半导体:高端制程景气度最高 看好大牛股

美国和中国大陆电子行业指数4月强于大盘：4月费城半导体指数上涨11.16%，道琼斯指数上涨4.2%；台湾电子零组件指数上涨5.6%，台湾加权指数上涨7.7%；大陆CSRC电子行业指数上涨11.0%，沪深300指数上涨3.8%。

3月行业数据温和增长：3月全球半导体市场销售额234.8亿美元，同比上升0.9%，环比上升1.0%。按地区来看,亚太地区增长依然保持强劲,而欧洲地区的复苏征兆日趋明朗，时隔20个月首显同比增长。在产品端，存储装臵销售强劲，智能手机需求扩大为整个行业带来积极影响。4月北美半导体设备BB值1.08（上个月1.14），连续4个月超1，行业景气稳步提升。台湾半导体产业链4月整体表现不俗，多家厂商单月业绩创年度新高。

产品报价涨跌不一：4月下旬DDR34GB合约均最高涨至27美元，月均价为26.5美元，较3月上涨13%。5月上旬，NANDFlash合约价受到淡季效应造成的需求走弱影响，价格呈现缓跌走势。

行业动态及点评：英特尔公司宣布推出全新的低功耗、高性能Silvermont微架构，在战略层面上，英特尔希望借此与ARM在移动终端市场的生态系统展开竞争；受大陆暑期补货需求拉动，台湾半导体产业走出淡季阴霾，2季度有望触底反弹。

行业评级及投资建议：4月北美半导体设备订单出货比1.08，连续四个月保持1以上，无论从订单或出货金额看都在持续改善，由目前半导体行业订单和资本支出的情况来看，也符合半导体巨头2012年的资本支出计划，我们预计未来几个季度趋势向好，企业盈利有望逐季提高。我们维持半导体行业“推荐”投资评级。国内半导体行业景气向上拐点已现，封测及晶圆代工大厂均满产。国内封测制程升级，承接本土IC设计厂商转单，高端产品受益于产能转移及下游移动终端需求爆发，长期增长逻辑确立。我们看好华天科技、士兰微、长电科技。

风险提示：警惕经济复苏低于预期、下游需求低于预期、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。（兴业证券）