摘要

（注：本文除特别说明外，金额单位均为美元，以万元计。）

国微控股2026年上半年收入866.8万元，同比增长22.69%，CAM业务欧洲订单驱动增长。期内亏损887.2万元，同比收窄43.08%。现金流充裕，现金及等价物达4200万元。

公司概况

国微控股有限公司（SMIT Holdings Limited，股份代号：02239.HK）是一家在开曼群岛注册成立的公司，于香港联合交易所主板上市，注册办公地位于中国深圳。公司主要业务涵盖三大领域：条件接收模块（CAM）的开发与销售、智能感测产品及解决方案的研发销售，以及集成电路（IC）解决方案和新能源领域的其他业务。

截至2026年6月30日，公司已发行股本为324931990股普通股，法定股本为25亿股每股0.00002美元的普通股，法定股本总额为50000美元。公司主席兼行政总裁为黄学良先生。

核心业绩概览

2026年上半年，国微控股实现收入866.8万元，较2025年同期的706.5万元增长22.69%。这一增长主要由CAM业务在欧洲市场的订单增加所驱动。期内亏损为887.2万元，较2025年同期的1579.8万元显著收窄，公司拥有人应占亏损约893.5万元，同比收窄43.08%。每股基本及摊薄亏损均为0.03美元，较去年同期的0.05美元有所改善。

从盈利能力来看，期内毛利为421万元，较去年同期增加13万元。然而，毛利率从去年同期的57.9%下降至48.6%，主要原因是智能感测业务板块为提升产能而扩建生产设施和采购功能，导致固定间接费用增加。

营收结构分析

公司收入主要来自四大可报告分部：CAM、智能感测、投资及其他业务。2026年上半年各分部收入如下：

CAM业务仍然是公司的核心收入来源，占比72.84%，但较去年同期的79.77%有所下降，这反映出业务多元化战略正在推进。智能感测业务收入同比增长39.0%，是增速最快的业务板块。其他业务收入从2.9万元大幅增长至40.9万元，主要来自IC解决方案板块一次性交付一笔流片订单以及新能源产品的海外交付。

分部业绩分析

CAM业务

CAM业务2026年上半年实现外部收入631.4万元，分部业绩为163.5万元盈利，较去年同期的150.4万元增长8.7%。CAM业务作为公司最大的盈利来源，其表现对整体业绩具有决定性影响。

从市场维度看，欧洲作为CAM最大市场，收入同比增长36.3%，主要得益于西欧、北欧和巴尔干地区运营商采购增加。德语区和巴尔干地区客户持续录得采购量增长，其中罗马尼亚和奥地利运营商录得最大同比增幅。国内市场收入同比下降31.9%，主要因为国密专业CAM项目转化进度慢于去年。新兴市场收入同比下降59.5%，主要由于美洲专业CAM销量低于预期。

智能感测业务

智能感测业务2026年上半年收入为194.6万元，同比增长39.0%，但分部业绩仍亏损152.0万元，较去年同期的116.1万元亏损有所扩大。该业务目前仍处于发展和投资阶段。

期内，柔性感测产品开发了医疗认证新系列，从工业、汽车和家居应用延伸至医疗健康领域。电池领域成功获得批量订单和多个大型测试项目。激光雷达方面，推出了大面积固态激光雷达产品，在提升良率方面取得重大突破，在无人机客户中实现商业应用，并新增割草机、扫地机器人和地面机器人等应用场景。

投资分部

投资分部期内业绩亏损712.6万元，较去年同期的1297.6万元亏损大幅收窄。亏损收窄主要得益于金融资产公允价值损失减少以及S2C上海股权处置后停止分摊亏损。

其他业务

其他业务期内收入40.9万元，分部业绩亏损33.9万元，较去年同期的56.7万元亏损有所改善。

费用分析

研发费用

2026年上半年研发费用为485万元，同比下降8.5%。费用下降主要由于部分物业、厂房及设备折旧完毕后折旧费用降低，以及精简研发人员后员工费用减少。

销售及分销费用

期内销售及分销费用为88万元，与去年同期基本持平。

一般及行政费用

一般及行政费用为319万元，同比增长4.1%，增长主要来自期内产生的法律及专业费用增加。

员工成本

截至2026年6月30日，集团雇用104名员工（2025年12月31日：103名），其中99名位于中国内地，3名位于香港，2名位于德国。员工成本总额为533万元，占集团总收入的61.5%。

资产负债与流动性分析

资产负债结构

截至2026年6月30日，集团总资产为14642.3万元（2025年12月31日：15480.5万元），总权益为12192.6万元（2025年12月31日：12754.4万元），总负债为2449.7万元（2025年12月31日：2726.0万元），资产负债率为16.7%。

流动性与现金流

集团流动性状况持续健康。截至2026年6月30日，现金及现金等价物达4200万元，较2025年底的1910万元大幅增加。流动资产净额为4860万元（2025年底：4350万元），流动比率为578.2%（2025年底：419.2%）。

银行借款为150万元（2025年底：零），均以人民币计值，浮动利率。租赁负债为195万元（2025年底：180万元）。集团持有未动用银行融资金额为5000万人民币（约合734万元），资产负债率为1.2%（2025年底：0%）。

投资组合分析

截至2026年6月30日，集团持有5家非上市公司及1只非上市基金的股权证券投资，公允价值合计约3700万元（2025年底：3780万元）。

X-Times（芯时代设计自动化）

集团持有X-Times约3.95%股权，截至2026年6月30日公允价值约930万元，占总资产的6.3%。期内确认公允价值损失约170万元。2026年7月20日，集团签署股权转让协议，以约6320万人民币（约合930万元）的对价处置全部权益。

S2C上海

2025年集团处置了S2C上海16%股权后，继续持有13.75%股权。剩余权益被重分类为按公允价值计入损益的金融资产。截至2026年6月30日，13.75%股权公允价值约2670万元，占总资产的18.2%。S2C上海是全球FPGA验证解决方案供应商。

深圳吉嘉

2026年4月2日，集团全资子公司国微集团（深圳）与上海临客新伦签订股权转让协议，以约26620万人民币（约合3910万元）的对价出售深圳吉嘉7.8125%的注册资本。交易已于2026年7月14日完成。

战略展望

展望未来，人工智能持续成为技术创新和资本市场的焦点。2026年3月10日，广东省人民政府办公厅发布《广东省加快培育发展新赛道引领现代化产业体系建设行动计划（2026-2035年）》，重点关注AI芯片开发应用生态，加速自动驾驶、VR/AR/XR芯片研发，支持机器人和智能体创新平台建设。这与集团在汽车、机器人等行业的新产品线规划高度契合。

CAM业务方面，集团将紧跟海外运营商市场需求，利用相对于机顶盒的成本优势提升CAM产品竞争力。推进欧洲主要运营商USB CAM项目上线，关注印度等数字电视保有量较大的市场。国密专业CAM将把握央视标清节目向国密专业CAM转换及超高清卫星广播机遇。UWB新产品将向客户交付样品以拓展分销渠道。

智能感测业务方面，新型柔性感测产品计划近期小批量出货交付，随后与客户合作推进医疗认证。电池项目将继续跟进重大订单实施。激光雷达产品将补充整体产品开发，规划多型号迭代研发，并启动核心供应商切换以满足大规模量产需求。

新能源业务方面，产品线将持续聚焦海外工商储能市场推广。研发方面，将依托自主研发的EMS和云管理平台，利用云平台系统技术开发智能硬件和智能云平台。

风险提示

1. 智能感测业务仍处于投资期，持续亏损，短期内难以实现盈亏平衡。

2. 毛利率从57.9%下降至48.6%，产能扩张带来的固定成本压力将持续存在。

3. 新兴市场CAM需求受OTT服务冲击持续下降，传统付费电视产品需求面临结构性压力。

4. 投资组合中部分资产公允价值波动较大，对当期损益影响显著。

5. 集团未进行外汇套期保值操作，存在汇率波动风险。

结论

国微控股2026年上半年业绩呈现"营收增长、亏损收窄"的积极态势。收入同比增长22.69%至866.8万元，主要受CAM欧洲市场订单驱动；亏损同比收窄43.08%至887.2万元，主要得益于金融资产公允价值损失减少和S2C上海股权处置后停止分摊亏损。现金及现金等价物从1910万元大幅增加至4200万元，流动比率提升至578.2%，财务状况稳健。

展望未来，公司在AI驱动下的多元化布局正在推进，智能感测业务收入快速增长，新能源和IC解决方案业务开始贡献收入。然而，毛利率下行压力、智能感测业务持续亏损以及投资组合波动仍是需要关注的重点风险。整体而言，公司在保持核心CAM业务稳定增长的同时，正积极布局新赛道，中长期发展值得期待。