三星集团股权大拆解──集团股权环环相扣

来源:财讯 #三星集团#
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三星集团营收相当于韩国国内生产毛额(GDP)的五分之一,韩国因而又称“三星共和国”,由三星电子与韩国股市同步创新高的结果来看,这场风暴动摇不了这个韩国最大财阀。
根据独立检察组的公诉书,朴槿惠和李在镕于 2014 年 9 月、2015 年 7 月、2016 年 2 月有过 3 次单独面谈。独检组认为,朴槿惠面谈时要求李在镕向崔顺实提供资金做为代价,以帮助李在镕巩固经营权继承。2015 年 7 月,三星物产最大股东──韩国国家退休基金(NPS),通过三星物产与第一毛织合并。

这起集团子公司合并案,对于李在镕极为重要,理由有二:首先,李家对于三星集团的控制分散在各个子公司之间,为了确保李在镕的控制权,需要将家族股份集中起来。

简单说明三星集团环环相扣的持股结构:第一毛织持有三星生命保险19.3% 股权(2014 年财报),三星生命持有三星电子 7.2%,三星电子持有三星信用卡 37.5%,而三星信用卡持有第一毛织 5% 股权。

第一毛织是三星集团的创始企业之一,实际上是三星集团的控股公司,完全由李家掌控,李在镕持有第一毛织四分之一股权。在第一毛织和三星物产的合并过程中,李家经由换股,稀释了三星物产其他股东的股份。李在镕虽然是副会长,根据三星官网,他本人在三星电子仅持有 0.59% 普通股(至去年 6 月)。

其次,韩国对于 270 万美元以上财产的继承课征 50% 遗产税,粗略估算李健熙逝世后,李家有可能需要支付最高达 60 亿美元的遗产税,届时李在镕必须出售部分持股来缴税,而如此将降低他在集团的控制力。所以,他更需要牢牢掌握股权。

三星电子股大涨
未受丑闻影响,外资大幅买进

三星集团创立近 80 年来,旗下企业多达 85 家,员工合计 40 多万人。业务领域包山包海、一应具全。旗舰企业三星电子去年营收 1,756 亿美元,是 Google 的两倍,市值超过 300 兆韩圜,韩国第 2 到第 12 大上市企业加起来都比不过它;全球员工逾 32 万人,是 Facebook 的 12 倍。在韩国真正具有“大到不能倒”系统性风险的就是三星了。

去年 Note 7 手机爆炸案对三星电子只造成单季冲击,之后便重返获利。从李在镕被羁押以来,三星电子股价大涨了 11.5%,并缔造每股 212 万韩圜的历史新高。而且,根据韩国交易所资料,外资 3 月以来大幅买进三星股票,显见集团经营前景并未因为这场“世纪审判”而受影响。不过,这或许也是韩国企业最令人感到无力之处。

李在镕就读韩国首尔大学、日本早稻田大学及美国哈佛大学,精通日语与英语。洋派作风,与外宾见面总是自称“Jay”(英文姓名 Lee Jae-yong)。他极力想要改革三星的企业文化,包括吩咐警卫不必向他鞠躬敬礼,减少员工下班后喝酒应酬。然而这些都是很肤浅的调整,并没有深层改革,像是外资要求的增加董事会独立董事席次。

如果李在镕真的在审判后入狱服刑,两个妹妹李富真和李叙显都是企业女强人,也握有主要股权,随时准备接管大位,李家势力绝不会因而受到动摇。这也表示,韩国财阀不会因为闺密门而出现大刀阔斧的改革,三星仍将与韩国长伴左右。

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