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MLCC市场涨价蔓延 关注受益股

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来源: 证券市场红周刊   发布者:证券市场红周刊
热度62票   时间:2017年11月29日 06:43
  LCC简称片式多层陶瓷电容器,是电子整机中主要的被动贴片元件之一。东吴证券(10.72 +0.19%,诊股)认为,MLCC供需失衡,涨价蔓延,国内厂商迎来新机遇。

  MLCC主要面向手机、音视频设备、PC等消费电子领域,在消费电子领域快速下沉渗透后,MLCC在该领域出货量占比已达70%,智能手机进入存量时代,创新升级带动被动元件用量增加,单机MLCC需求较大。

  此外,新能源车自2011年起进入高速发展期,据EVsales预计2017年全球电动汽车销量渗透率将达1.2%,在纯电动汽车保有量逐年大幅增加的同时,混合动力、插电混动、微混合动力、智能节油等车型的数量也将逐年攀升,全球至2024年车用MLCC用量将较2015年翻倍。

  总体来看,MLCC应用广泛,下游消费电子市场升级以及新能源车的推进都将促进中高压、高容等高端MLCC产品的需求增长。

  全球MLCC市场国外占大头,前五大厂商村田、三星电机、国巨、太阳诱电和TDK合计占据85%的市场份额。

  相关个股:

   风华高科(12.61 +2.60%,诊股):行业景气周期与经营改善共振 被动元器件龙头王者归来

  去年下半年开始,公司主营中的MLCC及片式电阻均有涨价,MLCC是涨价的主力。涨价的核心原因是供需格局发生了变化。

  供给端,日韩核心厂商产能及产品调整,导致供给紧张。2016年中旬,TDK向客户发函表示将退出一般型MLCC业务,将大力拓展汽车电子业务,并向客户端发布通知交期将延长至两个月,导致常规格MLCC产能供给收窄。村田在2016-2018财年中期计划中,明确提出将企业的发展重心转移到汽车电子市场。三星则是加强品质管理,拉长交货周期。

  需求端,智能化驱动MLCC第三轮爆发,当前的核心驱动是消费电子及汽车电子。智能手机通信标准及处理能力的升级,将使MLCC用量增加。满足LTE-advanced标准的高端手机需要MLCC的数量将达到550-900颗,单机MLCC用量将增加80%-200%。纯电动汽车单车所需MLCC器件数量约为普通内燃机汽车的6倍,普通汽车单车MLCC需求量约为3000只,混合动力与插电混动汽车单车所需的MLCC数量约为12000只,纯电动汽车单车所需MLCC数量约为18000只。随着后续5G的到来,智能化将给MLCC带来巨量需求。

  公司管理层发生变化,管控能力及执行力大大加强。公司新任总经理2016年9月到任后对公司进行了大刀阔斧的改革,取得了良好成效。

  有别于市场的观点:

  盈利能力发生巨大变化。

  投资评级与估值:

  我们预计公司2017-2019年实现营收30亿、39.1亿和53.5亿元,实现净利润2.8亿、4.6亿和6.2亿,对应EPS分别为0.31元、0.51元和0.69元,市盈率相应为37.6倍、22.6倍和16.8倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势,给予公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  被动元器件价格非正常下跌。(方正证券(7.93 +0.89%,诊股))

   火炬电子(26.13 +1.12%,诊股):业绩保持较快增长 关注特种陶瓷材料进展

  自产与代理业务发展良好,前三季度业绩保持较快增长

  稳步推进三大平台战略,新材料板块将成为新增长点

  已完成两期员工持股计划,绑定员工、公司与股东利益

  盈利预测与投资评级:元器件、贸易板块稳定增长,关注新材料进展,维持买入评级

  公司陶瓷电容器技术优势突出,正向钽电容器及其他电子元器件方向拓展,元器件板块有望稳定增长;贸易方面,公司长年积累的代理业务优势显着,正在积极开拓东南亚新型市场;在新材料方面,公司特种陶瓷材料为国内首创,市场前景广阔,目前已进入试生产阶段,将形成新的利润增长点;两次员工持股计划实施绑定公司与员工利益。预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.50、3.38、4.73亿元,同比增长分别为29.16%、35.07%、40.15%,相应17至19年EPS分别为0.55、0.75、1.05元,对应当前股价PE分别为52、38、27倍,维持买入评级。(中信建投)

   三环集团(20.71 +0.05%,诊股):向好趋势确立 建议积极布局

  陶瓷背板良率可观,产能持续扩张以备新客户导入。经历小米6和小米mix2两个项目的量产后,公司对陶瓷背板全制程工艺的掌握水平已上至新台阶,目前直通良率已达到较为可观的水平,从三季度财报毛利率水平可以观察到,目前陶瓷背板产品毛利率显着高于其他产品,未来随着良率和量产规模的提升,还具备较大的降价空间。公司产能还在持续扩充,从目前进展来看,将可以应对两个主流品牌的出货量要求。我们预计明年还会有世界前五大品牌之一采用陶瓷背板。

  中性预测下,陶瓷机壳贡献7亿以上利润。我们采取三种方法进行测算,即使保守预测,明年仍然只有小米一家主流品牌采用陶瓷机壳,终端出货量达到500万台,那么对三环的业绩的贡献为4.1亿。按照中性预测,假设明年有小米以外的一家手机领导品牌采用陶瓷机壳,我们预计利润贡献为7.3亿。乐观预测,两家新品牌导入陶瓷机壳,那么明年的业绩贡献在9.5亿以上。三种预测业绩对应估值为29、24、21xPE。

  陶瓷插芯已掌握绝对话语权,PKG持续扩产,明年陶瓷系列产品将实现稳健增长。目前插芯价格基本企稳,公司市占率在70%-80%,5G拉动下景气度持续提升,光纤光缆采购持续超预期,公司对插芯市场的话语权将帮助公司享受下游的高度景气。PKG供不应求,明1年持续大幅度扩产以满足市场需求。陶瓷基片和MLCC等产品需求持续景气。我们预估明年陶瓷产品实现15%以上的增长。

  主业高度受益5G和进口替代,陶瓷背板明年有望迎来爆发,维持"增持"评级。公司股权激励方案已定,主业全面向好,陶瓷插芯、PKG高度受益5G和进口替代趋势,陶瓷背板明年有望迎来爆发,目前价位建议积极关注。采用中性预测,预计2017-19年EPS分别为0.63、0.94、1.31元,对应PE为35、24、17X,维持"增持"评级。

  风险提示:光通信建设趋缓、陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期(兴业证券(7.93 +0.51%,诊股))


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