【中报快解】业绩逆势增长，加码线控转向，浙江世宝下半年增速有望进一步回升

作者：黄仁贵 41分钟前

行业背景：汽车产销承压，结构性分化加剧

2026年1至6月，中国汽车产销分别为1,499.30万辆和1，501.70万辆，同比分别下降4.00%和4.10%。其中，国内销量992.10万辆，同比下降21.10%；出口509.60万辆，同比增长65.30%，出口成为支撑汽车产销规模的重要力量。乘用车产销分别为1,272.10万辆和1，272.00万辆，同比分别下降5.90%和6.00%；中国品牌乘用车销量913.80万辆，同比下降1.40%，但市场占有率升至71.80%，较去年同期上升3.3个百分点。商用车产销分别为227.20万辆和229.70万辆，同比分别增长8.20%和8.30%，表现优于乘用车。新能源汽车产销分别为743.80万辆和744.60万辆，同比分别增长6.70%和7.30%，新能源汽车销量占汽车总销量比重达49.60%。

整体来看，2026年上半年汽车行业呈现"内需承压、出口高增、新能源渗透率过半、中国品牌份额持续提升"的结构性分化格局。这一背景对汽车零部件企业提出了更高要求：既要应对传统燃油车市场的萎缩压力，又要抓住电动化、智能化转型带来的结构性机遇。

财务总览：营收净利双增，盈利能力稳步提升

2.1 营业收入与利润

报告期，浙江世宝实现营业收入人民币1,720,713,225.78元（约17.21亿元），上年同期1,524,160,127.15元（约15.24亿元），同比增加12.90%。归属于上市公司股东的净利润为人民币103,717,594.73元（约1.04亿元），上年同期93,034,442.81元（约0.93亿元），同比增加11.48%。扣除非经常性损益后的净利润为9，420.73万元，同比上升17.51%。基本每股收益0.1261元，上年同期为0.1131元。

从利润构成看，报告期营业利润109,861,373.63元（约1.10亿元），上年同期98,920,947.38元（约0.99亿元）；利润总额109,028，549.98元；净利润111,317,745.31元（约1.11亿元），上年同期102,096,213.77元（约1.02亿元），分别较上年同期增长11.05%、10.55%和9.03%。少数股东损益7,600，150.58元，较上年同期9,061,770.96元有所下降。

从历史趋势看，公司营业收入从2023年上半年的7.28亿元增长至2024年上半年的11.26亿元（同比增54.73%），再到2025年上半年的15.24亿元，直至2026年上半年的17.21亿元，连续四年保持正增长，但增速从54.73%逐步回落至12.90%，反映出随着基数扩大，增速趋于常态化。

2.2 毛利率分析

报告期，主营业务毛利为人民币296,947，869.86元，同比增加44,477，323.71元。主营业务毛利率17.68%，较上年同期16.95%提升0.73个百分点；公司整体毛利率18.90%，较上年同期18.01%提升0.89个百分点。毛利率上升主要系公司持续推进降本增效举措使得成本改善，以及毛利率较高的新产品销售稳步提升综合所致。

2.3 非经常性损益

报告期，其他收益15,391，600.67元，其中政府补助9,078，414.00元，增值税加计抵减6,008，738.31元。投资收益463，570.10元，同比减少81.98%，主要系上年同期处置交易性金融资产确认了较大金额的投资收益，本期该类收益减少。公允价值变动收益-734，400.00元，主要系公司作为债权人因债务重组取得的股票公允价值变动所致。资产减值损失-16,724，901.69元，主要系本期计提的存货跌价准备增加所致。资产处置收益-97，377.65元，上年同期为5,629，755.00元，主要系上年同期处置设备等固定资产产生收益，而本期相关资产处置较少。

收入结构分析：转向系统主导，国内市场稳固

3.1 分行业

报告期，汽车零部件及配件制造业务实现收入1,679，699，346.36元，占营业收入比重97.62%，同比增长12.77%。其他业务收入41,013,879.42元（约0.41亿元），占比2.38%，同比增长18.27%。

3.2 分产品

转向系统及部件实现收入1,658,052,456.19元（约16.58亿元），占营业收入比重96.36%，同比增长13.85%，是公司最核心的收入来源。配件及其他收入21,646,890.17元（约0.22亿元），占比1.26%，同比下降34.56%，收缩明显。

3.3 分地区

中国大陆市场实现收入1,655，640，362.68元，占比96.22%，同比增长13.62%。中国大陆以外市场收入65,072，863.10元，占比3.78%，同比下降2.79%。公司收入高度依赖国内市场，海外业务占比不足4%，国际化拓展仍有较大空间。

3.4 子公司贡献

核心子公司杭州新世宝电动转向系统有限公司报告期实现营业收入619,658，682.67元，较上年同期469,565,355.23元增长31.96%；净利润32,655，657.95元，较上年同期19,473,925.39元增长67.66%，是公司业绩增长的重要引擎。芜湖世特瑞转向系统有限公司实现营业收入391,444，657.05元，同比增长3.66%；净利润10,293，480.81元，同比下降39.08%，盈利能力有所下滑。

费用与成本分析：研发投入加码，管控成效显现

4.1 营业成本

报告期，营业成本1,395，581，939.40元，上年同期1,249，656，548.38元，同比增长11.67%，增速低于营业收入增速12.90%，体现出规模效应和降本增效成效。税金及附加9,218，580.31元，较上年同期10,536,953.95元下降12.51%。

4.2 期间费用

销售费用26,856,998.37元（约0.27亿元），上年同期23,222,614.74元（约0.23亿元），同比增加15.65%，占营业收入比例1.56%，高于上年同期0.04个百分点，主要系业务规模扩张及市场拓展频次提升使得业务招待费等支出增加。管理费用75,228,356.41元（约0.75亿元），上年同期73,834,235.77元（约0.74亿元），同比小幅增加1.89%，占营业收入比例4.37%，低于上年同期0.47个百分点，总体保持平稳。研发费用102,950,580.17元（约1.03亿元），上年同期83,500,294.63元（约0.84亿元），同比增加23.29%，占营业收入比例5.98%，高于上年同期0.50个百分点。公司研发费用主要用于汽车转向系统的安全、智能、自动、节能、轻量化的技术研究，报告期主要投向转向电动化、智能化、自动化等转向核心技术领域。

财务费用1,093，341.59元，同比增加279.27%，主要系利息支出增加及利息收入减少综合所致。其中利息支出1,210，838.93元，上年同期495，065.87元；利息收入1,196，274.43元，上年同期1,701，380.41元。

4.3 费用率综合评价

报告期，公司销售费用率1.56%、管理费用率4.37%、研发费用率5.98%，三项费用率合计11.91%。管理费用率同比下降0.47个百分点，体现了公司对管理效能的持续优化；研发费用率持续提升至近6%，彰显公司对技术创新的重视程度。销售费用率微升0.04个百分点，与业务规模扩张节奏匹配，处于合理区间。

资产负债与现金流分析：资产规模扩张，经营现金流大增

5.1 资产负债结构

报告期末，公司总资产3,954,404,825.98元（约39.54亿元），较上年末3,834,729,716.54元增长3.12%。其中，流动资产2,629，588，775.83元，非流动资产1,324，816，050.15元。货币资金641,935，869.56元，较上年末488,868,474.45元增长31.31%，占总资产16.23%。应收账款1,213，919，926.07元，占总资产30.70%，较上年末30.29%微升0.41个百分点。存货529,486，867.79元，占总资产13.39%。固定资产768,549，157.57元，较上年末676,599,101.48元增长13.59%，在建工程147,238，045.97元，较上年末133,601,448.90元增长10.21%，反映公司持续加大产能投入。

负债方面，总负债1,740，416，896.47元，较上年末1,732,059,532.34元微增0.48%。短期借款137,924，863.39元，较上年末109,488,226.66元增长25.98%。应付账款1,035，962，859.95元，较上年末1,130,764,560.89元下降8.39%。所有者权益合计2,213，987，929.51元，较上年末2,102,670,184.20元增长5.29%。资产负债率约44.01%，较上年末45.16%下降1.15个百分点。公司贷款及借贷总额137,912，155.90元，资本负债率-15.46%（上年末-10.20%），表明公司现金储备充裕，偿债能力良好。

5.2 现金流量分析

报告期，经营活动产生的现金流量净额207,634,645.58元（约2.08亿元），上年同期91,180,969.09元（约0.91亿元），同比增加127.72%，主要系销售产品收到的现金增加所致。经营活动现金流入1,274，282，854.02元，其中销售商品、提供劳务收到的现金1,071，132，457.41元，较上年同期888,369,745.31元增长20.58%。

投资活动产生的现金流量净额-103,266,807.83元（约-1.03亿元），上年同期-86,454,915.13元（约-0.86亿元），同比减少19.45%，主要系购建固定资产支出的现金增加所致。其中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金125,370，214.17元，较上年同期99,635,214.97元增长25.84%，反映公司产能扩张力度加大。

筹资活动产生的现金流量净额26,089,178.45元（约0.26亿元），上年同期-29,059,916.77元（约-0.29亿元），同比增加189.78%，主要系上年同期实施现金分红支付了现金，而本期尚未发生相关支付事项所致。报告期末，现金及现金等价物余额434,457，611.75元，较期初304,145,318.69元增加130,312,293.06元（约1.30亿元），上年同期为-24,405,281.53元（约-0.24亿元），同比增加633.95%。

战略布局：定增13.94亿加码线控转向，抢占智驾高地

2026年8月7日，浙江世宝公告称，拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过13.94亿元。扣除发行费用后的募集资金净额将投资于五大方向：

1. 汽车线控转向系统产业化建设项目——拟投资5.62亿元，为本次定增投入规模最大的项目。建设期限3年零3个月，建成后将新增乘用车线控转向（RWA）产能30万台套/年、后轮转向器产能30万台套/年、轻卡电动转向器15万台套/年、重卡电动转向器10万台套/年、PPK产能90万台套/年、丝杆产能60万台套/年。

2. 乘用车新一代智能上转系统产业化建设项目——拟投资4.38亿元，重点生产线控转向管柱、中间轴等部件。

3. 汽车电子PPK产品智能化技术改造项目——拟投资1亿元，用于扩充DP-EPS、R-EPS电动助力转向PPK产品的产能。

4. 线控转向及角模块系统研发能力建设改造提升项目——拟投资9,370万元，用于设备购置及安装、研发人员薪酬、研发物料投入等。

5. 补充流动资金。

公司认为，目前汽车转向系统仍以电动助力转向（EPS）为主，市场长期由外资品牌占据主要份额；而在线控转向等新兴领域，自主品牌与外资品牌基本处于同步开发阶段。借助国内新能源汽车产业的先发优势与规模化应用基础，自主品牌有望在本次技术变革中实现弯道超车。随着客户定点项目和量产需求持续增加，现有产能已难以匹配头部客户的订单节奏，公司需通过本项目建设线控转向管柱开发及全自动装配检测能力，强化量产供货能力。

核心竞争力与子公司经营分析

公司拥有七项核心技术能力，包括转向系统设计与匹配技术、旋转液压控制阀技术、电动转向ECU技术、转向器先进制造技术、循环球式电动转向技术、智能线控转向技术和智能线控底盘技术。公司产品系列齐全，覆盖全系列适用于乘用车的齿轮齿条转向器及适用于商用车的液压、电动、电液循环球转向器，以及C-EPS、P-EPS、DP-EPS、R-EPS等多种电动助力转向系统。

从子公司经营看，杭州新世宝电动转向系统有限公司表现亮眼，营收和净利润分别同比增长31.96%和67.66%，成为公司业绩增长的核心驱动力。芜湖世特瑞转向系统有限公司营收小幅增长3.66%，但净利润同比下降39.08%，需关注其盈利能力变化。公司合并范围内共8家子公司，涵盖杭州、吉林、北京、芜湖、鄂尔多斯、江苏、安庆等地区，生产基地布局覆盖华东、华北、东北等主要汽车产业集群。

风险因素与展望

8.1 主要风险

行业波动风险：2026年上半年中国汽车产销同比下降4.00%和4.10%，国内销量下降21.10%，若内需持续疲软，可能对公司下游需求产生传导性影响。

存货跌价风险：报告期资产减值损失-16,724，901.69元，其中存货跌价损失-16,724，901.69元，较上年同期-10,780,782.97元增加55.04%，需关注库存管理和存货周转效率。

应收账款风险：报告期末应收账款1,213，919，926.07元，占总资产30.70%，占比偏高，需关注账期管理和回款质量。信用减值损失本期为1,779,452.67元（上年同期-2,227，772.24元），主要系本期收回以前年度单项计提应收账款坏账准备所致。

海外业务风险：公司海外收入占比仅3.78%，但汇率波动仍可能影响盈利。报告期汇兑损益144，723.14元。

8.2 发展展望

公司在手订单充足，线控转向系统产业化建设项目有望打开智能驾驶时代的增量市场。定增13.94亿元加码线控转向等核心业务，叠加研发费用持续高投入（占比5.98%），将为公司中长期竞争力奠定基础。2026年第二季度单季主营收入9.68亿元，同比增长20.03%，单季归母净利润同比增长39.62%，显示下半年增速有望回升。

随着新能源汽车销量占比已达49.60%，电动化、智能化转型加速，公司作为汽车转向系统自主品牌头部厂商，有望持续受益于中国品牌乘用车市场份额提升（71.80%）和线控转向国产替代趋势。

结论与建议

浙江世宝2026年上半年在汽车行业整体承压的背景下，仍实现营收17.21亿元（+12.90%）和归母净利润1.04亿元（+11.48%）的双增长，毛利率持续提升至18.90%，经营现金流大幅改善（+127.72%），展现了较强的经营韧性。公司研发投入占比5.98%，聚焦转向电动化、智能化核心技术，并通过13.94亿元定增加速线控转向系统产业化布局，战略方向清晰。

建议关注：一是线控转向产业化项目的建设进度和产能释放节奏；二是杭州新世宝等核心子公司的持续增长动能；三是芜湖世特瑞盈利能力下滑的改善情况；四是存货跌价准备增加和应收账款占比偏高的风险管理；五是下半年汽车内需恢复情况对下游订单的影响。