品的销售情况来看,近几年其销售的同一产品类别的平均价格波动较大。

例如FPGA(可编程逻辑芯片)及组件产品价格由2019年的129.39元/个上涨至2021年的154.62元/个,处理器芯片、存储芯片的单价也分别由12.58元/个涨至23.43元/个,4.93元/个涨至9.59元/个,软件及其他产品单价,则是从2019年的131.68元/个暴跌至2021年的6.96元/个。

可以说,其产品价格无论是增长还是下跌,短期内的变动幅度都极其剧烈。背后的原因在于:其电子元器件的价格受品牌、型号及市场行情的影响较大;同时,由于下游客户主要基于自身生产经营需求采购,因此其产品销售数量也随着客户需求而变动。

同时,也恰恰是由于其中间商的身份,致使其创收的途径包括了靠佣金来赚取差价,而这或许也是其一直以来净利润偏低,且与较大规模的营收存在极大差距的原因之一。

行业层面,2020年下半年以来,全球晶圆制造产能出现结构性短缺,受此影响全球芯片供给紧张。作为芯片分销商一员的科通技术自然也难以独善其身,尽管目前其业绩走势仍然向好,但在市场行情的影响下,其主要产品的价格已经出现了翻倍增长或大幅暴跌的剧烈波动。

可以假设,未来若上游晶圆制造产能持续紧张,相关芯片供给持续短缺,那么在上游供应商供货不足且产品价格大幅提升,下游电子设备制造商的需求又无法得到满足的双重压力之下,科通技术要面对的将是分销业务的大幅打击,到时其产品价格又将如何变动,业绩又能否保持持续增长?(校对/孙俐俐)

责编: 徐志平

李帅

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