黑莓:转型成就未来

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来源: 经济日报   发布者:华盛证券
热度40票  共0条评论】【我要评论 时间:2018年1月13日 05:40
本文作者Bears of Wall Street,由华盛学院林海编译,为您简要分析黑莓公司的业务好转及估值。

自2013年换帅,新CEO程守宗开始对黑莓(BB)进行大规模业务重组,随后退出了多年下滑挣扎的手机硬件业务,改为授权其他手机生产商(比如TCL)进行手机制造,并重点发展软件业务,当前已成为公司增长的主要动力。以下简要分析公司的业务转折及未来估值。

转型成功,转战纽交所

到2017年,公司股价才渐渐从低点走出,与TCL达成的手机授权协议是项成功的交易,加上在安全及智能化的布局,公司QNX系统备受市场喜爱,还有很多潜力可以挖掘,合作伙伴包括高通(QCOM)、塔塔集团(TTM)、百度(BIDU)等行业巨头。


随着黑莓继续放弃手机硬件、向软件和服务转型,公司宣布10月16日从纳斯达克股票交易所摘牌,在纽交所挂牌交易,股票代码BB,对此给出的理由是:进一步提升公司知名度,强化黑莓安全品牌的价值,因为世界上许多最优秀的公司—其中包括公司大量的客户和合作伙伴都在纽交所挂牌交易。前后股价表现如下图,当前股价靠近52周新高。


最新财报

18财年Q3财报业绩超预期,按美国通用会计准则(GAAP),总营收为2.26亿美元,每股收益亏损0.52美元,按非美国通用会计准则(Non-GAAP),总营收为2.35亿美元,每股收益为0.03美元。展望方面,按Non-GAAP,18财年全年维持营收9.2至9.5亿美元的目标,考虑到前三季度的强劲表现,有望达到营收期望中高位。全年每股收益为正,快速拓展的软件及服务营收增速预期为10%至15%。


DCF估值

根据过往表现,预计2017年20%增速,接下来10年每年递减2%至3%,预计2024年净利润将扭亏为盈。另外,WACC取8.6%,比其他公司要低,因为公司获有各国大量政府订单,产品需求持续增长,且当前各国及企业对安全的关注提升,其他参数上,股权成本为9%,债务成本为5%。计算得出的公司内在价值为16.65美元,相比当前价有20%以上的空间。



结语

公司转型取得了一定效果,软件及服务空间较大,公司订单及客户持续增长,业绩增长有稳定势头,未来随着业绩的进一步改善,估值上将会有提升空间,值得长期关注。


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