中船特气 2026 年上半年实现营业收入 19.04 亿元，同比大幅增长 83.13%；归母净利润 3.48 亿元，同比增长 95.63%；扣除非经常性损益净利润 3.26 亿元，同比大增 117.08%，扣非利润增速显著高于营收，产品结构优化、高毛利产品放量带动盈利效率持续提升。单季度维度增长加速，二季度营收 12.03 亿元、同比 129.49%，归母净利润 2.47 亿元、同比 170.51%，单季利润占上半年 71%，AI 算力拉动先进芯片需求带来业绩逐季走强。公司综合毛利率同步抬升，盈利质量显著改善，但经营活动现金流净额 - 2.41 亿元，同比由正转负、下滑 172.19%，核心系六氟化钨上游原材料涨价叠加下游备货采购支出大幅增加、应收账款同步走高所致。期末公司总资产 76.46 亿元，较上年末增长 5.58%，资产规模稳步扩张；应收账款 9.50 亿元、同比增 89.29%，存货 6.57 亿元、同比增长 95%，均因下游扩产备货需求提升，整体资产负债率仅 21.42%，财务结构稳健，偿债压力极小。公司利润小幅依赖政府补助，上半年非经常性收益合计 2153.75 万元，主业盈利为核心支撑，半导体高景气周期下业绩弹性充足。
五大业务协同放量，六氟化钨成核心增长引擎
公司构建电子特种气体、三氟甲磺酸、高纯金属、电子大宗气体、集成电路前驱体五大协同业务板块，合计量产 98 款产品，覆盖芯片、显示、锂电、医药全产业链，2026 年上半年各条线同步兑现增长：
电子特种气体（核心主业）
作为半导体工业 “血液”，受益 AI 算力、先进制程、高堆叠存储需求爆发，多品类同步高增。六氟化钨为第一增长曲线，上半年营收同比接近 3 倍，当前拥有全球最大 2000 吨 / 年产能，是全球唯一稳定量产 7N 级超高纯产品厂商，适配 2/3nm 先进制程与 HBM 存储。海外钨原料出口管制、海外厂商供给收缩造成全球供需紧平衡，公司依托国内完整钨材供应链实现量价齐升，客户覆盖台积电、美光、海力士、中芯国际、长鑫等全球头部晶圆厂，海外长协持续落地；三氟化氮年产能 18500 吨全球第一，上半年营收同比增长 13%，用于面板、晶圆清洗，境内新增大型面板客户、海外供货规模同步提升；氟碳类、电子混合气稳步放量，氩氙氖光刻气通过 ASML、GIGAPHOTON 全球光刻设备厂商认证，高端光刻气完成海外头部客户验证，国产替代持续突破。
三氟甲磺酸系列（第二增长曲线）
上半年实现营收 2.12 亿元，同比增长超 40%，全球市场占有率约 70%。核心产品 LiTFSI（双三氟甲磺酰亚胺锂）是固态电池核心电解质，受益新能源车、储能固态技术研发加速需求扩容，同时配套显示材料、医药中间体赛道，海外强生、默克、巴斯夫等巨头持续采购，产能规模全球领先，高附加值属性持续增厚利润。
电子大宗气体
国内首家 12 寸晶圆国产化气站（淮安派瑞）持续稳定运营，具备 ppb 级超高纯供气能力，布局邯郸、内蒙古空分基地与 150 吨 / 年液氦分装产线，配套新建晶圆、面板厂现场制气长协项目，商业模式现金流长期稳定，作为配套气体绑定核心客户，提升客户粘性。
高纯金属业务
现有 6N 钨、5N 钼系列产品，年产能 100 吨，用于半导体靶材、航空军工、新能源，上半年持续扩产验证，填补国内超高纯金属材料空白，紧跟先进制程靶材国产替代趋势。
前驱体业务
上海子公司聚焦 ALD/CVD 沉积前驱体，建设 600 吨充装产线进入调试阶段，布局硅基、金属基高端前驱体，面向 14nm 及以下先进制程开展客户送样验证，为中长期打开增量空间。
全产业链自主可控，技术与产能壁垒持续加固
公司脱胎中船集团七一八所，深耕电子特气二十余年，掌握 9 项国际领先、2 项国内领先全链条核心工艺（电解氟化、精馏、吸附、痕量杂质分析等），累计发明专利 237 项，2026 上半年新增专利 61 项、授权 28 项，研发投入 6756.58 万元，研发人员 148 人，硕士及以上占比超 57%，持续布局下一代低 GWP 环保气体、钼基沉积材料、新型前驱体等前沿技术。
产能端持续落地扩产项目：年产 3383 吨高纯硫化氢、500 吨硅烷、150 吨液氦项目完成试生产；上海前驱体基地土建完工；六氟化钨新增产能项目稳步推进，投产后总产能将达 3000 吨，进一步巩固全球垄断地位。供应链层面深度绑定央企上游矿产资源，对冲钨粉等核心原料价格波动，同时推进钢瓶、检测仪器国产化，降低外部依赖；全国布局 7 大仓储、6 大区域服务中心，日韩设立境外服务中心，全球化交付体系完善，客户覆盖全球 200 余家半导体、新能源龙头，国内电子特气收入规模排名第一，全球第九。
制造端推进 5G 智能工厂、无人巡检设备落地，获评国家级绿色工厂、智能制造 CMMM 三级认证，生产良率、安全管控行业领先；管理层面推行事业部制，五大业务独立运营、响应市场速度更快，央企治理体系完善，获评 “双百企业” 改革标杆。
行业高景气持续，中长期成长路径清晰
受益于全球 AI 算力产业爆发、国内半导体自主可控双重红利，电子特种气体行业长期上行的景气底色已经确立，而中船特气依托技术、产能、客户、全产业链布局构筑的核心壁垒，成长路径清晰且具备持续性，短期、中期、长期增长曲线层层递进，发展空间持续打开。
从短期维度看，公司核心拳头产品将持续贡献业绩弹性。当前全球先进逻辑芯片、高堆叠存储芯片产能大规模扩张，六氟化钨作为金属沉积核心材料，行业供需维持紧平衡格局，海外原料供给受限进一步放大产品稀缺性。公司手握全球最大六氟化钨现有产能，新增产能项目稳步推进，产品量价齐升的态势有望延续；同时三氟化氮、三氟甲磺酸系列两大成熟业务需求稳健，面板、存储、锂电、医药下游客户订单饱满，现有在建硅烷、液氦、高纯硫化氢等项目陆续完成试生产并释放产能，现有成熟产品线将在未来一到两年持续支撑公司营收与利润高速增长，业绩高增具备坚实基本面支撑。
中期视角下，两大新兴业务将完成从研发验证到批量供货的跨越，成为公司第二、第三增长曲线。一方面，锂电固态电池产业化进程加速，公司 LiTFSI 等三氟甲磺酸盐产品作为固态电解质关键材料，伴随车企、储能企业固态路线研发落地，市场需求将迎来量级提升；另一方面，上海前驱体基地产线进入调试阶段，面向 14nm 及以下先进制程的硅基、金属前驱体持续推进头部晶圆厂送样验证，叠加高纯钨、钼靶材配套高纯金属产能持续爬坡，先进制程配套新材料业务将逐步实现规模化创收。与此同时，电子大宗气体现场制气长协项目持续落地，该业务具备现金流稳定、客户粘性极强的特征，能够平滑半导体行业周期波动，为公司业绩提供稳定基本盘，多业务协同格局逐步成型，增长来源不再单一依赖传统电子特气。
拉长周期来看，公司致力于打造覆盖半导体、新能源两大高景气赛道的综合性特种材料平台，长期成长天花板持续拓宽。依托中船集团七一八所深厚技术积淀，公司持续布局低 GWP 环保清洗气体、钼代钨新型沉积材料、下一代固态电解质、超高纯靶材原料等前沿产品，持续紧跟先进制程迭代节奏，缩小与海外气体巨头的品类差距；国内全链条产能布局叠加日韩海外服务中心的全球化渠道，实现国内外头部晶圆、显示、锂电客户全覆盖，国产替代渗透率稳步提升的同时，海外市场份额持续扩张。长远来看，公司将打破海外厂商长期垄断格局，成长为品类齐全、技术对标国际一流的全球电子特种气体龙头企业。
同时也需客观看待公司阶段性经营扰动因素，当前存在原材料价格上行占用营运资金、备货带来经营性现金流阶段性承压、人民币升值产生汇兑损失、半导体行业资本开支周期波动、先进工艺迭代存在产品替代可能、持续扩产带来折旧增加等短期风险。但上述影响均为行业与外部环境带来的阶段性扰动，公司通过绑定上游央企矿产资源稳定原料供应、搭建套期保值机制对冲汇率波动、多品类业务对冲单一行业周期、持续研发迭代跟进新型工艺等多重手段缓释风险，不会动摇公司长期成长根基。整体而言，国产替代与 AI 算力双轮驱动行业上行，叠加公司多梯队产品成长布局，中长期发展确定性突出。
