由于市场波动加剧和估值暴跌，首次公开募股的机会之窗在2022年戛然而止。尤其是全球科技行业，经历了大幅下滑——从2021年的661起IPO下降了60%，到2022 年仅为221起。2023年迄今为止，新上市数量仍然很低。
波士顿咨询公司日前发布咨询报告认为，尽管看起来有悖常理，但当今不利的市场条件为科技初创公司提供了为上市奠定基础的理想时机。准备工作通常需要12至18个月的时间，现在启动这一流程将确保一旦资本市场状况改善且IPO窗口重新开放，公司将处于领先地位。
要想在下一波IPO浪潮中引起轰动，细致的准备工作至关重要。科技初创企业必须展示清晰的盈利之路，提供特定行业强劲增长的证据，组建经验丰富的管理团队，并确认其为公共领域做好运营准备。通过解决这些问题，初创公司可以制定强有力的商业计划和引人注目的股权故事，使他们在竞争中脱颖而出，并确保他们作为行业开拓者的地位。
波士顿咨询公司发布咨询报告，详细分析目前IPO市场环境和对未来市场的预期，并建议初创公司应该如何为IPO早做准备。
经济低迷导致2022年IPO窗口关闭
在低利率的推动下，科技公司在2021年之前的几年中经历了一段大幅增长的时期。尽管疫情扰乱了2020年和2021年的宏观经济状况，但其中许多公司在数字化和虚拟体验的加速普及中受益。从2012年到2021年，上市科技公司的市值增长了7.5倍，而标准普尔500指数为 3.75倍，道琼斯工业平均指数为3.0倍，富时100指数为1.3倍。
但2022年经济低迷，随着各国央行收紧货币政策以应对通胀，全球股市遭遇严峻阻力。与此同时，俄乌冲突、欧洲能源危机和供应链中断加剧了人们对全球经济衰退的担忧。此外，2023年，支持许多创业资金的美国地区银行倒闭，加剧了投资者的焦虑，引发银行股大幅下跌。这些因素导致全球市场的不确定性和波动性加剧。
在这种动荡的背景下，2022年排名前五的上市科技公司的估值下降了约2.5万亿美元，占该行业总价值损失的25%以上。苹果和微软的估值下降了25%，而亚马逊和Alphabet的估值则下跌了约40%，排名前五的非上市科技公司的价值也下滑了15%。
这些事态发展关闭了IPO准入的最佳时机。从2021年12月到2023年3月，MSCI世界信息技术指数平均180天历史波动率增加了50%，该指数的平均估值下降了近25%。
在这种充满挑战的环境下，全球首次公开募股数量大幅下降。全球科技IPO数量下降了 60%，作为进入公开市场的替代途径，与SPAC合并的初创公司数量也急剧下降。与2021年相比，IPO总收益下降了70%以上，造成大幅下降的最大原因是北美和南美的收益与2021年相比下降了90%，欧洲IPO收益下降了70%。
IPO窗口何时重新开放？
IPO市场的复苏取决于以下几个因素：
减少市场波动。高度不确定时期的高度波动常常导致公司推迟首次公开募股(IPO)上市。他们认识到，当市场不可预测时，投资者将对资金投入新公司持谨慎态度。相反，投资者更愿意保留其资本或将其引入具有成功记录的更成熟的公司。此外，股价的快速波动加剧了首次公开募股定价和确保上市公司强势上市的挑战。作为重新开放IPO窗口的先决条件，公司和投资者必须对市场波动性恢复到平均水平抱有信心。
投资者情绪和需求。投资者的行为主要受投资者情绪驱动：他们对未来现金流和潜在投资风险的预期。这种情绪的强度在IPO定价中发挥着关键作用。积极的投资者情绪可以刺激对股票的大量需求，从而有可能支持IPO定价。如今，在宏观经济普遍存在不确定性的情况下，影响着广大投资者群体的不利情绪。因此，考虑IPO的公司在评估合适的上市时间时需要监控投资者情绪的变化。
更高的估值。高估值表明投资者的积极情绪和对公司发展前景的信心。这可以吸引更多投资者并激发首次公开募股的热情，从而有可能推高股价。美联储和其他央行的利率决定以及近期银行业动荡的潜在长期影响，将在决定估值和投资者情绪何时反弹方面发挥重要作用。
公司的首次公开募股准备情况。更多准备IPO的公司可以刺激投资者的兴趣和需求，从而促进IPO活动，创造了良性循环。此外，当同一行业的多家公司准备上市时，会刺激它们之间的竞争。这种竞争环境可能会促使这些公司加快IPO计划，以便在争取公共资金的竞争中获得优势。
尽管时机尚不确定，但这些因素的历史周期性意味着它们最终将转为有利因素，导致IPO窗口重新开启。寻求在公开市场筹集资金的科技初创公司应该利用这段时间进行准备，因为IPO规划、准备和执行通常需要12至18个月的时间，这项工作是多轮融资旅程的顶峰。
成功的首次公开募股需要什么？
踏上IPO之旅似乎让人不知所措，但有一个令人鼓舞的统计数据：大约90%启动IPO流程的科技公司最终成功上市。超过60%的新上市公司在IPO后的前六个月内股价表现良好。
通过仔细准备和引导 IPO 流程，科技公司可以充分利用巨大增长和股东价值创造的潜力。为了取得成功，他们应该关注一些最佳案例，其中一些对于所有科技公司至关重要，而另一些则针对各个子行业。
明确说明收益用途。招股说明书的“募集资金用途”部分应明确说明公司将如何使用首次公开募股所筹集的资金。清晰的信息对于帮助投资者了解公司的未来方向和增长战略至关重要。科技公司通常将IPO收益分配给营运资本需求、资本支出以推动长期增长、产品开发和债务偿还。
指定关键差异点。寻求上市的公司应该拥有令人信服的差异化来源，以吸引投资者并在公开市场上蓬勃发展。独特的产品或服务、巨大的市场机会以及经验丰富的管理团队可以帮助公司脱颖而出并赢得投资者的兴趣。
展示收入增长和盈利之路。科技公司必须展示强劲增长的历史和清晰的盈利之路。许多产品在推出产品之前需要在研发、营销和基础设施方面进行大量投资。此外，为了快速扩大规模并占领市场份额，这些公司可能会在推出后继续投入巨资来获取客户。这意味着他们在IPO之前可能无法盈利。盈利路径不明确和较长的时间框架增加了回报的不确定性，这可能导致投资者采用更高的估值折扣。然而，如果公司拥有稳健的长期增长和盈利战略，投资者将愿意支持他们。
任命经验丰富的领导。强大的管理团队可以增强投资者的信心并增强公司的吸引力。经验丰富的领导者可以制定和实施战略计划，与投资界保持牢固的关系，并确保有效的财务管理系统。
建立运营职能和流程。让组织做好上市公司运营准备的重要性怎么强调都不为过，而且往往与任命经验丰富的领导层齐头并进。公司必须开发一些功能，这些功能在私营实体时可能不是必需的，但在上市时却至关重要。为了建立适当的组织结构和流程，公司必须采取以下措施：通过任命执行董事会、设定会议节奏和进行绩效评估来调整公司治理。任命能够提供客观的外部视角以及深厚的行业专业知识的独立董事非常重要；设立投资者关系职能部门，制定IPO沟通策略，并任命财务和会计职能人员；建立必要的董事会委员会，例如治理、薪酬和审计。
提供特定子行业的证据点。公司必须提供令人信服的证据，证明其强劲的业绩，与其特定子行业的业绩相符。这使投资者能够更好地了解业务的关键方面，例如：平台业务：描述单位经济性和可扩展性，互联网平台公司需要展示强劲的单位经济效益和可扩展性潜力；生物技术和制药：突出审批阶段，生物技术和制药公司应强调其在授权过程中的成功，包括临床开发阶段的进展；科技产品：展示最低可行产品，技术产品公司必须展示成功的 MVP 以及明确的进一步开发和商业化路径；颠覆者：展示商业模式创新，颠覆性公司需要强调其独特的商业模式和彻底改变行业的潜力。
制定强有力的商业计划
这些最佳实例为在IPO准备阶段制定稳健的业务计划奠定了基础。尽管证券法规禁止公司向投资者充分披露细节，但具有正确实质内容和雄心的计划对于发行的成功至关重要。商业计划为股权故事提供了基础，包括一套初始投资论文和对首次公开募股战略意图的明确阐述。由于商业计划和股权故事密切相关，因此它们的一致性是成功的关键因素，因此公司应该协调一致地制定它们。该商业计划也将支持公司上市后强劲的资本市场表现。
尽早制定强有力的商业计划有助于明确科技公司的竞争地位，并提供有关提高收益所需步骤的见解，从而提高公司的估值。例如，为了加强其商业计划，Uber退出了包括中国、俄罗斯和东南亚在内的几个无法盈利的市场，以逃避激烈的竞争和监管挑战。该公司分别将其在中国和东南亚的业务出售给滴滴出行和Grab，并将其俄罗斯业务与Yandex Taxi合并。
打造引人入胜的股票故事
对于科技公司来说，打造一个强有力的股票故事至关重要，因为它们努力吸引投资并成功上市。为了说服潜在投资者参与首次公开募股，本文概述了公司的增长前景、竞争优势和未来成功的潜力。有效的股票故事引人入胜且令人信服，展示了公司的独特之处，使其成为有吸引力的投资机会。
科技公司引人入胜的股票故事有几个共同的主题。关键要素包括讨论公司的创新产品或服务、专有技术、稳健的市场地位和长期趋势，以及实现规模化运营和盈利的途径。叙述应提供公正的外部投资者对行业和公司的看法，同时传达由切实指导和优异的业绩记录支持的长期战略愿景。
公司可以利用其强大的商业计划和股权故事来吸引两种类型的支持投资者：在IPO流程开始之前购买股份的锚定投资者和在流程启动后但在正式簿记建档之前购买股份的基石投资者。这些投资者通常是知名且受人尊敬的参与者，例如大公司或金融投资者。他们对IPO的投资提供了批准印章，有助于将IPO出售给更广泛的投资者群体，并促进更高的上市价格。
考虑到精心准备IPO至少需要12至18个月的时间，想要上市的科技初创公司应该利用目前IPO活动的平静期为股票上市奠定基础。重点领域包括优化其进入市场策略、完善产品与市场的契合度、通过进入相邻业务来实现产品供应多元化，以及概述盈利之路。为了建立成功首次公开募股的先决条件，他们必须调整投资者沟通，重组治理，并准备好业务以满足报告要求。充分的准备和引人入胜的股权故事对于以最好的方式展示公司并顺利应对错综复杂的IPO 流程至关重要。当市场状况改善时，IPO窗口将重新开放——为了利用这个机会，科技初创公司应该从现在开始准备。
