郭明錤：英伟达对GB200新品寄予厚望 但出货能见度不高

集微网消息，3月14日，天风国际证券分析师郭明錤在报告中指出，英伟达对于GB200新品寄予厚望，但出货能见度不高，很难估算对大部分供应商的实际贡献，并指出市场在短期内可能对鸿海/鸿佰在GB200的系统开发优势、订单能见度与毛利率过于乐观。

郭明錤称，若越多客户采用Grace架构，对英伟达在AI领域的竞争优势越有利。然而，GH200的出货低于预期，全球主要客户仅Amazon采用。故英伟达对GB200寄与厚望，并刻意扩大GB200与B100/200的规格差距 (主要是NVlink相关与网络速度)，以期通过方案区隔与差异化，提高客户采购GB200的意愿。目前GB200的出货能见度不高，很难估算对大部分供应商的实际贡献。

郭明錤认为客户采用Grace的顾虑在于：1) 持续建置AI算力的投资报酬率、与 2) 对英伟达的议价力长期将进一步下降。 上述顾虑为GB200出货能见度不高的主因之一。

郭明錤表示，GB200的差异化策略能否成功仍需观察。若GB200的需求低于预期，英伟达可能会提前推出B200 NVL72 (Miranda平台)，并调整GB200升级版 (1H26量产) 的规格与方案策略。这对英伟达而言可谓进可攻退可守，但供应链不见得可受惠于此弹性策略。

长期来看，郭明錤称，鸿海/鸿佰的AI服务业务可望受惠于与英伟达合作关系更紧密。但需注意近期英伟达已改变GB200开发策略并自行投入更多在系统开发，降低对鸿海/鸿佰的GB200开发依赖。这代表市场在短期内可能对鸿海/鸿佰在GB200的系统开发优势、订单能见度与毛利率过于乐观。鸿佰取得AI伺服器订单，是否会有利于鸿准？从两者同属鸿海集团的角度看有可能，但从技术角度看不一定 (因为鸿佰的散热技术能力与经验显著优于鸿准)。