核心观点：
· 增长基本盘：收入端量增逻辑扎实，毛利额正增长
· 投入加码层：研发费用+4,527.11万元，吞掉毛利增量三倍不止
· 非经常性放大层：翼华公允价值收益撑起71.73%的归母利润
2026年上半年，泰凌微实现营业收入 54,059.55万元（540,595,540.15元），同比 +7.37%，创同期历史新高；利润总额 9,890.78万元，同比 -1.36%；归母净利润 9,873.88万元，同比 -2.31%（减少233.76万元）；扣非归母净利润 2,791.28万元，同比 -70.00%（减少6,513.56万元）。表面看"增收不增利"，但拆开三层看，图景完全不同：剔除股份支付后归母净利润12,026.22万元，同比仅-1.56%；真实经营利润与上年基本持平。
图1 核心业绩指标同比对比
收入端：IoT放量驱动，三维结构透视
1、收入增长的直接归因
公司在业绩归因中明确：营业收入较上年同期增长7.37%，主要由于客户需求增长及新产品量产出货，IOT产品线销量增幅较大。毛利率虽下降1.10个百分点，但毛利额同比增加1,281.71万元（+5.03%），说明收入增长是"以量补价"式的健康放量，而非单纯降价换收入。
图2 收入结构：产品维度构成
2、三个结构信号
信号一：音频毛利率54.96%，高于IOT的48.82%约6.1个百分点。音频作为"引擎层"业务收入占比已达11.03%，其毛利率优势意味着该业务放量对综合毛利率形成结构性支撑；配合公司在端侧AI与音频产品线的推进（8K游戏外设音频平台发布、医疗和AI硬件批量出货），音频业务是本期收入与毛利的双重增量来源。
信号二：境外毛利率55.55%，高出境内8.5个百分点。境外收入占比36.37%（19,663.53万元），高毛利的海外收入结构部分对冲了境内毛利率的下行压力；这也解释了为何公司对汇兑波动敏感——本期汇兑损失792.31万元（上年同期为汇兑收益），财务费用因此摆动1,172.20万元。
信号三：直销毛利率44.32%、经销54.81%，两者收入占比基本对半（50.54% vs 49.46%）。经销端高毛利与直销端低毛利的落差达10.5个百分点，渠道结构变化是观察后续毛利率走向的重要窗口。NOR Flash等上游成本压力，公司已在半年报中说明通过价格调整传导，直销价格弹性是传导能否顺畅的关键。
图3 分维度毛利率全景对比
盈利端：毛利率小幅下行，费用端战略性扩张
1、毛利率：-1.10pct的成因与对冲
综合毛利率49.51%，较上年同期50.61%下降1.10个百分点。公司归因于NOR Flash等上游成本压力，并已通过价格调整传导。结构上看，音频（54.96%）、境外（55.55%）、经销（54.81%）三类高毛利部分是本期毛利率的"压舱石"；而毛利率下行1.10pct后毛利额仍净增1,281.71万元，说明量增完全消化了毛利率下移。展望后市，价格传导的落地节奏与IOT/音频收入结构的此消彼长，将共同决定毛利率能否企稳。
2、四费：23,921.02万元，多投6,540.73万元投向哪里
图4 期间费用结构：本期 vs 上年同期
3、逐项拆解
销售费用（+0.44%）几乎零增长：3,972.89万元与上年3,955.43万元基本持平，销售费用率降至7.35%，说明收入放量并未依赖渠道费用的同步扩张，费用纪律良好。
管理费用（+29.55%）含两项特殊因素：本期增加823.96万元至3,612.14万元，其中包含企业合并相关费用379.42万元及股份支付费用522.73万元——两项合计902.15万元已超过增量本身，剔除后常规管理费用实际同比有所压降。
研发费用（+38.85%）是全部费用增量的69.2%：16,179.58万元的研发投入中，研发薪酬随技术团队扩充而增长（研发人员由279人增至346人），软件及授权费（EDA/IP授权等）由185.74万元增至1,456.21万元、增幅高达684.02%，印证公司自研NPU等大芯片项目进入实质投入期。研发投入100%费用化，无资本化水分，29.93%的研发费用率在科创板同业中处于较高水平。
财务费用（由-1,015.79万元转为+156.41万元）是利率与汇率的合成结果：利息收入由1,159.30万元降至703.92万元（资金利率下行），叠加汇兑损失792.31万元（上年为汇兑收益），两项合计摆动约1,172.20万元。这是非经营性的、市场环境驱动的波动，而非经营恶化。
利润质量：非经常性损益深度拆解
1、利润表全桥：从毛利到净利润
我们将合并利润表逐行映射为利润桥：毛利额26,764.99万元，扣除税金及附加321.00万元与四费23,921.02万元后，"经营性利润"仅约2,522.97万元；随后公允价值变动收益6,220.83万元、投资收益679.71万元、其他收益622.24万元三项合计补入7,522.78万元，信用减值转回2.22万元与资产减值计提10.50万元轧差-8.28万元，营业利润达10,037.47万元；再经营业外净支出146.69万元、所得税16.89万元，最终净利润9,873.88万元。换言之，剔除投资类收益后，本期核心经营利润约为2,523万元量级，上年同期对应量级为2,868万元（其中还含存货跌价转回842.87万元）——这组数字才是扣非利润-70.00%背后的真实底色。
图5 2026H1 利润桥（瀑布图）
2、非经常性损益：7,082.60万元的六项构成
本期非经常性损益合计7,082.60万元（70,826,034.49元），占归母净利润71.73%；上年同期仅802.80万元（8,028,034.72元，=上年归母-上年扣非）。明细如下：
3、扣非-70.00%的真相：三重口径错位
错位一：翼华公允价值收益的"有无之别"。本期翼华科技按新金融工具准则以最新一轮融资价格计量，确认公允价值变动收益6,208.01万元计入非经常性损益；上年同期无此项（上年公允价值变动收益总额仅39.40万元）。这一项即解释了归母口径差异（-233.76万元）与扣非口径差异（-6,513.56万元）之间6,279.80万元落差中的绝大部分。
错位二：资产减值损失的"方向之变"。上年同期资产减值损失为转回842.87万元（收益，增厚上年扣非利润），本期为计提10.50万元（损失）。一正一负摆动853.37万元，直接压低本期扣非口径的同比表现。结合期末存货增长37.69%的背景，这一摆动提示存货跌价准备的计提与转回周期对单期利润的扰动不容忽视。
错位三：政府补助与其他收益的收缩。其他收益（以政府补助为主）由994.20万元降至622.24万元，其中经常性部分进入扣非口径，同比减少371.96万元。
扣除股份支付影响后归母净利润12,026.22万元，同比-1.56%（上年12,217.08万元）。该口径同时剔除了股权激励费用（本期股份支付影响约2,152.34万元）与非经常性损益，与利润总额-1.36%、收入+7.37%、毛利额+5.03%共同构成自洽的证据链：真实经营盈利能力与上年基本持平。
现金流与资产负债表体检
1、三大现金流全景
图6 三大活动现金流净额对比
2、经营现金流-97.85%：付现四项增量完全解释
经营净额减少8,524.80万元，流入端仅增3,875.90万元（销售收现增3,982.40万元至57,466.64万元，收现比1.06，回款质量依旧健康），流出端增12,400.70万元，四项付现增量可完全解释：
投资活动方面，流出以现金管理类为主：投资支付33,333.91万元、收回投资348,192.62万元，属于资金滚动运作而非实业扩张；真正的资本开支（购建固定资产、无形资产等）为6,042.97万元，较上年2,712.20万元增长122.8%，与研发扩产（流片、设备）方向一致。筹资活动流出6,924.51万元（其中现金分红6,349.37万元），流入319.34万元系股权激励行权（吸收投资收到的现金），并带来股本与资本公积的相应增加。
3、资产负债表：教科书级干净
图7 存货结构：期末余额构成
研发投入与战略布局：费率升至29.93%，全额费用化
1、研发投入：16,179.58万元，无一分钱资本化
本期研发投入合计16,179.58万元（161,795,760.50元），同比+38.85%（+4,527.11万元），占营业收入比例升至29.93%（上年23.14%，+6.79pct）。公司明确披露研发投入全部费用化、资本化金额为零，利润表中的研发费用即全部研发投入，不存在资本化调节利润的空间。变动原因据披露："主要系随着研发项目推进及技术团队扩充，研发薪酬、软件及授权费以及其他各项费用均有所增长所致。"
2、研发团队：346人、占比75.38%、硕士及以上占一半
人均薪酬基本持平（30.89万元 vs 30.65万元，+0.78%）而薪酬总额+25.00%，说明研发费用中人力成本的扩张主要来自团队规模扩编而非单人成本上行。结合第03章：研发费用增量4,527.11万元中，软件及授权费同比+684.02%（IP授权与EDA等工具投入激增）是最陡峭的增量，人力是最大的绝对增量——这是一家芯片设计公司为端侧AI时代"买军火+扩军队"的标准动作。
3、知识产权：累计发明专利101项，本期新增申请18项
截至报告期末，公司及子公司拥有发明专利101项、实用新型专利1项；本期发明专利新增申请18项、新增获得1项，软件著作权新增申请11项、新增获得5项（累计获得34项）。发明专利存量与增量申请节奏均保持行业第一梯队水准。
4、战略布局：从"低功耗无线连接"到"端侧AI智能节点"
4.1 基石层——IOT连接：多协议矩阵持续迭代
低功耗蓝牙、Wi-Fi（Matter over Wi-Fi）、Thread、Zigbee与2.4GHz专有协议（TAHDT）全覆盖，双RISC-V核并发处理支持高端Matter应用，IOT产品线本半年收入48,032.36万元（+48.82%）。
4.2 引擎层——端侧AI+音频：TL721X/TL751X/TL752X已量产
端侧AI芯片进入放量出货阶段，TL721X系列EdgeAI智能降噪方案成为行业标杆，2026年出货规模持续增长；电竞外设领域以无线真8K、TKRH高速扫描专利技术形成壁垒。
4.3 潜力层——汽车电子：车规数字钥匙平台获多个新客户定点
TL3225车规无线芯片通过AEC-Q100认证，搭载蓝牙6.1信道探测实现厘米级精准测距，单芯片集成无线定位、车载总线与车身控制；数字钥匙、胎压监测项目实现多家厂商定点。
4.4 平台层——自研RISC-V+自研NPU流片完成
公司是低功耗IOT领域最早采用RISC-V架构MCU的芯片公司，本报告期完成自研RISC-V及自研神经网络处理器（NPU）的产品流片，并发布支持Matter、Aliro最新标准的开发套件。
4.5 供应链——NOR Flash涨价应对：低端占比低+供应商拓展
公司主要采购的NOR Flash属于低端产品、占成本比例较低，同时积极拓展SPI NOR Flash供应商，原材料涨价压力相对可控——这也是毛利率仅下滑1.10pct的供给侧注脚。
子公司矩阵透视：宁波主引擎贡献约七成合并净利
公司披露9家主要子公司经营数据。整体格局清晰：宁波泰芯微是生产与销售主引擎，香港承担境外销售平台职能，湖州两大新设主体处于投入期，美国与埃及承担海外研发节点职能。
图8 主要子公司营收与净利润对比（万元）
主引擎——宁波泰芯微：净利7,096.33万元，约占合并净利润71.87%
宁波泰芯微营收28,194.53万元（约合合并营收的52.2%）、净利润7,096.33万元，一家子公司贡献了合并净利润9,873.88万元的绝大部分——泰凌微的盈利高度集中于宁波生产设计基地。
出海通道——香港平台：营收17,708.75万元、微亏166.10万元
香港泰凌微承载境外收入（境外占比36.37%）的主要走货职能，微亏属平台性费用特征，与境外毛利率55.55%高于境内16.37pct的结构并不矛盾——高毛利由产品本身创造，平台仅承担通道成本。
投入期——湖州双主体：合计亏损约1,423.74万元
湖州泰芯微（注册资本1亿元）与湖州启凡微（1,000万美元）均为报告期内新设主体，合计总资产约1.49亿元，本期合计净亏损1,423.74万元，是典型的产能与研发布局前置投入；湖州泰芯微已产生837.75万元收入。
细节信号——昆山：净资产-438.75万元但净利582.61万元
昆山泰芯微净资产为负（-438.75万元）却实现582.61万元正盈利，表明历史累计亏损正在被当期盈利修复；北京主体规模尚小（营收352.31万元）。
报告期末已签订合同、尚未履行完毕的履约义务对应收入804.95万元（8,049,492.98元），预计将于2026年度内全部确认。余额较小，符合公司以芯片产品出货（控制权转移即确认收入）为主的模式，技术服务类递延收入占比很低。
风险提示与下半年展望
1、公司披露的11项风险因素与本期数据锚点
公司在半年度报告"风险因素"章节按核心竞争力、经营、财务、行业、宏观五类共披露11项风险。本报告为每项匹配本期已核验的数据锚点，便于投资者跟踪验证：
2、下半年四条观察主线
主线一：扣非利润率能否随研发投入边际放缓而修复
研发费率29.93%已处历史高位，人员扩编完成后（+24.01%）增速基数抬高，若下半年收入维持7%+增长而研发增速回落至20%附近，扣非口径将率先反映经营杠杆。
主线二：端侧AI与车规定点的放量节奏
TL721X等端侧AI芯片出货规模持续增长、TL3225车规平台已获多个新客户定点，音频+54.96%的高增速能否延续，决定第二曲线成色。
主线三：存货去化与跌价准备方向
存货+37.69%且上年出现过842.87万元跌价转回，存货规模与计提/转回方向是单季利润的最大扰动项，需结合季度出货跟踪。
主线四：非经常性收益不可线性外推
翼华6,208.01万元系按最新一轮融资价格的一次性估值重估，下半年是否重估取决于被投企业融资节奏；上年苏州速通大幅减值的教训提示该科目双向波动，评估盈利时应回归扣非与扣股份支付口径。
