近日，在【IPO价值观】背靠比亚迪，鹰峰电子汽车业务年复合增速超334%一文中，笔者提及鹰峰电子在近三年乘新能源汽车发展东风，营收规模快速扩大，其中带来的存货和应收账款问题也影响了其运营资金的运用。因此，本次IPO鹰峰电子拟募集的12.3亿元中，有3亿元用于补充现金流。
不过，“史上最严减持新规”落地后，对上市公司的大股东减持要求加严，进一步治理上市公司的减持乱象的同时，切实保护投资者的利益。新规出台后，监管以及投资者对准上市公司的过往股份减持情况也更为关注。因此，在IPO过程中的鹰峰电子，其大股东减持以及股权代持纠纷案，也引来了不少“吃瓜群众”围观。
第一、二大股东先后减持套现合计超2亿元
2003年7月，上海鹰峰电子科技有限公司成立，由洪英杰、张凤山和孟繁江分别出资37.5万元、7.5万元、5万元共同设立。
发展13年后，鹰峰有限在2016年变更为股份有限公司。整体变更完成后，鹰峰电子股权结构中，洪英杰持股52.73%，天津红杉、理成贯晟、上海紫槐持股分别为15.15%、12%、7.58%。随后，鹰峰电子在全国中小企业股份转让系统挂牌。
2022年1月，鹰峰电子完成第一次增资。鹰峰电子分别与汇通创投、兴睿创投及金浦新潮签署了《股份认购协议》。根据协议约定，本次定向发行注册资本由14,348,024元增至15,942,249元，本次定向增发共计1,594,225股，每股价格62.7264元。其中汇通创投以现金出资4,000万元、兴睿创投以现金出资3,000万元、金浦新潮以现金出资3,000万元，分别认购鹰峰电子本次新发行的股份。
2022年4月，鹰峰电子在股转系统终止挂牌。值得关注的是，在挂牌期间，部分股东通过集合竞价方式和大宗交易方式进行了股票交易。其中，大股东洪英杰在2021年12月以62.73元/股的价格先后卖出超15万股，套现1000万元，这个价格是整个挂牌期间成交最高价。
一个月后，即2022年5月，第二大股东天津红杉（持股2,174,012股）分别与嘉兴起势、锦泰投资、辰韬兴杭、珠海金藤、朱君斐、金浦新潮、新潮集团、君尚合臻签署了股份转让协议，约定天津红杉将其持有的所有股份，以16.67元/股的价格转让给上述机构，合计套现超2亿元。
在招股书中，对于天津红杉的减持，鹰峰电子未做更多披露。或是受第一、二大股东减持套现影响，在此之后的一个月内，深圳柏霖、锦泰投资、新潮集团等投资机构以及洪英杰、张凤山等股东先后转让股权。
2022年12月，鹰峰电子终止挂牌后第二次增资。以认购单价为26.68元/股，认购总价为18,000.01万元，引入珠海旭鼎、上海檀英、珠海旭勒、雄浦创业、嘉兴倚泽、小米智造等投资机构。此外，洪英杰还转让部分股份给智信联成、覃云辉等。
实控人股权代持纠纷仍未结束
值得关注的是，在实控人洪英杰在多次股权转让中，出现了股权转让纠纷。
天眼查显示，据开庭公告，今年2023年1月30日，潘关新因股权转让纠纷，将洪英杰与鹰峰电子告上法庭。
这起纠纷起源于2016年1月，潘关新看好并希望投资鹰峰有限，洪英杰与潘关新签署《委托持股（代持股）协议书》，向潘关新转让并代为持有鹰峰有限1%的股权，作价250万元。
但鹰峰电子以2015年12月31日作为股改基准日进行股改，准备申报新三板，因此该次股权转让未进行工商登记，潘关新受让的1%的股权由洪英杰代持。
直到2021年11月，潘关新与洪英杰签署《股份转让合同》，潘关新将其实际持有发行人的1%的股权（143,480股股份）作价600万元转让给洪英杰。据披露，截至2021年12月，洪英杰已将相关转让款项全部支付完毕，双方完成股份交割。
但是一年后，即2022年11月，潘关新起诉洪英杰和鹰峰电子，要求撤销潘关新与洪英杰于2021年11月签署的《股份转让合同》，要求鹰峰电子将相关股权变更登记至潘关新名下。这便有了前面的股权转让纠纷案。
这起纠纷案并没有看起来的那么简单。2023年2月，潘关新以需要补充收集证据为由向法院提出撤诉申请，法院准许潘关新撤回起诉。2023年4月，潘关新再次起诉洪英杰和鹰峰电子，核心要求还是股权变更至潘关新名下。
按理说，若双方是在自愿基础上签署的《股份转让合同》，作为投资并受益的潘关新不应该起诉洪英杰和鹰峰电子，这纠纷背后的事实引人关注。
应收账款和存货逐年增高
在内控方面存在的管理问题并不影响鹰峰电子搭上新能源汽车发展快车的结果，近三年实现营收收入金额的快速增长。
随着营业收入金额的快速增长，该公司应收票据、应收账款及应收款项融资规模持续扩大。报告期各期末，应收票据、应收账款、应收款项融资合计金额分别为30,598.28万元、56,249.51万元和72,176.91万元，占流动资产的比例分别为73.97%、70.06%和64.39%。未来，如果该公司营业规模持续扩大，应收款项的余额有可能继续增长。
存货方面，报告期各期末，存货账面价值分别为7,057.5万元、12,644.18万元和20,478.38万元，占流动资产的比例分别为17.06%、15.75%和18.27%。
应付票据、应付账款等经营性负债水平较高，降低了鹰峰电子的流动比率和速动比率。
报告期各期末，鹰峰电子流动比率分别为1.05倍、1.15倍和1.48倍；同期可比公司的均值分别为2.55倍、2.15倍、1.79倍。
报告期各期末，鹰峰电子速动比率分别为0.87倍、0.97倍和1.21倍；同期可比公司的均值分别为2.14倍、1.69倍、1.43倍。
资产负债率方面，报告期各期末，鹰峰电子资产负债率分别为62.6%、65.96%和49.05%。其中，2022年资产负债率降低主要是当年该公司获得股权融资款3.3亿元，叠加净利润增加，所有者权益金额增加，因而资产负债率有所降低。同期可比公司的均值分别为32.75%、36.37%、45.73%。
综合来看，报告期各期末，鹰峰电子流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均水平，合并资产负债率高于同行业可比公司平均水平。为了提高流动比率和速动比率，降低资产负债率，鹰峰电子拟募资12.3亿元，并将其中的3亿元用于补充现金流。
