第一创业总裁钱龙海：投行不仅是定价 资管想冲锋

　　“我一直认为，证券公司作为资本市场最重要的中介机构，负有向投资者提供优质产品的社会责任”

　　资本市场上，第一创业证券规模不大，却在2010年高调宣布要与世界排名前三的摩根大通成立合资投行。经纪业务中，第一创业营业部数量只有17家，其2010年的债券交易却在所有券商中位列第三。

　　理财周报记者专访第一创业证券总裁钱龙海，希望能揭开第一创业证券牵手摩根大通背后的秘密，发现第一创业加速扩张的轨迹。

　　钱龙海高高的个子，西装领口上佩戴着第一创业的蓝色司徽。与其他金融圈的安徽人一样，无论何时被打断，他都会继续将自己的意思完整的表达出来，延续着自己谈话的思路。他笃定地说，“我们的目标是，成为一家受人尊敬的有核心竞争力的证券公司。”

　　牵手大摩成立合资投行

　　这是钱龙海十几年来第三次接受媒体专访。第一次是2003年佛山证券搬到深圳更名“第一创业证券”之后；第二次是在2007年第一创业从规范类晋升为创新试点类券商之后。

　　这一次，则是第一创业与摩根大通共同成立合资券商获批之后，是营业部数量由7家增至22家之后，是在一批明星基金经理加盟组建豪华资管团队、挖来台湾期货大佬升级期货团队之后。

　　钱龙海说，“第一创业的前身是佛山证券，之前是一家地方性券商，直到2002年搬去深圳才真正确立以投资银行为核心的发展战略。”

　　谈及第一创业证券在过去十几年的发展，钱龙海首先说出的是他的团队。据钱龙海介绍，2002年以来，第一创业的管理团队，几乎从未发生变化。也正是这个团队，经历了2007年之前的券商综合治理，在2009年10月份开始接洽摩根大通，并在2010年3月份顺利签下了合作备忘，2010年6月9日签署合作协议，并在去年12月31日获得证监会批准成立合资投行。

　　事实上，第一创业证券在投行业务的积累已经带来了显著的变化。2010年全年，第一创业成功保荐4家公司过会，而仅在2011年第一季度，第一创业的保荐项目过会数量就已经追平了去年全年。而且，截至去年12月31日，第一创业证券保代与准保代的数量已经增加到了32人。

　　投行潜行积累项目数量的同时，第一创业也专门成立了质量控制与资本市场部，行使独立的项目审核权。2009年开始，第一创业开始推行二次立项机制，在预立项、内核、评估等多个环节对项目进行监督。

　　“我一直认为，证券公司作为资本市场最重要的中介机构，负有向投资者提供优质产品的社会责任”，钱龙海告诉理财周报记者。

　　事实上，从第一创业近几年所保荐的IPO项目来看，的确不存在公司一上市就变脸不能持续发展的情况，且有相当一部分表现抢眼。

　　第一创业于2004年保荐的中小企业板第一股新和成（002001），目前股价复权后已是上市时的18倍，市值为上市时的14倍；2007年上市的东南网架（002135）、荣盛发展（002146），至今业绩优良；2009年上市的亚太股份（002284），2010年上市的碧水源（300070）、联发科技、银之杰（300085）、巨星科技（002444），全都在正增长之列，尤其是碧水源，虽然在上市之初备受质疑，但其业绩反而排除了市场干扰，去年以及今年一季度净利润都实现了40%以上的增长。

　　投行不仅仅是定价

　　在去年12月31日正式获批之后，今年6月底之前第一创业摩根大通证券有限责任公司将在北京挂牌成立。在这家新组建的合资投行中，第一创业绝对控股，拥有67%的股权，摩根大通拥有33%的股权。

　　对于这家拥有国际背景的合资投行，钱龙海寄予厚望。在整个采访过程中，钱龙海都一直在强调，希望第一创业能成长为一家受人尊敬的投行，希望给IPO或上市公司带来的不仅是简单的将股票卖出去，而是通过资源的整合，将资金引导到最有能力把资金用好的管理团队中。

　　这其中，定价便成为投行的核心功能之一。至今让钱龙海颇感欣慰的一个项目，便是碧水源的上市。

　　主营污水处理的碧水源于2010年4月21日登陆创业板，当时以69元/股的发行价募集资金净额24.37亿，超额募集资金18.7亿元，直到现在仍是资本市场关注的热点。

　　“碧水源这个项目是我亲自带队拿到的，”钱龙海说，“我们看好其所处行业的发展机会，中国是高度缺水的国家，污水处理完就可以变成中水，可以回收利用。”

　　但当年的碧水源却远没有现在那么优秀，MBR膜不能完全自给，京外地区无销售，都是碧水源可持续发展面临的问题。

　　第一创业证券碧水源项目负责人杨明告诉理财周报记者，在准备上市之前，碧水源虽然一直在研发MBR膜丝，但一直都停留在实验室阶段，直到2008年自给率也不足50%。另外一个显而易见的弱点是，当时碧水源几乎所有的销售收入都来自北京，外埠的业务基本没有开展。

　　“后来根据产业发展方向，我们与碧水源公司协商，首先是MBR膜丝要有自己的技术并能自给，然后在销售区域上要向京外延伸。”杨明如是说。

　　这一规划在碧水源的后来的发展中起到了至关重要的作用。2010年底，碧水源MBR膜已经在自给自足的基础上，还能对外销售，成为继GE、西门子之后世界上第三个掌握MBR膜水处理成套技术的公司。而在京外地区，碧水源也实现了17581万元的销售收入，占2010年总营业收入的35%。正是上市之前这一战略性调整，为碧水源高价发行奠定了基础。


　　经纪业务收入贡献占25%-30%

　　去年之前，第一创业的营业部只有7家，在全国具有经纪业务资格的近百家券商之中，仅航天证券和五矿证券分别以4家和3家明显低于第一创业，其他北京高华、川财证券、国开证券的营业部都有6家营业部。

　　对于经纪业务的弱势，钱龙海并不避讳，直言告诉记者，第一创业经纪业务贡献收入只有25%-30%，受营业部数量影响明显。

　　与股票交易的短板相比，第一创业的债券业务则要长出很多。资料显示，第一创业的债券交易服务在2005年以后的所有券商排名中，始终稳定在前5名，2010年甚至做到了第3名，仅次于中信证券（600030）和国泰君安这两家券商航母。

　　钱龙海告诉理财周报记者：“其实国际投行债券业务都很大，比股票更大，所以我们一开始就提出要做全国最优秀的债券交易服务商。”

　　钱龙海还说，“固定收益对第一创业贡献很大，占到所有营业收入的30%以上。这也是第一创业与其他券商不一样的地方。我们当时只有7家营业部，必须另辟蹊径。”

　　尽管如此，第一创业并没有放弃扩建营业部的计划。最新数据显示，第一创业2010年新设10家营业部，今年又新增5家，现在营业部总数为22家。钱龙海表示，2011年，第一创业还计划再申报一批新设营业部。

　　实际上，第一创业新设的这15家营业部可谓来之不易。根据《关于进一步规范证券营业网点的规定》，经纪业务总量排名前20或部均净收入排名前3的才能新设营业部，而当年第一创业部均收入排名第16位，并不在符合条件之列。

　　直到该规定在2009年修订之后，规定只要部均收入进入前20的就可以新设营业部，第一创业才有资格设立营业部，而这年，第一创业部均收入跃升至第7位。

　　或许正因为如此，第一创业将新建营业部主要设在了东部沿海、沿江地区。另有第一创业内部人士告诉记者，券商竞争激烈，将营业部设在东部沿海是为了将触角伸向经济发达地区，也是为第一创业资产管理和期货IB等业务增加营销渠道，让营业部成为第一创业财富管理产品和服务的终端平台。

　　苏彦祝吴建华打造资管与期货

　　尽管目前1500亿的券商资产管理业务尚不足基金总规模的1/10，但如火如荼的券商新产品发行速度以及单只产品高达48亿的募资规模，让证券公司不敢怠慢。

　　眼下券商资管排名中，第一创业11.06亿元的资产管理规模虽不算靠前，但其产品业绩以及豪华投资团队却让业内不敢小觑。

　　自2009年第一创业获得资产管理业务资格至今，第一创业已经连续发行创业1号、创业2号、创金避险增值和金益求金4只产品。据朝阳永续数据显示，截至5月11日，4只产品全部实现正收益，其中由创金资产总经理苏彦祝管理的创业2号最近一年的投资回报率为23.56%，在99只券商集合理财混合型产品中名列第三。

　　对这个成绩，钱龙海表示，“资产管理的核心就是投资能力，苏彦祝、付罗龙、万晓西和刘树祥等优秀的明星基金经理的加盟，使创金资产已经具备一家中型公募基金的管理能力。仅苏彦祝一个人，曾经管理的资产规模就超过300亿，相信未来我们资产管理的市场还会更大。”

　　与此同时，股指期货也被第一创业作为未来发展的重要增长点来布局。其全资子公司第一创业期货2009年正式营业，即将担任第一创业期货公司总经理一职的便是台湾期货高管登陆内地的第一人吴建华。资料显示，吴建华曾参与台湾期交所选择权造市者制度、杠杆交易商及客制化期货（CFD）制度设计，并在台湾享有盛誉。