8月19日晚，晶晨半导体（上海）股份有限公司（688099.SH，简称"晶晨股份"）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入43.91亿元，同比增长31.86%；归母净利润6.11亿元，同比增长23.00%；扣非归母净利润5.60亿元，同比增长22.56%。第二季度单季营收24.96亿元、归母净利润4.38亿元，同比分别增长38.61%和41.89%，创单季度历史双高。净利润增速不及营收的核心原因是股份支付费用0.69亿元和汇兑损失7,548万元——剔除股份支付后归母净利润6.80亿元，同比增长30.82%，与营收增速基本匹配。电视SoC量价齐升是核心增长引擎，而6nm端侧AI芯片A311Y3立项超40个客户项目、公司被官宣为谷歌Gemini指定系统集成商——端侧AI新品正构筑2027年增长新引擎。
AI算力驱动上行周期，存储涨价反而打开份额窗口
2026年中报对行业环境的定性较2025年年报明显更具体：全球半导体电子行业处于"由AI算力需求驱动的上行景气周期"，但产业链内部呈"显著的结构性分化"——AI算力需求爆发引发存储芯片供需失衡，头部原厂将先进产能向HBM等高利润AI服务器产品倾斜，消费级存储供给持续收缩、价格大幅攀升，直接推高终端物料成本并抑制消费类电子需求。这与2025年年报"新产品批量上市、全球市场耕耘进入收获期"的基调形成对照：外部环境由"收获"转向"挑战与机遇并存"。
然而，这一结构性分化对晶晨而言暗藏机遇。管理层敏锐指出：自2026年三季度起，部分竞争对手"无力保障合封存储开始推行分立存储方案"，而晶晨计划以合封存储SoC方案扩大份额。存储涨价的行业压力，正在将竞争对手推向劣势，反而成为龙头份额扩张的窗口期。
公司于2026年4月起对全线产品价格进行合理调整对冲成本上涨。上半年综合毛利率38.73%（同比提升1.93个百分点），Q2毛利率39.65%（同比+2.36pp，环比+2.14pp），延续了2025年毛利率逐季提升（36.23%→37.29%→37.74%→40.46%）的轨迹。
净利增速不及营收？股份支付与汇兑损失是核心拖累
净利润增速23.00%低于营收增速31.86%，三大拖累因素清晰。第一，报告期确认股份支付费用0.69亿元，剔除后归母净利润6.80亿元，同比增长30.82%——与营收增速基本匹配。第二，财务费用由上年同期-4,087万元转为5,282万元，其中美元汇率波动导致汇兑损失7,548万元（上年同期仅927万元），境外收入占比90.11%使汇率敏感度极高。第三，三项期间费用合计10.49亿元，同比增加2.17亿元。
费用明细：销售费用4,869万元（+58.34%，海内外市场拓展费增加），管理费用8,719万元（+29.32%，专业服务费由597万升至2,442万），研发费用9.14亿元（+24.36%）。剔除股份支付后归母净利增30.82%，说明主营业务盈利增速实际与营收增速同步，净利增速不及营收的核心原因是股份支付与汇兑损失的非经营性扰动。
Q2单季表现亮眼：营业收入24.96亿元（同比+38.61%，环比+31.68%），归母净利润4.38亿元（同比+41.89%，环比+152.63%），创单季度营收净利历史新高。Q1归母净利润1.73亿元同比下降7.95%，二季度盈利加速主要由电视SoC放量及4月价格调整兑现所致。
电视SoC量价齐升，进入三星供应链
2026年上半年，增长引擎进一步向电视SoC集中。电视芯片出货量同比增长近30%，实现"销量与销售价格双增长"。高端高刷产品T966D5填补市场空白，成功进入三星电视供应链体系（预计2026年四季度批量量产），TCL、海信、创维等核心客户份额持续提升。自Q3起部分竞争对手无力保障合封存储转推分立方案，公司计划以合封存储SoC方案扩大份额。
智能机顶盒SoC（海外蓄势）
受上游存储成本波动影响，国内客户采购节奏放缓。海外端接连拿下Vodafone、Orange、Telefónica、Airtel、América Móvil、Telkomsel等全球主流运营商订单，存储成本压力缓解后有望恢复放量。
境外收入占比90.11%
上半年境内收入4.35亿元，境外收入39.57亿元，境外占比高达90.11%，销售主要以美元报价和结算。直接受益于全球电视产业链格局重塑，但也放大了汇率波动冲击。
产品结构升级趋势明确：Wi-Fi 6出货量占Wi-Fi产品线总出货量比例从2025年的37%提升至"超5成"；2025年6nm芯片销量近900万颗、Wi-Fi 6芯片超700万颗、智能视觉C系列超400万颗。
A311Y3+谷歌Gemini：构筑2027年增长引擎
管理层在2026年中报中明确将"战略级别端侧AI及连接类新产品"定义为"2027年及后续业务持续增长的新引擎"，战略重心从2025年的存量产品放量切换到"存量份额扩张+增量新品卡位"的双轮结构。
A311Y3（"A9"）
台积电6nm先进制程，8TOPS NPU，全球首批采用Arm Mali-G625 GPU的边缘AI SoC之一。4月底回片，已立项超40个客户项目，覆盖游戏盒子、机器人、AI NAS、边缘计算、智能汽车等场景，最快Q3量产。
C305X2 + 谷歌Gemini
双路NPU架构，5月回片。公司于2026 Google I/O被官宣为Google Home Gemini built-in项目指定系统集成商——端侧AI从芯片到生态的关键卡位。
Monitor系列 + Wi-Fi 6
Monitor系列采用memory-free架构，Alpha客户试产已交付验证，预计Q3量产。Wi-Fi 6 1*1芯片完成研发及多平台适配，预计年内规模化量产。Wi-Fi路由芯片6月完成流片。
多维通信矩阵
2025年9月收购芯迈微（蜂窝通信团队）上半年完成交割，无形资产从1.51亿增至4.44亿（+192.81%）。"蜂窝通信+光通信+Wi-Fi"多维通信矩阵进入落地阶段。
2025年报新品计划基本按期兑现，T966D5超预期放量。超20款量产芯片集成自研端侧AI算力单元，2025年出货突破2,000万颗（+160%），SoC芯片中自研功能模块比例超70%。全球运营商生态覆盖超270家。
研发9.14亿创新高，全年指引营收利润双创新高
2026年上半年研发投入9.14亿元，同比增长24.36%，创半年报历史新高。研发投入占营收比例20.80%，较上年同期下降1.26个百分点——收入增速（+31.86%）快于研发投入增速（+24.36%）所致，属规模效应。研发人员1,751人，占员工总数86.47%。新申请知识产权124件（发明专利119件）。
资产负债方面，公司期末货币资金19.89亿元，无短期借款，流动性整体稳健。但存货35.39亿元（+39.99%，占总资产36.90%），应收账款8.62亿元（+157.48%），经营现金流-5.02亿元（连续为负但较上年-6.32亿收窄），营运资金占用压力值得关注。
风险与展望：新品转化节奏决定2027年增长引擎能否接棒
需要关注的风险点包括：经营现金流连续为负，自身造血能力尚未恢复；存货激增40%至35.39亿元，存货周转效率需关注；应收账款激增157%至8.62亿元，回款质量需密切关注；境外收入占比90.11%以美元结算，汇兑损失7,548万元成利润拖累项。
展望未来，管理层给出明确预期：2026年第三季度营收环比第二季度保持增长，全年营收及利润将创历史新高。对照2025年报给出的"2026全年营收同比增长25%~45%"指引，上半年实际增速31.86%落在指引区间中段。
短期来看，Q2单季营收净利双创历史新高、毛利率延续逐季提升趋势、4月价格调整已兑现——基本面修复趋势明确。三星电视芯片Q4批量量产、A311Y3最快Q3量产、Monitor系列Q3量产、Wi-Fi 6新品年内规模化量产，多个产品节点集中在下半年落地。
长期来看，A311Y3（6nm、8TOPS NPU）与谷歌Gemini的系统集成商身份，是端侧AI从芯片到生态的关键卡位。如果A311Y3的40余个客户项目如期量产，晶晨有望从电视SoC公司升级为端侧AI平台企业，打开第二增长曲线。
综合来看，晶晨股份2026年H1处于"主力产品加速收割份额、新品批量导入、成本端持续施压"的三线并行阶段。营收与毛利率同步改善验证了价格策略与产品结构升级的有效性，Q2单季营收净利双创历史新高。剔除股份支付后归母净利增30.82%与营收增速31.86%基本匹配，净利增速不及营收的核心原因是股份支付与汇兑损失的非经营性扰动，而非经营面恶化。后续观察重点：新品从回片、立项到量产的转化节奏，将决定2027年增长引擎能否如期接棒。期末货币资金19.89亿元、无短期借款——财务底座稳健，足以支撑端侧AI战略投入。
