存储芯片寒冬何时休？跌价预期下机构抛出筑底论

经济疲软和高通胀减缓全球个人电脑、智能手机及其他消费电子产品需求，连带影响存储芯片需求下滑，2022年三季度国际四大存储芯片厂商三星、海力士、美光、铠侠的业绩均不尽如人意。

短期来看，在消费性产品需求低迷及旺季不旺的背景下，各终端推迟采购导致供货商库存压力提升，或导致存储芯片价格跌幅进一步扩大。野村、摩根大通等券商均示警，存储芯片产业明年上半年更加黯淡，价格将出现跳水式暴跌，降幅超过50%。

然而，乌云笼罩之下，已有机构抛出“筑底”论。天风证券分析师潘暕表示，22Q4存储IC价格环比进一步下降，利空预期或筑底。其主要支撑点包括：

（1）存储新品对行业存在拉动作用

DDR5是最新一代DRAM产品。该分析师称，随着DDR5渗透率提升，PC与服务器的DRAM总ASP（平均销售价格）跌幅或缩窄。

据了解，DDR5价格的持续下跌为下游厂商带来了产品升级迭代的良机，英特尔、AMD等厂商均在规划产品世代转换。

（2）大厂的去库存举措有望收效

美光已经率先宣布减产规划。该分析师称，随着更多海外大厂因需求疲软导致收入下滑，或调整资本支出与产能规划，库存压力与价格跌幅有望收敛。

DRAM方面，美光减产将使2023全年DRAM供过于求比例从原先预估的11.6%，收敛至低于10%；NAND方面，在美光、铠侠供给位成长皆下修的情况下，2023全年供过于求比例将由原先预估的10.1%下降至5.6%。

行业确有触底迹象 汽车赛道热度依旧

尽管下游需求短期尚未出现好转信号，但存储芯片行业近期确有触底迹象。

从芯片价格来看，据中泰证券统计，DRAM主流合约价降至历史最低水位，DDR4价格接近历史最低；NAND方面，利基合约价回稳，现货价仍下跌但跌幅趋缓。

从库存来看，海外厂商库存周转天数已接近前一轮周期高位。以美光为例，公司2022Q1、Q2、Q3、Q4存货周转天数分别为101.7、107.9、106.4、119.0天，上一轮周期公司2020Q3财年存货周转天数最高达到130.4天。

值得注意的是，存储巨头不断加码汽车存储市场，汽车赛道在“存储寒冬”中呈现暖意。三星、美光、华邦、旺宏、南亚科等存储芯片主流厂商均推出了相应汽车存储产品。

根据美光估算，全自动驾驶汽车需要的DRAM、NAND是非自动驾驶车辆的30倍、100倍。

中国是全球最大的存储芯片消费国，不过，目前，由于汽车存储赛道规模相对有限，且车规级研发、认证、测试周期较长，国内尚无专门从事该赛道的芯片/模组公司。

华安证券认为，尽管车规级存储赛道壁垒较高，但国产化比例将持续提升，建议关注已具有产品出货经验的北京君正、兆易创新以及近期切入汽车存储领域的东芯股份。存储模组方面，建议关注江波龙、佰维存储。