摩根士丹利（大摩）表示，英伟达财报后的市场反应暗示目前正接近本轮产业周期的顶峰。半导体产业每两年左右达到一次供需平衡，对于下一阶段交易来说，关键点在于AI需求是否会在2025-2026年之前提前释放。
英伟达8月29日公布了表现亮眼的第二季财报，营收300亿美元，较去年同期增长122%。但预计第三季营收将年增80%至325亿美元，低于最高预估值379亿美元。财报发布后，英伟达股价一度跌逾7%。
摩根士丹利股票分析师Shawn Kim及其团队发布报告表示，这种市场表现预示着半导体产业已经进入后期周期，即将见顶。
从历史上看，行业进入周期后段会呈现出一些迹象：即使市场情绪从乐观转向狂热，投资人仍然意识到估值过高和未来成长潜力的局限性，从而导致股价回调，同时行业的营收增长开始放缓。大摩表示，半导体业展现出明显的周期后段特征：市场相信需求仍然强劲，英伟达第三季财测也很积极，但是市场对利多反应疲软。
大摩认为，通常而言，半导体产业的增长率若非很高就是负增长，极少是温和增长。半导体产业每两年左右达到一次供需平衡，但这种平衡期不会持续太久。目前，半导体产业正面临周期后段，包括半导体的产业状况和估值。市场对半导体产业的后续发展持不同的看法，担心半导体周期已经达到顶峰的恐惧与错失人工智能(AI)机会的恐惧相抗衡。
大摩还指出，虽然目前的科技周期可能与以往不同，但也有迹象显示，目前正在接近半导体产业周期的顶峰，而这个顶峰开始于2022年第四季度。虽然目前市场对GPU的需求显而易见，但对于下一阶段的AI交易来说，情况可能不那么简单；关键点在于AI需求是否会在2025-2026年之前提前释放。
