7 月 24 日，聚灿光电发布 2026 年半年度报告。报告期公司实现整体营业收入 8.95 亿元，同比下滑 43.83%；归母净利润 7704.18 万元，同比下降 34.13%。从数据表象看营收、利润同步走弱，但拆分业务结构能够看到明显分化：受黄金废料处置模式调整，其他业务收入大幅萎缩，拖累整体营收；剔除扰动因素后，LED 外延片及芯片主营业务收入 7.85 亿元，创下同期历史新高，同比增长 19.28%。单季度维度来看，二季度归母净利润 4744.76 万元，同比降幅收窄至 14.55%，盈利下滑态势边际缓和；经营现金流改善信号显现，二季度现金流成功转正至 0.18 亿元，一季度现金流承压的局面有所缓解。
业绩背后，公司产品结构升级战略正在加速落地。公司传统优势为氮化镓蓝绿光芯片，上半年蓝绿光业务保持稳健增长；红黄光砷化镓产能持续释放，对应收入同比大幅增长 1764.96%。目前年产 240 万片红黄光外延项目第一阶段月产 10 万片产能已经满产，二期产能持续爬坡，随着全色系产品矩阵成型，公司由单一蓝绿光供应商向 RGB 完整方案厂商转型，有效切入 Mini 直显、车载显示、植物照明等高景气赛道。同时 Mini LED 芯片业务放量显著，收入同比增长 115.35%，在终端 Mini LED 电视、显示器需求上行周期中，抓住下游备货窗口，高端显示芯片成为核心增量。
当前 LED 芯片行业处于高度结构性行情，低端通用照明芯片供给过剩、价格竞争持续，Mini LED、车规 LED、RGB 显示芯片供需格局偏紧。聚灿光电主动收缩低毛利通用产品，资源倾斜高附加值新品，战略方向契合行业趋势。依托蓝绿 + 红黄全色系产能协同，公司对下游封装、显示客户综合供货能力提升，有利于加深客户绑定，逐步改善产品定价能力与盈利水平。红黄光与 Mini LED 两条新增曲线持续兑现，也打破了过去业绩高度依赖传统背光芯片的局面。
不过财报中暴露出的多重压力同样不容忽视。第一，规模扩张尚未充分转化为盈利增长，虽然主业收入创新高，但净利润同比依旧下滑，新产能爬坡阶段设备折旧、人工成本持续增加，高端产品放量带来的毛利增量暂时难以覆盖新增固定开支，毛利率修复节奏偏慢。第二，上半年整体经营现金流阶段性承压，上半年累计经营现金流为 - 2.38 亿元，尽管 Q2 好转，但行业下游普遍存在账期拉长现象，应收账款管理、回款效率需要持续跟踪。第三，行业竞争格局激烈，三安光电、华灿光电等头部厂商同样加码 Mini LED 与红黄光赛道，高端芯片领域竞争逐步加剧，后续能否持续抢占市场份额存在不确定性。第四，新产线持续资本开支带来资金需求，持续扩产将考验公司融资能力与现金流平衡水平。
展望下半年，两大变量将主导公司后续经营表现。供给端，红黄光项目二期产能持续释放，进一步抬升 RGB 芯片出货规模；Mini LED 下游终端旺季到来，有望推动高端芯片订单延续增长。需求端需要持续观察消费电子、显示终端的需求复苏力度，如果下游品牌备货持续回暖，高端芯片量价有望维持强势。同时，随着产能利用率稳步上行，单位固定成本有望持续摊薄，盈利能力存在修复空间。
