为了全面追击英伟达，AMD的并购之路“再下一城”。
继7月收购欧洲最大的私人AI实验室Silo AI后，AMD近日再以49亿美元并购全球最大的超大规模计算公司AI基础设施提供商ZT Systems。这次AMD有史以来的第二大交易不仅标志其AI投资全面完成，也构建起全机架系统软硬件设计和销售的综合生态，即基于跨芯片、软件和系统的创新提供领先的AI训练和推理解决方案。
同时，通过此次交易，AMD将能够更好地与主要对手英伟达竞争，尤其是在高性能计算和AI训练集群的设计和定制方面，进一步巩固其在数据中心市场的地位。
补足生态短板
高涨的AI计算需求使数千颗芯片互连成为趋势，致使整个服务器系统的构成愈发重要。
对于收购ZT Systems的原因，AMD CEO苏姿丰（Lisa Su）称，AI计算是AMD的头号战略重点。但随着AI计算的发展，各厂商的竞争重点转向软硬件结合的系统级方案。“我们必须拥有在系统机架，甚至数据中心级别优化解决方案的能力和专业知识。”
目前，AMD的AI芯片研发已取得重要进展，例如6月在台北国际电脑展（Computex）上发布了新一代AI服务器芯片Instinct MI325X，并称其计算性能是英伟达H200的1.3倍。
然而，AMD在整个AI芯片系统建构上仍存在短板。
Moor Insights and Strategy创始人Patrick Moorhead指出，“收购ZT Systems的交易将帮助AMD弥补其在数据中心AI基础设施领域的两个主要短板——软件和系统的规模及成熟度，并且比其自身有机完成的速度更快。AMD已在非AI EPYC服务器和PC方面解决了问题，但在AI机架方面解决得还不是很好。”
无疑，处理AI服务器系统的数千颗芯片互连需要芯片厂商更大的统筹能力。其中，英伟达率先转向整体系统方案设计是其AI芯片能够取得成功的重要原因，而AMD的AI加速器落后的部分原因在于其和竞争对手英特尔“都避免手伸得太远”，即均依靠生态系统伙伴进行产品服务整合。
瑞穗证券交易部门分析师ordan Klein表示，AMD收购 ZT Systems证实了销售独立、全机架系统硬件设计的综合战略。他在一份客户报告中称，“AMD显然需要获得这种专业知识才能跟上英伟达的步伐。这就是云超大规模市场的发展方向。”
此外，New Street Research分析师在给投资者的一份报告中进一步称，机架规模和系统规模的集成是AMD落后于英伟达的两个领域。这导致AMD GPU通常被用于“更简单、规模较小的用例”，例如模拟和推理。而通过将ZT Systems的能力融入其中，AMD将能够扩展其用例。
作为行业头部AI基础设施提供商，ZT Systems无疑具备为AMD扩展生态的能力。
根据DigiTimes的报告，2023年高端AI服务器整机及机箱组装（L10-L12）制造商中， ZT Systems是出货最多的供货商，占比达36.7%，其AI与通用计算基础设施制造业务遍布美国、欧洲、中东、非洲以及亚太地区，客户包括微软、Meta、英伟达等科技巨头。另外，ZT Systems在过去12个月收入超过100亿美元，但其中大部分来源于其制造业务。
苏姿丰表示，ZT Systems在系统设计和优化云计算解决方案方面具有丰富的专业知识和经验积累，收购将进一步加强AMD的数据中心AI系统与客户支持能力，帮助云端和企业级客户加速大规模部署由AMD驱动的AI基础设施。
“收购ZT Systems标志着AMD的AI投资全面完成。”她说。
同时，这次收购也是建立在AMD对AI软件与硬件路线图的已有投资上。数据显示，过去一年，AMD在增加研发活动之外密集投资人工智能赛道，对全球个各地的十余家AI公司投资了超10亿美元，以扩展AI生态和增强相关软件方面的能力。其中，7月10日，AMD宣布收购欧洲最大的私人AI实验室Silo AI，这笔全现金交易价值约6.65亿美元。
对此，Futurum Group的首席市场策略师Cory Johnson表示，对ZT Systems等公司的一系列投资和收购，将“让AMD更接近”实现英伟达的完整系统水平。
冲击行业格局
在传统以CPU为主的通用计算时代，芯片设计厂商只负责向服务器厂商出货芯片，服务器厂商掌握更多系统设计环节。然而，在大模型时代，随着AI技术迅猛发展，大模型训练往往需要成千上万块AI芯片互联，芯片设计厂商也需要更多参与系统设计以达到最佳性能。
在日前举行的收购交易分析师电话会议上，当被问及收购ZT Systems是否会影响现有模式和服务器厂商的合作时，苏姿丰回应称，“AMD将会给服务器厂商一个参考设计，他们将在此基础上创新。AMD一直都和服务器厂商合作紧密，收购ZT Systems能使设计更好的满足云客户多元化需求，从而进一步加深AMD和服务器厂商的合作。”
但一定程度上，鉴于AMD既想补足短板又无意与制造客户产生竞争，ZT Systems将面临被“分拆”的可能。目前，ZT Systems拥有2500名员工，其中包括1000名负责设计的工程师和1500名负责制造的员工。收购完成后，AMD将保留ZT Systems的设计和客户团队，并将这部分加入AMD数据中心解决方案事业部，同时考虑出售其制造部门。
AMD称，该交易仍需通过监管批准，预计在2025年上半年完成，交易完成后ZT Systems的1000名工程师加入AMD，其中ZT Systems首席执行官Frank Zhang将继续领导制造业务，ZT Systems总裁Doug Huang将领导设计与客户支持团队。
大量人才的加入势必对AMD的发展起重要推动作用。Cory Johnson表示，此次收购的一个主要好处就是工程人才涌入AMD，这将使其在设计完整系统方面占据优势，即将促使AMD能够更快地测试和推出其最新的AI GPU，大幅扩展数据中心AI系统功能，从而实现更好的竞争力和销售。
公开资料显示，AMD由数据中心、客户端、游戏和嵌入式四大业务板块构成，其中数据中心业务在去年实现65亿美元的收入，占AMD全年总收入的29%，不但成为推动AMD发展的主要驱动力，该业务还是AMD重点投入的战略支柱领域之一，但距英伟达相关收入还有不小差距。
AMD的数据中心业务包括高性能Instinct AI加速器、EPYC（霄龙）CPU和网络产品等组合，若与ZT Systems在行业内领先的数据中心系统专业知识结合，在苏姿丰看来，可使AMD与OEM和ODM类的生态合作伙伴一起，大规模提供端到端的数据中心AI基础设施。
显而易见，AMD正寻求通过收购ZT Systems等措施扩大其AI芯片和硬件产品组合，进而与英伟达展开更全面的竞争，同时缩短与其在AI芯片和数据中心业务上的差距。
“鉴于英伟达与ZT Systems的合作历史，以及一旦交易在2025年上半年完成，ZT Systems为其他公司设计的活动可能会停止。”Patrick Moorhead表示，这笔交易可能会对英伟达造成打击，同时将为AMD调整后的财务业绩做出贡献。而作为芯片供应商，AMD需要提供完整的机架和软件堆栈，以实现性能、效率、质量和上市时间的逐年改进，从而加速在AI服务器方面“芯片之上”和“软件之下”的能力。
他还称，如果执行得当，收购ZT Systems的交易将帮助AMD“在2027年预计将达4000亿美元的数据中心AI市场占据更大份额。”此外，New Street Research则预测，2027年AMD的市场份额将“轻松超过10%”，这意味着数据中心GPU的销售额将达200亿美元左右，而且这将是一个可持续的规模。
