1.一周概念股：美国防部将134家中企列入黑名单 车企吹响2025价格战；
2.聚灿光电：“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”投产；
3.中国证监会肖钢：优化政府基金 促科技创新发展；
4.寒武纪市值突破3000亿，被动指数基金或成重要推手；
5.证监会新规落地：为上市公司收购权益变动 “校准” 刻度；
1.一周概念股：美国防部将134家中企列入黑名单 车企吹响2025价格战；
本周内，最受关注的莫过于美国国防部将腾讯控股、宁德时代、长鑫存储、长江存储、中芯国际、移远通信等134家中企列入黑名单。此举不仅引发了这些企业对自身业务影响的担忧，也加剧了中美科技竞争和贸易关系的紧张氛围。同时随着云英谷、集创北方、奕斯伟等中国大陆厂商的崛起，OLED DDIC市场竞争格局正趋于多元化，价格竞争愈发激烈。
另外，汽车厂商为了抢占市场份额和提升销量，纷纷采取了积极的促销措施。数据统计，2025年，有超过30家车企开启了限时直降等促销政策，同时10余个品牌推出了“兜底补贴”方案。有专家甚至称2025年“价格战”仍将会极其猛烈。
美国防部将134家中企列入黑名单
1月6日，美国国防部发布最新版的“中国涉军企业”清单，将腾讯控股、宁德时代、长鑫存储、移远通信，以及无人机制造商深圳市道通智能航空技术股份有限公司等中企新增列入该清单，完整清单包括134家中企，其中还涵盖了长江存储、中芯国际等众多中国半导体企业。
根据美国《2024财年国防授权法》，被列入清单的企业可能面临与美国国防部相关的商品、服务和技术合同禁令，尽管这些限制大多将在2026年至2027年间生效。然而，业内人士指出，清单的间接影响可能更为显著，尤其是在融资和供应链领域。
美国方面给出的理由是，这些公司与中国军工活动相关联或间接支持中国军方。受到波及的多家中企纷纷做出回应，否认相关指控。
腾讯控股在声明中表示，“腾讯被列入这份名单显然是一个错误，我们并不是军工企业或军工供应商。不同于出口管制或其他，这份清单对我们的业务没有影响。尽管如此，我们仍将同美国相关部门共同解决误会。”
宁德时代则回应称：“这是一个错误，公司并未参与任何军事相关活动。”而移远通信称“没有与任何国家的军方合作，并将要求五角大楼重新考虑其指定，因为这显然是错误的”。
与此同时，美国国防部将6家中国企业移出了CCMC清单，包括人工智能公司北京旷视科技股份有限公司、中国铁建股份有限公司、中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司（中国海防）、中国建筑集团有限公司、中国电信集团公司和深圳市科思科技股份有限公司。
针对美国近期将中国企业列入出口管制“实体清单”，商务部新闻发言人此前在例行新闻发布会上回应称，中方注意到有关情况。一段时间以来，美方以所谓涉俄、涉军等为由，接连将中国企业列入出口管制“实体清单”。美方泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，对中国企业肆意实施单边制裁和“长臂管辖”。这是典型的经济胁迫和单边主义霸凌行径，中方对此坚决反对。美方应当立即纠正错误做法，停止对中国企业的无理打压。中方将采取一切必要措施，维护中国企业的正当合法权益。
OLED DDIC价格战一触即发
尽管美国持续打压中国半导体企业，但中国半导体产业仍迅速成长，并在OLED DDIC等产品方面取得了显著进展。
随着中国大陆厂商如云英谷、集创北方、奕斯伟等在OLED DDIC领域实现量产，并积极争取更多验证机会，市场竞争格局将继续趋于多元化，产品价格尤其是RAMless OLED DDIC价格竞争将更为激烈。
据悉，2024年常规Dual-RAM OLED DDIC均价在第三季度降至约$3.5左右，环比降幅约3%-5%；而RAMless OLED DDIC均价将由第二季度的$2.4降低至第三季度的$2.2，环比降幅约8%，由于2024年RAMless新项目较多，设计厂商为竞争项目导入机会，部分报价已低至$2以下。
由于地缘政治等因素影响，终端对于DDIC上游供应链稳定性(如晶圆供应)有一定需求，中国大陆设计厂商与本土晶圆厂的合作关系具备一定优势。而韩系厂商如LX Semicon、Magnachip也开始开展和中国大陆晶圆厂如中芯国际、上海华力等的合作，以争取中国大陆终端的市场份额。预计未来2-3年内，OLED DDIC市场竞争格局将继续趋于多元化，而这对于设计厂商而言，也意味着价格竞争将持续存在。
2025年，由于新增产能持续释放，预计2025年OLED DDIC晶圆供应量预计为84K/月，同比增加8.1%。需求量预计为75K/月，同比增加5.3%，全年供需比约12.0%。另一方面，RAMless方案渗透率也在增加，由于安卓平台的RAMless方案中，其芯片尺寸小于传统Dual RAM OLED DDIC，因此晶圆产能消耗相比Dual RAM方案低20%左右。
根据群智咨询数据显示，2025年全球OLED DDIC（不含苹果）需求量约628mil，其中RAMless OLED DDIC约238mil，渗透率达到37.8%，同比增加6.7个百分点。
尽管下游需求相对乐观，但设计端供应商众多，价格竞争激烈。群智咨询预计2025Q1台系厂商Dual-RAM OLED DDIC价格将降至$3.3左右，RAMless OLED DDIC价格将降至$2.1以下，中国大陆设计厂商2025Q1的Dual-RAM OLED DDIC报价可能降到$3.0以下，而为了争取RAMless OLED DDIC在新增项目上的验证机会，$1.7以下报价将可能在上半年集中出现。
超30家车企开启降价促销
进入2025年，国内汽车市场的价格战并没有停止，反而有了增长的趋势。有数据统计，目前已有超过30家车企相继推出限时直降等促销政策，10余个品牌更推出“兜底补贴”方案。
具体来说，这些车企的促销政策包括但不限于限时直降、现金红包等多种方式，旨在吸引消费者购车。
以吉利为例，其推出的焕新红包最高额度可达30000元。该优惠覆盖了吉利旗下的星瑞系、星越L系、博越系、帝豪系、豪越系、缤系、牛仔、嘉际等一系列热门车型。这些措施不仅有助于提升吉利的品牌影响力和市场份额，也为整个汽车市场的降价促销趋势注入了新的活力。
与此同时，新势力品牌也不甘落后，纷纷加入了这场价格战。极狐、阿维塔等品牌推出了高达数万元的综合补贴，通过大幅降价来吸引年轻消费者。特斯拉、小鹏、极氪等企业则采取了更为直接的现金立减或红包活动，让消费者能够直观感受到价格的降低。而理想汽车则延续了其2024年年底前的3年0息优惠措施，为消费者提供了更为灵活的购车方案。
面对市场的巨大压力，合资和豪华品牌也加大了促销力度。一汽-大众、上汽大众、奥迪等一线品牌纷纷推出了数万元的现金直降优惠，吸引了大量消费者的关注。而二线豪华品牌如捷豹，更是拿出了高达17万元的降幅，进一步加剧了市场的竞争态势。这些合资和豪华品牌的降价促销，不仅为消费者提供了更为丰富的购车选择，也推动了整个汽车市场的降价潮。
除了车企降价外，新一年的汽车国补政策也正式公布。与去年相比，新规进一步扩大汽车报废更新支持范围。将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。报废并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。
新规还完善汽车置换更新补贴标准。个人消费者转让登记在本人名下乘用车并购买乘用车新车的，给予汽车置换更新补贴支持，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。
1月9日，乘联分会秘书长崔东树分析表示，新能源汽车规模呈现爆发式增长，单车批量大幅增大，单车成本明显下降，而且头部的竞争格局仍未稳定。因此，在这种高增长的市场中，2025年“价格战”仍将延续，并且将极其猛烈。而不少车企高管也断言，今年的国内汽车市场竞争激烈程度只会比去年更强。
2.聚灿光电：“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”投产；
1月12日，聚灿光电发布公告称，公司募集资金投资项目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”目前已具备投产条件。
据介绍，2024年3月5日、2024年3月21日，聚灿光电分别审议通过了《关于变更部分募集资金用途及新增募投项目的议案》，将原募投项目部分尚未使用的募集资金（共计80,000万元）用于建设“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”。募投项目全面达产后，聚灿光电将形成年产240万片红黄光外延片、芯片的产能，年均营业收入增加超6亿元，年均利润总额增加超1亿元。该募投项目由聚灿光电全资子公司聚灿光电科技（宿迁）有限公司（以下简称“聚灿宿迁”）负责实施，聚灿宿迁已于2025年1月11日举行项目投产仪式并开始投产运行。
聚灿光电表示，该募投项目的投产，标志着公司产品品类显著增加，产品服务能力更强，公司正式转型为全色系LED芯片供应商。意义重大，主要体现在以下几点：
（1）产品品类显著增加：公司当前产品为GaN基的蓝绿光芯片，募投项目产品为GaAs基红黄光芯片，公司产品品类显著增加。
（2）应用领域明显扩大：公司产品应用范围从照明、背光扩增到直显市场。与蓝绿光芯片主要用于通用照明、植物照明、车载照明、手机背光、车载背光、显示屏等有所不同，红黄光芯片主要用于户内外显示屏、汽车刹车灯、交通指示灯、景观装饰等。
（3）协同效应提升回报：显示屏需要红黄光芯片与蓝绿光芯片配合形成RGB模组，公司红黄光芯片将助力蓝绿光芯片市场的开拓。红黄光芯片技术难度较大，但回报较高，叠加协同效应能显著增厚公司业绩。
随着募投项目的投产，聚灿光电也从单色系LED芯片供应商转型为全色系LED芯片供应商，实现产品在照明、背光、显示三大应用领域的全覆盖，将继续保持当前效益规模领先地位，形成全方位竞争优势。
3.中国证监会肖钢：优化政府基金 促科技创新发展；
近日中国证监会原主席肖钢发表演讲时提出，发展耐心资本是一项复杂且意义重大的系统工程。他指出，实现这一目标需从多个关键层面发力，包括充分发挥私募股权创投基金的独特优势、持续优化政府引导基金功能以及大力推动企业风险投资基金的发展。
肖钢指出，私募股权创投基金在支持科技创新方面有着不可替代的地位。其特有的与科技创新风险共担、利益共享机制，与科技创新所呈现的周期长、失败率高、风险大等特征高度契合。为进一步强化其作用，下一阶段应着重优化全链条生态体系。这需要深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度的包容性与适应性，使其能够更好地接纳和支持各类创新型企业。同时，支持设立市场化的S基金和并购基金，通过活跃产权交易市场，推动形成“投资 - 退出 - 再投资”的良性循环，为私募股权创投基金的发展营造更有利的市场环境。
谈及政府引导基金，肖钢认为要明晰其宗旨，将支持重点更多地向早期项目和科技前沿项目倾斜。为了达成这一目标，需要建立科学合理的评价体系和容错机制。鉴于早期项目和基础研究的高风险性，增强风险容忍度是必要之举。加大对基础研究的投入，有助于孵化新技术、新企业，进而提升产业链供应链的竞争力。
在管理层面，提升基金管理能力至关重要。这要求打造一支既懂产业、市场，又熟悉法律和资本运作的专业团队。通过建立健全市场化的激励约束机制，优化投资决策流程，充分调动管理团队的积极性和能动性，确保政府引导基金能够高效、精准地发挥作用。
企业风险投资基金具备独特优势，企业通常拥有雄厚的资金实力，在募集资金方面具备天然吸引力。而且，企业风投在产业洞察、科技成果转化、供应链整合等方面拥有丰富资源，这对于拓展新场景、新业态，培育被投企业创新发展极为有利。
然而，肖钢也指出，当前大力发展企业风投基金面临 “不敢投”“不愿投” 等问题。为解决这些问题，应进一步健全业绩考核和尽职合规免责机制。对整体投资组合实施长周期的考核评价，根据不同的投资策略和功能定位设置差异化的容错率，避免单纯以财务回报为唯一目标，鼓励企业风投更积极地参与到长期的创新投资中。
肖钢还强调了专业人才对于发展耐心资本的重要性。对于创投机构而言，培养一批具备扎实理论基础和行业知识，同时掌握专业工作方法和实操技能的专业估值人才队伍刻不容缓。这些专业人才能够准确评估投资项目的潜在价值和风险，为科学合理的投资决策提供坚实依据。
此外，打造一流的投资家队伍同样关键。优秀的投资家应具备懂战略、有情怀、敢担当、强专业的特质，能够将落实国家战略与市场化运作有机结合，不断提升专业化管理能力和效率，引领耐心资本在资本市场中稳健发展。
4.寒武纪市值突破3000亿，被动指数基金或成重要推手；
1月10日，寒武纪股价高开，盘中股价一度触及777.77元/股，市值突破3100亿元。截至收盘，公司股价收于729.97元/股，涨幅为2.48%，总市值约为3047亿元。目前，寒武纪已经成为A股股价第二高的上市公司，仅次于贵州茅台。在科创板中，公司的总市值排行第三位，仅次于中芯国际和海光信息。
对于寒武纪本轮股价上涨，市场上众说纷纭。除受AI概念影响外，被动指数基金的带动或成为重要推手之一。
2024年三季度末，被动指数基金规模首次超越主动权益类基金。被动指数基金规模成长，也让指数成分股获得了更多流动性支持。而2024年11月29日，中证指数公司对上证50指数样本进行了定期调整，寒武纪被纳入上证50指数之中。
Wind数据显示，截至2024年9月末，寒武纪的十大股东中共有5只投资基金，包括华夏上证科创板50、易方达上证科创板50、华夏国证半导体芯片等。在2024年第三季度，上述三只指数基金均对寒武纪进行了加仓，此外，华泰柏瑞沪深300也成为新晋前十大股东。
在这背后，寒武纪在AI芯片领域已耕耘多年，2020年7月20日上市首日，股价就涨超200%，市值达到850亿元。不过，在短暂“狂欢”后，公司股价开始走低，至2022年4月一度触及46.59元/股的历史低点。到了2022年底，ChatGPT异军突起，进而引爆了AI赛道。作为AI芯片公司，寒武纪股价随之上涨。2024年初至今，寒武纪股价累计涨幅达440.88%，总市值也涨超2500亿元。
据悉，寒武纪成立于2016年，是一家专注于AI芯片研发和生产的公司。公司主要产品包括云端智能芯片、边缘智能芯片和终端智能处理器等，广泛应用于云计算、数据中心、智能驾驶、智能制造等领域。据报道，寒武纪核心成员来自国内外知名高校和企业，在AI芯片领域拥有深厚的技术积累和行业背景。
作为国内“AI芯片第一股”，寒武纪虽然仍未实现盈利，但其产品布局却充满了想象力。德邦证券研报显示，2023年，寒武纪曾发布过一款名为思元590的AI芯片，性能对标英伟达的核心产品A100。该AI芯片采用ASIC架构，几乎支持当下绝大多数主流大模型，整体性能或接近A100的八成。
然而，值得注意的是，2024年第三季度，寒武纪实现营业收入1.21亿元，同比增长284.59%，但仍然录得1.94亿元的归母净亏损。
5.证监会新规落地：为上市公司收购权益变动 “校准” 刻度；
1月10日晚间，中国证券监督管理委员会（证监会）发布重要举措，旨在统一投资者权益变动标准，进一步规范证券市场秩序。为了帮助市场参与者正确理解与适用《上市公司收购管理办法》（以下简称 “《收购办法》”）中的第十三条和第十四条，证监会制定了《证券期货法律适用意见第19号——< 上市公司收购管理办法 > 第十三条、第十四条的适用意见》（以下简称 “《法律适用意见》”），该意见自发布之日起正式生效。
《法律适用意见》共包含六条内容，聚焦于三个关键方面：
（一）明确投资者权益变动的刻度标准
在过往的市场实践中，对于《收购办法》中涉及的 “每增加或者减少 5%”“每增加或者减少 1%” 的规定，存在 “刻度说” 和 “幅度说” 两种理解，这给投资者和监管带来了一定困扰。此次《法律适用意见》明确，将投资者权益变动统一明确为刻度标准，即触及 5% 或 1% 的整数倍。
例如，《收购办法》第十三条第一款 “达到一个上市公司已发行股份的 5% 时”，指的是触及 5%，如从 4% 升至 5%、从 6% 降至 5%；第十四条第一款 “达到或者超过一个上市公司已发行股份的 5% 时”，是指触及或者跨越 5%。对于 “每增加或者减少 5%”，则是指触及 5% 的整数倍（不含 5%），如 10%、15% 等 ；“每增加或者减少 1%”，指的是触及 1% 的整数倍时，如 6%、7%、8% 等。
（二）明确投资者持股比例被动触及刻度时的义务
当投资者持股比例因上市公司股本变化（如增发股份、减少股本、可转债持有人转股等）而被动触及刻度时，《法律适用意见》明确投资者无需履行披露和限售义务。这一规定充分考虑了投资者持股变动的被动性，平衡了投资者披露成本和控制权市场透明度。不过，上市公司需要在完成股本变更登记之日起的规定时间内，就投资者持股变动情况进行公告。但如果因公司减少股本可能导致投资者及其一致行动人成为公司第一大股东或者实际控制人，该投资者及其一致行动人则需按照《收购办法》第十九条履行报告、公告义务 。
（三）新老划断与时间规定
新规明确自发布起实施，对于新规施行后新发现的过去违规行为，将按照 “从旧兼从轻” 原则执行。此外，《法律适用意见》还明确了《收购办法》第十三条、第十四条中的时间指交易日，对相关条款中时间的起算日等细节作出了清晰界定，如 “事实发生之日起 3 日内” 的起算日、“在上述期限内” 以及 “事实发生之日起至公告后 3 日内” 的具体规定等，进一步增强了规则的可操作性。
以往投资者在计算权益变动披露和暂停时点时，需进行复杂计算，这不仅增加了合规成本，也容易引发无意违规。采用刻度标准后，投资者只需关注自身 “静态” 持股比例，无需复杂计算，合规与违规情况一目了然，监管执法也更为简便。
收购制度的核心目的之一是提高控制权市场透明度，让市场及时了解重要股东持股信息和公司控制权变更风险。刻度标准以股东持股 “余额” 为重点，能直接为投资者决策提供有价值信息，更好地实现收购预警功能。
随着资本市场对外开放的不断推进，在互联互通的大背景下，统一的规则标准至关重要。香港市场采用刻度标准，内地市场与之统一，便于境内外各类投资者理解和适用 A 股规则，促进互联互通机制更加顺畅运行 。
证监会此次发布的《法律适用意见》，通过明确投资者权益变动刻度标准，优化相关规则，将进一步提升证券市场的透明度和规范性，为投资者提供更清晰的指引，促进资本市场的健康稳定发展。后续，证券交易所也将在自律规则层面进一步细化上市公司在不同情形下的披露时间要求，确保新规得到有效落实。
