2026年8月24日，上海晶丰明源半导体股份有限公司（688368.SH）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入14.52亿元，同比增长98.54%；归属于上市公司股东的净利润8654.71万元，同比增长449.09%；扣非归母净利润7745.23万元，同比增长516.47%。
回顾上年同期，2025年上半年公司营收7.31亿元，归母净利润仅1576.2万元。一年之间，营收规模接近翻番，净利润增长逾四倍，业绩弹性极为显著。归母净利润从0.16亿元增长至0.87亿元，增量超7000万元。
从盈利质量看，公司基本每股收益达0.51元/股，同比增长363.64%；加权平均净资产收益率3.05%，增加1.75个百分点；利润总额7911.98万元，同比增长349.77%。
值得关注的是，原有业务（不含易冲并表）上半年实现营业收入10.49亿元，同比增长43.46%，毛利率41.26%，同比提升1.67个百分点，内生增长动力充足。即便剔除并购因素，公司基本面同样呈现强劲增长态势。原有业务毛利率41.26%同比提升1.67个百分点，体现了产品结构优化和成本管控的成效。
并购易冲科技，产品矩阵扩展至五大领域
2026年3月，公司完成对四川易冲科技有限公司100%股权的收购，财务数据自3月起纳入合并范围。并表期间，易冲科技实现营业收入4.03亿元，毛利率34.40%，净利润0.36亿元；考虑并购产生的资产评估增值等影响后，易冲实现毛利率26.64%，净利润为-644.88万元。
此次并购的战略意义远超短期财务贡献。通过整合易冲科技在无线充电、通用充电管理芯片、汽车电源管理芯片、协议芯片等细分市场的优势产品与技术积累，晶丰明源的产品线从原来的四条扩展至五条，新增"充电及其他电源管理芯片"板块。公司已构建LED照明驱动芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片、高性能计算电源芯片与充电及其他电源管理芯片五大产品线矩阵。
在产品端，易冲补齐了公司在智能手机、可穿戴设备等消费电子终端的芯片布局；在市场端，双方建立业务协同机制，实现销售资源共享、FAE互通与联合市场推广，通过提供矩阵型产品解决方案等方式切入关键客户；在研发端，双方在电路与系统设计上通过研发经验、研发资源和研发IP共享提升整体研发效率。今年一季度公司原营业收入5.02亿元，将四川易冲纳入合并范围后营业收入增至6.09亿元。
五大产品线协同成长
从产品结构看，2025年公司各业务线已呈现明显分化态势。LED照明驱动芯片收入7.78亿元，同比下降10%，主要受宏观经济和下游需求走弱、产品量价双降影响。AC/DC电源芯片收入2.96亿元，同比增长8%。电机控制驱动芯片收入4.00亿元，同比增长26%，收入占比同比提升4.36个百分点。高性能计算电源芯片收入0.96亿元，同比增长122%，成为增速最快的业务板块，但毛利率下滑24.15个百分点，主要因产品量产、定价策略及产品结构变化。该公司成为首家进入NVIDIA推荐供应商的国内电源芯片企业。
2026年上半年，各业务板块中，除高性能计算电源芯片毛利率有所下降外，其他部分业务毛利率有不同程度提升。公司通过产品技术升级、工艺自主化、供应链管控优化等手段实现盈利能力稳步提升。
从销售区域来看，报告期内销收入12.52亿元，占总营收的86.23%；外销收入2.00亿元，占总营收的13.77%，国内市场为主要营收来源。
【图表：晶丰明源2025年各产品线收入及同比增速】
研发投入持续加大，技术迭代加速
2026年上半年，公司研发投入累计近3.26亿元，占营业收入比例22.44%。对比2026年第一季度，研发投入1.33亿元，同比增长63.28%，占比21.81%（上年同期为24.89%）。
工艺方面，公司持续推进高压BCD 700V工艺平台升级和低压BCD工艺平台研发。第六代高压BCD-700V工艺平台逐步量产，叠加独占创新封装EHSOP12的量产导入，使得2025年上半年整体产品单位成本下降14.17%，毛利率提升4.46个百分点。封装技术方面，EHSOP12已量产，SOT6预计2026年内试产和量产导入。
此外，公司通过收购凌鸥创芯控制权，将电机控制MCU与原有AC/DC电源芯片形成高度协同，整合而成的整套电机驱动解决方案在电动出行、电动工具、大小家电等领域取得实质性突破。2026年3月完成对易冲科技的收购后，后者在无线充电芯片、汽车电源管理芯片等领域年增速超过45%，进一步补强了晶丰明源从供电到驱动的完整链路。
资产规模大幅扩张
截至2026年6月30日，公司总资产62.16亿元，较期初上升211.14%；归属于上市公司股东的净资产50.24亿元，较期初上升320.07%，主要系报告期内完成并购易冲科技100%股权所致。
不过，经营活动产生的现金流量净额为5846.28万元，同比减少38.96%。在营收高速增长的同时，现金流有所承压，值得持续关注。
公司还于2026年8月7日首次回购股份1.09万股，支付资金总额约129万元，回购价格区间为116.22至119.91元/股。此外，公司向255名激励对象授予521,700股限制性股票，建立激励约束机制。公司同时完成了2025年度现金分红与资本公积转增股本，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币10元（含税），同时以资本公积每10股转增4股。
【图表：晶丰明源2025-2026上半年营收及净利润对比】
行业前景与风险
模拟芯片行业正处周期上行通道。机构预测晶丰明源2026至2028年营业收入分别为11.00亿元、15.08亿元和20.90亿元，对应归母净利润分别为3.84亿元、5.65亿元和7.52亿元。国海证券预测2026年公司EPS为1.36元，毛利率39%，ROE达14%。申万宏源预测2026年归母净利润1.64亿元，PE（2026E）为76倍。但需注意，部分机构预测可能未充分反映易冲科技并表影响，实际业绩有望超出预期。
公司面临的挑战主要包括：LED照明驱动芯片市场受宏观经济波动影响较大；高性能计算电源芯片虽增速迅猛，但毛利率因产品量产、定价策略及结构变化有所下滑；并购整合尚处早期，易冲科技并表后短期利润贡献有限，考虑资产评估增值等影响后净利润为-644.88万元。此外，经营活动现金流下降38.96%、并购带来的资产规模快速扩张对管理能力提出更高要求。
结论
晶丰明源2026年中报展现了强劲的增长态势：营收近翻番、利润暴增四倍，原有业务内生增长动力充足，易冲科技并购进一步完善了产品矩阵。公司正从LED照明驱动芯片单一赛道，加速转型为覆盖LED照明驱动、AC/DC电源、电机控制驱动、高性能计算电源、充电及其他电源管理五大领域的平台型芯片企业。原有业务营收10.49亿元同比增长43.46%，毛利率41.26%同比提升1.67个百分点，内生增长动力强劲。随着AI算力需求持续释放、汽车电子市场快速成长，以及并购协同效应逐步显现，公司有望进入新一轮高质量增长周期。
