1、【IPO价值观】销量持续下滑又遇现金流短缺，哪吒汽车港股IPO能否成功突围？
2、【新股前瞻】龙图光罩：毛利率远超行业均值，掩膜版工艺直逼65nm
3、黑芝麻智能港股IPO发行价每股28港元 为区间底端
4、云从科技：终止36.35亿元定增申请事项
5、增收不增利，艾比森上半年净利润同比下降37.87%
6、【每日收评】集微指数涨0.29%，长安汽车7月销量下降17.86%
1、【IPO价值观】销量持续下滑又遇现金流短缺，哪吒汽车港股IPO能否成功突围？
汽车电动化、智能化发展，催生了一批造成新势力，高峰期一度超过300家，经过近10年的优胜劣汰，部分头部企业已脱颖而出，其中，蔚来、小鹏、理想、零跑、极氪已抢先登陆资本市场。近期，另一头部造车新势力合众新能源汽车股份有限公司（以下统称“哪吒汽车”）也开始闯关港交所IPO，有望成为中国第七家上市的造车新势力。
作为头部造车新势力之一，哪吒汽车近年业绩表现备受关注，从披露数据看，哪吒汽车是可比公司中唯一一家2023年销量同比下滑的车企，销售均价也在可比公司中处于垫底水平；业绩方面，哪吒汽车不仅营收规模最小，更是头部造车新势力中，唯一销售毛利率为负的企业。
汽车销售规模连续下滑
“哪吒”是合众新能源旗下目前唯一实现汽车销售的品牌，在售车型包括小型纯电动SUV哪吒AYA（哪吒V改款，售价6.58万元-8.08万元）、紧凑型纯电动SUV哪吒X（哪吒U焕新，9.98万元-15.18万元）、中型SUV哪吒L（售价12.99万元-17.89万元）、轿跑哪吒S（售价15.48万元-22.48万元）、双门纯电跑车哪吒GT（售价18.88万元-22.68万元）。
哪吒汽车曾经是国内造车新势力的销量标杆，其于2022年9月、10月连续两个月交付量突破1.8万辆，年度总交付量达15.21万辆，大幅领先于“蔚小理”及零跑。
到了2022年末，哪吒汽车销量势头急剧调转，进入2023年，月交付量最高略超1.3万辆，而可比公司中，理想2023年月交付最高超5万辆，蔚来、小鹏均突破2万辆，零跑也多次打破哪吒的最高月交付量记录，此消彼长下，哪吒汽车2023年交付量为12.75万辆，同比下滑16.16%，是年度唯一一家销量同比下滑的头部造车新势力。
2024年，哪吒汽车仍止不住销量下滑趋势，1-6月合计交付新车5.38万辆，同比下滑13.85%，而可比公司继续保持增长趋势。
关于2023年销量同比下滑的原因，哪吒汽车首席执行官张勇于年初总结了6大原因，其中，新老产品衔接不当、新品定价过高又没有及时调整，导致失去市场先机为重要影响因素。为此，张勇针对2024年提出了包括产品线调整在内的6大应对策略。
即便如此，哪吒上半年销量仍无法改善，其参股股东360董事长兼CEO周鸿祎在一次访谈中认为，品牌力不强是造成哪吒销量不佳的另一原因。
分析发现，哪吒汽车的标签不够鲜明，或是影响其品牌知名度的另一原因。可比公司中，理想汽车对标的是劳斯莱斯库里南；蔚来一定程度上以超越雷克萨斯为己任，换电模式更是独步天下；极氪以独特设计、不同车型欲与特斯拉、保时捷、别克争高下；小鹏要超越特斯拉打造中国智驾标杆；相比之下，哪吒特色平平，性价比标签不及“卷王”零跑汽车。
随后哪吒汽车于今年6月中旬披露，将于下半年重新发布哪吒品牌。
从产品定位看，哪吒汽车与零跑汽车最为接近，都是从A0级车型进行品牌向上，但由于产品结构调整不及零跑汽车，2023年哪吒AYA销量超5万辆，占比达39.29%，拉低了哪吒汽车的整体销售均价，并在头部造车新势力中处于垫底水平。
现金流告急风险凸显
销量下行、销售均价垫底，加上持续不断的价格战，使得哪吒汽车至今仍面临极大的盈利压力。
从营收看，哪吒汽车2021年-2023年总收入分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，2023年虽然销量同比下滑，但在均价提升拉动下，同比仍实现了3.87%的营收增长，不过与其他头部造车新势力相比，优势并不明显。
Wind数据显示，2023年，蔚来、小鹏、零跑、极氪、理想分别实现营收556.18亿元、306.76亿元、167.47亿元、516.73亿元、1238.51亿元，分别同比增长12.89%、14.23%、35.22%、61.99%、173.48%。
行业周知，整车制造极其复杂，高度依赖技术、资金、人才投入，截至2023年末，全球仅理想汽车一家造车新势力受益销量规模激增实现扭亏为盈，其他企业整体仍处于亏损状态。该年度哪吒汽车亏损68.08亿元，较上年度略有扩大。
值得注意的是，哪吒汽车还是截至2023年末销售毛利率仍为负值的唯一头部造车新势力，2021年-2023年，其销售毛利率分别为-34.36%、-22.52%、-14.86%，甚至不及已陷入停产危机的恒大汽车（2023年销售毛利率为-3.82%）。
而可比公司中，相同报告期内，蔚来、小鹏、理想、极氪均为正值，零跑也于2023年首度实现销售毛利率转正。
从如上分析及比较发现，处于成长期的造车新势力，业绩亏损为常态化现象，后续仍需持续创新提升产品力，并扩大销售规模来摊薄成本，不过这需要持续的巨额资金支撑，而哪吒汽车截至2023年末现金储备仅为28.4亿元，按2023年度亏损所需的资金量，后续发展面临现金流告急风险。
可比公司中，恒大汽车、威马汽车、高合汽车等知名造车新势力均因资金链断裂停产甚至濒临破产边缘。
目前较为活跃的几家头部造车新势力，无一不是“手握重金”的车企，如蔚来汽车截至2023年末的现金储备达573亿元，小鹏为457亿元，零跑上市后现金流也扩充至193.9亿元，理想汽车更是超过1000亿元，极氪上市前现金流为41.05亿元，均领先于哪吒汽车。
值得说明的是，极氪背靠吉利集团，资金投入有保障，且非整车业务也是极氪另一重要营收来源，2023年占比超34%，生存环境要优于哪吒汽车。而后者若未来仍难以提升销量以摊薄成本，哪吒汽车亏损局面仍将持续，即将进行的品牌重塑以及正在进行的港股IPO，对哪吒汽车来说都至关重要。
2、【新股前瞻】龙图光罩：毛利率远超行业均值，掩膜版工艺直逼65nm
8月6日，深圳市龙图光罩股份有限公司（N龙图）在上海证券交易所科创板上市，公司证券简称为龙图光罩，证券代码为688721，发行价格为18.50元/股，发行市盈率为30.20倍。上市首日，该公司一度涨超120%，截至收盘股价为34.9元/股，市值为46.59亿元。
作为新股，龙图光罩的市值表现将是“出道即巅峰”还是“扶摇直上”？公司合理估值几何？目前市值与同行对比又是否低估？集微网推出新股前瞻系列专题，通过对公司定位、市场地位、客户情况、发展方向、财务表现、同行对比等多个维度前瞻体现公司的价值与空间。
1.龙图光罩市场定位
龙图光罩成立于2010年，主营业务为半导体掩模版的研发、生产和销售，是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，是多个大型特色工艺晶圆厂商的合格供应商。公司主要产品的发展演变情况可以分为以下三个阶段：
龙图光罩半导体掩模版工艺节点从1μm逐步提升至130nm，产品广泛应用于功率半导体、MEMS 传感器、IC 封装等特色工艺半导体领域，终端应用涵盖新能源、光伏发电、汽车电子、工业控制、无线通信、物联网、消费电子等场景。
2.龙图光罩市场份额和替代节点
龙图光罩创始人及多名核心技术人员在掩膜版领域具备丰富从业经验，带领公司成为国内领先的独立第三方半导体掩膜版企业之一，2022年龙图光罩在中国大陆半导体独立第三方掩模市场中占国产厂商的份额约为13.19%-26.39%。
公司主要以特色工艺半导体市场为切入点，在部分制程节点上成功实现国产替代，近几年在部分制程节点上占据了境外半导体掩模版厂商的市场份额，与中芯集成、士兰微、积塔半导体、华虹半导体、新唐科技、比亚迪半导体、立昂微等国内主流晶圆厂达成稳定合作；其中，士兰微、立昂微、华虹半导体均通过关联方持有公司股份。具体供应商替代情况如下表所示：
3.龙图光罩主要竞争对手
根据SEMI数据，在全球半导体掩模版市场，晶圆厂自行配套的掩模版工厂规模占比65%，独立第三方掩模厂商规模占比35%，其中独立第三方掩模版市场主要被美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司所控制，三者共占八成以上的市场规模，市场集中度较高。
龙图光罩是国内屈指可数的第三方半导体掩模版厂商，工艺水平、出货量及市场占有率居国内企业前列。由于半导体掩模版具有较高的进入门槛，国内半导体掩模版主要生产商仅包括中芯国际光罩厂、迪思微、中微掩模、龙图光罩、清溢光电、路维光电、中国台湾光罩等。中芯国际光罩厂为晶圆厂自建工厂，产品供内部使用；清溢光电、路维光电产品以中大尺寸平板显示掩模版为主，半导体掩模版占比较低。
4.龙图光罩IPO募投投向
针对130-65nm制程节点的半导体掩膜版产品开发及产业化，龙图光罩已做好技术储备及设备订购，预计年内可实现小规模试产。公司拟通过募投项目“高端半导体芯片掩模版制造基地项目”开展更高制程节点（130-65nm）半导体掩膜版的开发及产业化，实现产品结构的升级。
一方面，龙图光罩针对更高制程节点所需的两大关键技术电子束光刻技术、PSM相移掩膜版技术，形成相应的专利及专有技术储备，技术突破预计不存在障碍；另一方面，上述募投项目已处于实质性实施阶段，全流程相关设备已完成订购，龙图预计将于年内完成技术测试与验证工作，并实现小规模试产。
未来，龙图光罩将围绕高端半导体芯片掩模版领域，持续加大研发投入和资金投入，逐步实现90nm、65nm以及更高节点的高端制程半导体掩模版的量产与国产化配套。
5.龙图光罩财务简况及同行估值对比
龙图光罩2021-2023年分别实现营业收入1.14 亿元/1.62 亿元/2.18 亿元，YOY依次为115.77%/42.08%/35.13%；实现归母净利润0.41亿元/0.64 亿元/0.84 亿元，YOY依次为184.31%/56.65%/29.66%。
最新报告期，2024Q1公司实现营业收入0.60 亿元，同比增加25.29%，实现归母净利润0.25亿元，同比增加36.39%。 2023年，公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块，分别为石英掩模版（1.72亿元，78.79%）、苏打掩模版（0.46 亿元，21.21%）。报告期内，苏打掩膜版的营收体量较为稳定，而石英掩膜版的营收持续增长。
此外，从下述可比公司来看，行业平均收入规模为7.98亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为30.45X，销售毛利率为31.18%；相较而言，龙图光罩的营收规模略低于行业平均水平，但销售毛利率远高于行业平均水平。
3、黑芝麻智能港股IPO发行价每股28港元 为区间底端
知情人士称，黑芝麻智能已将其在香港首次公开募股（IPO）的定发行价定在市场定价区间的底端，因为近期全球股市抛售给新股发行带来了额外压力。
黑芝麻智能是一家自动驾驶系统芯片设计公司，由小米公司投资，此次发行3700万股，发行价为每股28~30.30港元。此次IPO以每股28港元的价格发行，募资10.4亿港元（1.33亿美元），但仍是今年香港规模最大的IPO之一。
根据招股说明书，黑芝麻智能将于8月7日公布发行价，股票将于8月8日开始交易。
据知情人士透露，该交易的订单簿在上周五（8月2日）已经得到了足够的认购。
在发行价区间的低端，约有7%的股份将分配给两家基石投资者，包括广汽集团的一家子公司和汽车零部件供应商宁波均胜电子的一个投资部门。
据悉，黑芝麻智能成立于2016年，其股东还包括腾讯、吉利和上汽集团控股的实体。该公司去年净亏损49亿元人民币，营收为3.12亿元人民币。
黑芝麻智能将成为第二家根据港交所18C规则上市的公司，该制度为人工智能（AI）和芯片制造等专业技术企业设定了较低的门槛，此前一家为制药商提供AI研发平台的公司QuantumPharm已于6月上市。
今年迄今，香港IPO已募集资金23.1亿美元，较2023年同期下降12.5%。
4、云从科技：终止36.35亿元定增申请事项
8月6日，云从科技发布公告称，自2023年3月31日披露《2023年度向特定对象发行A股股票预案》以来， 公司董事会、管理层与中介机构等积极推进本次向特定对象发行股票事项的各项工作。然而，鉴于近期外部市场环境的变化，以及对公司实际情况和整体战略规划的深入考量，经审慎分析后，公司最终决定终止本次向特定对象发行股票事项。
据披露，云从科技本次发行的募集资金总额不超过36.35亿元（含本数），扣除发行费用后拟用于云从“行业精灵”大模型研发项目。
近年来，人工智能算法模型层出不穷。2017年，谷歌提出了Transformer架构后，BERT、GPT等预训练模型相继提出。2019年，基于预训练模型的算法在阅读理解等任务中逐渐超过人类水平，预训练模型理论的算法能力也不断在多个 AI榜单中夺得冠军。2020年，OpenAI发布的NLP大模型GPT-3，实现了千亿级数据参数，大模型也成为了超大规模预训练模型的代名词。2022年，ChatGPT的出 现更进一步确定了大模型作为人工智能主流技术路线的趋势。
大模型技术能够在大量未标记的人类语言材料上训练，大幅减少了数据标注的成本。更为重要的是，大模型具有很强的迁移能力，通过“预训练+下游任务迁移”的方式，可以快速在不同场景实现迁移部署。因此，大模型技术对于人工 智能产业化进程有着重要的推动意义。
而云从科技主要提供高效人机协同操作系统和行业解决方案，助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。而随着人工智能与传统行业融合不断深入，客户 希望人工智能综合解决方案从流程驱动的问题解决方式向事件驱动的问题解决方式转变，这需要机器能够在认知层面理解用户实际诉求并提供解决现实性问题的优选方案，同时智能系统需要深刻理解业务流程，通过大量的训练学习，成为行业内的专家。
云从科技称，“行业精灵”大模型研发项目的建设将大幅提升公司在人机协同操作系统认知层面的能力，通过行业专家知识与大量多维度的数据训练，强化人工智能对真实世界的理解能力，让机器更能够理解用户真实想法，从而产生满足客户预期的应用效果。同时，大模型技术的研发将有助于公司新产品的开发，进一步提升人机交互能力，增强客户与机器交互过程中的体验感，扩展AI应用新场景，进一步开拓市场，让客户借助人工智能实现更好的价值创造。
5、增收不增利，艾比森上半年净利润同比下降37.87%
8月5日，艾比森发布2024年上半年业绩报告称，H1实现营收17.98亿元，同比增长12.96%；归属于上市公司股东的净利润为8875.81万元，较上年同期下降37.87%；归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为5630.73万元，较上年同期下降55.66%。其中，海外市场实现营业收入约14亿元，较2023年同期增长约24%；中国市场实现营业收入约4亿元，较2023年同期下降约13%。
报告期内公司实现含税签单约24亿元，同比2023年半年度增长约8%。其中，海外市场保持良好的增长态势，实现签单约15亿元，较2023年同期增长约18%；中国市场实现签单约9亿元，较2023年同期下降约5%。
艾比森作为LED显示出口的龙头企业之一，长久以来坚持深耕海外市场，行稳致远，构建了中国品牌在全球的独特影响力。经过数年的不断完善和发展，公司已经在140多个国家和地区构建约6000家的渠道合作网络，累计培养了4000多位ACE认证服务工程师，建立了7*24小时全天候、跨区域、专业化的服务能力，形成了有效的竞争护城河。
海外地区经济发展不平衡，加上受地缘政治、战争、金融等宏观因素扰动，给LED的市场发展及企业经营带来间歇性挑战，公司积极、审慎地应对各种不确定性。报告期内，公司海外营收继续保持良好增长态势，达到约14亿元，同比增长约24%；分区域来看，北美洲增长约32%，欧洲和亚非拉的区域增速均超过了20%。公司在海外各区域的持续增长，品牌地位不断提升，也为全球化战略进一步夯实了基础。
6、【每日收评】集微指数涨0.29%，长安汽车7月销量下降17.86%
8月6日，沪指涨0.23%，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.25%。成交额超6500亿，上涨股票超4700只。教育、光伏、游戏、医药、房地产、风电板块涨幅居前，铁路公路、保险、贵金属板块跌幅居前。
半导体板块表现较差。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了117家半导体公司。其中96家公司市值上涨，亚光科技、宏达电子、TCL中环公司市值领涨；21家公司市值下跌，士兰微、上海贝岭、晓程科技等公司市值下跌。
光大证券研报表示，日股、美股等海外市场，此前普遍累计涨幅巨大，风险相对较大；而A股和港股的位置较低，具备较高的安全边际。因此，海外市场的大跌对于A股的影响预计相对有限，待海外市场的本轮风险释放完毕之后，A股有望企稳反弹。
全球动态
美股三大指数集体收跌。其中，道琼斯指数跌2.60%，报38,703.27点；标普500指数跌3.00%，报5,186.33点，两只指数均录得2022年9月份以来的最大单日跌幅；纳斯达克综合指数跌3.43%，报16,200.08点。
大型科技股集体暴跌，（按市值排列）苹果收跌4.82%，盘中一度跌超10%；微软跌3.27%；英伟达跌6.36%，一度跌超15%；谷歌C跌4.61%，亚马逊跌4.10%，Meta跌2.54%；特斯拉跌4.23%。
热门中概股涨跌不一，新东方涨8.89%，中通快递涨4.58%，唯品会涨3.56%，哔哩哔哩涨3.16%，好未来涨1.77%，腾讯音乐跌0.16%，阿里巴巴跌0.61%，京东跌0.83%，拼多多跌0.96%，理想汽车跌1.77%，百度跌2.49%，小鹏汽车跌3.17%，蔚来跌3.95%。
个股消息/A股
长安汽车——8月6日，长安汽车发布2024年7月份的产销快报。根据公告，长安汽车7月份总产量为145,298辆，同比下降34.12%；总销量为170,631辆，同比下降17.86%。尽管7月单月产销量有所下降，但本年度累计销量仍保持增长态势。
艾比森——8月5日，艾比森发布2024年上半年业绩报告称，H1实现营收17.98亿元，同比增长12.96%；归属于上市公司股东的净利润为8875.81万元，较上年同期下降37.87%；归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为5630.73万元，较上年同期下降55.66%。其中，海外市场实现营业收入约14亿元，较2023年同期增长约24%；中国市场实现营业收入约4亿元，较2023年同期下降约13%。
日久光电——8月5日，日久光电发布2024年上半年业绩报告称，H1实现营收279,534,682.45元，同比增长29.57%；归属于上市公司股东的净利润为33,082,112.8元，较上年同期增长1,704.96%；归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为28,982,244.38元，同比扭亏为盈。
个股消息/其他
黑芝麻智能——知情人士称，黑芝麻智能已将其在香港首次公开募股（IPO）的定发行价定在市场定价区间的底端，因为近期全球股市抛售给新股发行带来了额外压力。黑芝麻智能是一家自动驾驶系统芯片设计公司，由小米公司投资，此次发行3700万股，发行价为每股28~30.30港元。此次IPO以每股28港元的价格发行，募资10.4亿港元（1.33亿美元），但仍是今年香港规模最大的IPO之一。
台积电——7月下旬，台积电陆续向多家客户发出通知，由于成本不断飙升，2025年1月起 5/3nm制程产品价格将再度调涨，按投片规划、产品与合作关系等不同，涨幅约落在3~8%，以维持其长期毛利率53%的承诺。
英伟达——8月6日消息，据摩根大通分析，英伟达GB200系列的产能在2024年下半年预计放缓，全年产量最多可达50万颗，远低于此前预期的60万颗以上。
集微网重磅推出集微半导体产业指数！
集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。
集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。
样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。
截至今日收盘，集微指数收报3289.69点，涨9.51点，涨幅0.29%。
【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！
