您的位置: 集微网:积微成著 >> 资讯 >> 本土IC >> 详细内容 在线投稿

扒一扒这只大型母基金,这些年亦庄国投在做什么?

更多猛料?欢迎关注老杳个人微信号:laoyaoshow
来源: 36Kr   发布者:梁风
热度93票   时间:2017年1月09日 20:21
他们是比VC大得多的巨无霸

作者|梁风

在投资圈里广为人知的多是天使投资人,然而动辄数十亿投资撬动巨额资本,促进地区产业发展的基金却另有其人,低调的作风和官方的背景让他们多少疏离了公众的视线,亦庄国投就扮演着这样的角色。

VC投资的项目往往极力造势,让满世界知道,而亦庄国投这样的大型母基金往往悄无声息地操作大型项目。比如,制造业通常是VC玩不起或不愿投入过多精力的领域,却是他们青睐的投资领域之一。看多了VC一夜暴富的神话,不妨换换口味,看看国资母基金的动向。

亦庄国投的业务布局

北京亦庄国际投资发展有限公司(以下简称“亦庄国投”)创立于2009年2月。1992年北京经济技术开发区(亦庄开发区)成立,初期以“绿地招商”为主,以土地和厂房来吸引项目落户,例如资生堂、同仁堂。随着土地资源的减少,绿地招商的策略受到限制,亦庄转型以投资招商的方式为主,于是成立了亦庄国投。

在业务的布局中,亦庄国投的核心是以投资撬动社会资本,促进开发区的产业发展。与此同时,通过收购弥补国内产业空白也是亦庄国投关注的重点。截至2016年12月底,亦庄国投累计投资项目117个,累计投资金额超过260亿元。

1、引进国内项目——京东方

京东方是亦庄国投成立后引进的第一个大项目。2009年,亦庄国投14亿元参与了京东方A股的定增,用于支持京东方8.5代线的建设和解决资金周转的压力。

京东方作为国内最大的液晶面板厂商,对于招商引资的地方政府来说当然有其吸引力。可是当时的背景是,自2004 年末起,液晶面板产业开始处于下行周期,产品价格不断下降,虽然2007年面板市场一度回暖,但是次年金融风暴摧垮了液晶面板的盈利周期。京东方2008、2009连续两年亏损。不过,京东方出人意料地选择逆势扩张,因此需要巨额资金,而亦庄国投作为出资方之一开启了与京东方的合作。

当时从投资回报的前景来看,这更像是一场充满不确定性的博弈。亦庄产投(亦庄国投旗下子公司)总经理唐雪峰此前也说过:“我们内部戏称是做了一笔很大的天使投资,初期时候亏损还是比较严重的,短期内很难从财务回报角度对这个项目进行评价。”

在采访中了解到,亦庄国投投资京东方主要看好其对新区经济的带动作用。京东方8.5代线落地亦庄后,可以带动与液晶面板相关的产业集群。亦庄新区是第二产业的聚集地,而第二产业注重连续生产。在引进京东方之后,包括供应商、加工商、销售商等显示上下游的企业逐渐被聚集过来 。以京东方8.5代线项目为核心的北京数字电视产业园周边,已吸引了包括康宁、冠捷、住友化学在内的多家名企入驻。京东方带动的产业群产值在千亿级别,创造了2万个工作岗位。

值得注意的是,京东方等国内企业液晶面板厂商崛起的同时,液晶电视的价格逐年下降,使得人们可以买到价格亲民的产品。在采访过程中,这也是相关负责人着重提到的一点。

此后,亦庄国投又两次增资,先后共计投入35.5亿元。

从京东方的角度来看,资金的输血帮助京东方度过了难关,完成生产线升级。从2013年开始,京东扭亏转盈利,实现净利润23.5亿元,连续三年保持良好的净利。亦庄国投于2015年年初实现在京东方的资金退出,收回约50亿元。


资料由亦庄国投提供

在投资京东方之后,亦庄国投又投资了中芯国际二期、奔驰二厂等开发区重点项目。

2、出海并购,弥补国内产业空白

国内的很多工业领域都存在一些缺环,或者缺乏一些核心技术。出海并购是弥补空白的重要手段之一。

2010年夏天,通用公司宣布破产保护、通用公司考虑抛售刚收购德尔福在汽车转向系统业务,公司主体为耐世特汽车系统公司。2009 年,德尔福在《财富》全球500 强排名中位于第453 位,全球销售额高达203 亿美元。在经济危机的影响下,全球资产都在贬值,此时正是扫货补强的好时机。

2011年,亦庄国投联手中航汽车从33家竞购方中杀出重围,用4.8亿元拿下标的,获得耐世特公司20个制造工厂、3个研发中心及1197项专利、商业机密等知识产权。与此同时,中航汽车总部也迁入亦庄开发区。

并购至今,耐世特营收和净利呈上涨趋势。2013年,亦庄国投为耐世特融资5300万,并获得中国进出口银行4 亿多的美元贷款批准,为耐世特上市做好资金准备。同年10月,耐世特在香港上市,股价从2.8港元升至8.81港元(2017/1/6收盘价)。亦庄国投间接持有股权浮盈几十倍。


这是亦庄国投第一次出海并购。此后亦庄国投通过自主投资、支持合作基金、与实体运营公司合作等方式进行十几起海外并购,并购项目以半导体领域居多,包括ISSI(芯成半导体)、马特森科技、OV(OmniVision,豪威科技)、Silex等。

2015年,亦庄国投与武岳峰资本、华创投资、华清基业等联合发起对ISSI的收购,同年通过美国外国投资委员会(CFIUS)审批、中国台湾地区投审会审批。这是中企第一次完成对总部在海外的半导体上市公司的收购。据悉,ISSI在2015年底完成私有化,目前正在重组过程中。

ISSI设计的产品以利基型DRAM和SDRAM为主,应用范畴多在汽车、工业、医疗、网路、行动通讯、电子消费产品。而国内在这一块接近空白。并购ISSI之后,可以弥补国内空白,而且亦庄原有的半导体产业形成协同效应。亦庄已经形成涵盖IC设计、晶圆加工、封装测试的半导体产业链。此外,据往经验判断,对空白的领域投资往往更有可能获得较好的收益。因此,对ISSI的并购有望实现一石三鸟的效果。

对Silex的并购也是出于类似的考虑。

2015年7月,亦庄国投参投的基金斥资6.62亿瑞士克朗,收购了瑞典半导体厂商Silex。Silex是生产惯性导航芯片代工。通过并购Silex,引进13项国际领先的MEMS核心制造工艺模块,27组、共100余项专利,除了有助于形成MEMS产品研发制造平台和生产管理体系,还收割了全球近80家产业客户。2016年12月,上市公司耐威科技将收购基金所持股权,拟在开发区建设具有国际先进水平的8寸MEMS代工线。


北京MEMS产业基地项目示意图

记者从相关负责人那里了解到,上述被收购的部分企业将会逐步落地开发区。开发区也正在建设集成电路标准厂房,为ISSI、OV、Silex等项目落地预留了相应的空间。

亦庄国投的演变之路

亦庄国投作为开发区招商引资的利器,虽然投资风格上始终保持稳健,偏重长周期产业投资,但投资的策略上却在不断变化。


亦庄国投业务框架图,制图:梁风

1)直接投资

2009年成立之初,亦庄国投主要采用直接投资的形式进行产业布局。或者国投本部直接出资,例如2009年参与京东方A股定增,或者以有限合伙的形式参与基金,例如2010年成立的北京航天产业投资基金,这是亦庄国投第一笔合作基金投资业务。

这一阶段的典型投资案例除了上文讲过的京东方之外,另一个重大项目是引入中芯国际二期。

引进中芯国际二期是为了打造集成电路的产业链。中芯国际是大陆最大的半导体晶圆加工企业,而晶圆加工是投资量巨大、技术密集的行业。

2012年,亦庄国投通过基金投资+委托贷款+股权投资的方式出资7亿元,支持中芯国际二期B2建成大规模晶圆厂,实现32-28纳米的芯片在国内量产“零”突破。

目前,亦庄国投还在支持中芯国际3期的建设,3期将生产28-14纳米芯片的晶圆加工。

2)母基金成立

2013年,亦庄国投成立亦庄战略新兴产业基金(下文简称“战新基金”)成立,开始搭建母基金平台。旗下子公司北京亦庄国际产业投资管理有限公司(简称“亦庄产投”)作为母基金、直投基金、政府引导基金的管理公司。至此,保留直接投资的方式之外,母基金(FOF)形式也成为亦庄国投的重要投资手段。

这种形式的优势在于,通过选择专注某一产业的GP来进行投资,会有更大概率选中优质项目。这些GP拥有某一行业的专业经验,也有很强的聚合行业资源的能力。借助专业GP的力量,母基金也能够在产业投资中发挥更大资金杠杆的作用。

因此,在GP的选择上,亦庄国投最看重的是对某一行业的专业性。上文提到的Silex就是亦庄国投投资的北京集成电路制造与装备基金发起收购的,而该基金的GP是半导体投资领域的盛世投资。

此外,通过采用FOF的形式,可以有效地分散风险。据介绍,相比之前的直接投资,在母基金成立后,决策效率和执行效率上也有所提高。

这一阶段,亦庄国投开启了大量投资。截至2016年8月底,母基金体系已签约及拟签约基金 55支,基金总规模超过 2340亿元,其中亦庄国投认缴约规模 288亿元、已实缴出资近 102亿元,撬动社会资本的杠杆率超过8倍。母基金主要支持的领域包括半导体、TMT、生物医药、高端服务、文化创意、装备制造、临空、节能环保等8个领域,其中以半导体和TMT领域基金最多。


半导体作为亦庄的重点产业之一,在母基金的布局中占有最大比重。截至8月底,半导体领域基金 16支、基金总规模 2144亿元,亦庄国投认缴 210亿元,总规模和实缴规模占母基金的比重都超过三分之二。

在半导体领域,亦庄国投投资了多个专业的GP,包括国家集成电路产业投资基金、华创投资、武岳峰资本等。

2014年,中国成立半导体领域著名的“大基金”——国家集成电路产业投资基金。亦庄国投也是发起方之一,认购规模为100亿元。

2015年,支持华创投资收购美国CMOS图像传感器芯片厂商豪威科技。同年,联合武岳峰资本、华创投资并购美国IC设计公司ISSI。2016年,联合集创北方收购美国电源管理芯片设计公司iML。

亦庄产投的负责人认为,母基金不仅可以为大企业提供帮助,也可以扶持中小企业成长。

目前双创落地的过程中,可能还会面临种种难题,市场上的中小企业、创造型企业需要资金,而市场存在着大量的钱却不能引过来,原因是银行、保险等持有大量资金的机构风险偏好与中早期项目不匹配,它们倾向于做债权投资者,而中早期项目更需要股权投资的资金。母基金可以在两者之间做一个桥梁。母基金向银行、保险机构提供征信,然后通过自己的平台将这些LP的钱输送给创业者。

3)发布屹唐资本品牌

2015年12月,亦庄国投发布屹唐资本的品牌,屹唐资本作为亦庄产投的全资子公司,成为母基金和直接投资基金的GP。相关负责人介绍说,这是为了更好的与市场机构合作。

“当我们说我们是‘引导’基金的时候,会被人误认为没有技术含量,更多的是一种扶持,就是给钱的。市场是有一种声音,认为引导基金是一种出钱的方式,其实实操的过程中,如何遴选优质的项目是有技术含量的。”亦庄国投希望通过屹唐资本的品牌避免市场误解,体现出自己的专业性。

“另外,我们也在做一些转型。原来我们更多地把钱给基金,基金找项目。经过反思后,我们也进行了调整,不光找基金,我们也着重找项目。根据我们培养起来的对这个行业的认识,直接抓住这个项目,然后再找基金,让基金作为通道,再进行扶持。也就说,一边找好的项目,一边找好的GP,让他们进行对接。原来是通过‘母基金—基金—项目’的方式,其实就是完全委托给基金了,我们感觉这样控制不是很直接,所以我们现在是两手抓。”

实际上,“我们现在有亦庄产投和屹唐资本两块牌子,亦庄产投更多是跟对接政策性的项目,屹唐资本是对接市场化的项目。”而且,屹唐资本也可以摆脱区域属性的传统印象。

ISSI、马特森科技、iML都是以“屹唐”冠名的基金发起或参与收购的。

4)大资管平台

2016年,亦庄国投提出建设大资管平台,把母基金变成一个资产管理的工具。目前,这个计划还没有落地实施。

目前,母基金的资金来源主要是亦庄开发区管委会。成立资管平台后,将会在母基金的层面引入社会资本。

亦庄国投总经理王晓波曾经阐述过资管平台的投资逻辑:

我们希望把不同的基金,不同的产业,不同的投资组合,不同时限的产品,不同产业阶段的基金,做一个业务组合,我们连接的是投资人——我们的LP。看他们的投资偏好,一方面我们看我们标的的资产,从资产端,从投资的基金,从基金对应的投资的偏好,我们都进行了这样一个组合,来满足不同阶段,不同收益的资产配置的需要。

亦庄国投相关负责人介绍,搭建资产管理平台是更多地对社会资本进行聚集。原来是更多地通过投资钱的方式引入社会资本, 不管是直接投资或是通过母基金的方式。其实,在投资的过程中,不光可以投入钱,还可以投入区域空间、上下游的产业资源。

以ISSI为例,ISSI并购之后资本方需要退出,而亦庄国投通过自己的业内关系找到兆易创新,让兆易创新IPO作为退出途径,这样发起收购的资本方就可以收回成本。在这个过程中,亦庄国投是作为资本和产业的桥梁,让产业公司(兆易创新)可以吸纳海外优质资产,也让资本方获得收益。

2016年,亦庄国投与多家金融机构展开战略合作,引入产业投资者信达和工行,以及财务投资者兴业银行、华能信托、民生银行。

5)其他业务

除了直投基金和母基金平台之外,亦庄国投参与设立并管理着北京的四支政府引导基金:北京市重点产业知识产权运营基金、中关村现代服务业创业投资引导基金、北京经济技术开发区科技创新投资引导基金、北京经济技术开发区领军人才创业发展基金。

对于政府引导基金的建设,亦庄国投的相关负责人认为,母基金是未来政府引导基金的发展方向之一。通过母基金的模式,可以撬动更多的社会资本投资到产业当中。

亦庄国投海设立涵盖融资租赁、担保、小额贷款在内的融资服务。主要为中小企业和创业企业提供资金,也用于支持大企业厂房建设等。

亦庄国投还有一项业务是园区,运营实体是北京亦庄移动硅谷有限公司。园区主要提供给中小企业进行创业孵化。

本文参考了多个信息来源:techcrunch.com 来源:36kr


    扫描下方二维码关注老杳或集微网官方微信:




  • 【手机中国联盟官博系列赠机活动进行中,欢迎参与】

  • 老杳吧本周热点帖子

    老杳吧今日热点帖子


    TAG: 做什么
    顶:6 踩:7
    对本文中的事件或人物打分:
    当前平均分: (26次打分)
    对本篇资讯内容的质量打分:
    当前平均分: (27次打分)
    【已经有人表态】
    2票
    感动
    4票
    路过
    7票
    高兴
    5票
    难过
    3票
    搞笑
    1票
    愤怒
    4票
    无聊
    1票
    同情
    上一篇 下一篇